国联民生交运周报260126即时零售再起势重视顺丰同城布局机会航空量价

1）阿里：持续加码大消费和服务电商赛道，即时零售领域长期投入的决心坚定。 【国联民生交运*周报260126】即时零售再起势，重视顺丰同城布局机会；航空量价环比回升预热春运#阿里即时零售领域长期投入的决心坚定，抖音、拼多多入局，即时零售再起势。 1）阿里：持续加码大消费和服务电商赛道，即时零售领域长期投入的决心坚定。 25H2淘宝闪购日订单峰值达1.2亿单，8月周度日均订单突破8000万单。 2025Q3，即时零售收入同比增长60%。 2）抖音&拼多多：抖音整合即时零售业务，抖音超市合并至小时达，开展“直播带货 #顺丰同城：即时零售“必争之地”趋势渐明，重视顺丰同城布局机会。 公司为独立第三方即配龙头，享即配行业规模持续快速扩张和快递业务量高增双β红利，2030年中国即时零售市场规模有望超过2万亿元，在品牌化趋势下其竞争力愈发明显。 即时零售行业竞争加剧或造成运力供给趋紧，独立第三方即配龙头顺丰同城配置价值凸显。 #顺丰控股：高安全边际，低估值，看好后续估值修复。 #1）高安全边际：公司在手现金充足，现金占市值比重较高。 2024年在手现金/总市值比重为16.2%，下行风险有限，安全垫较厚。 #2）高股东回报率：我们测算，公司2025E和2026E股东回报率（分红+回购）有望达到3.8%，股息率分别为2.57%和2.88%。 #3）低估值：我们对公司上市以来市值进行复盘，公司股价当前处于底部区间，公司当前估值为近十年底部水平，重视布局机会。 #航空：行业走出淡季，量价环比回升预热春运。 春运民航预售价格数据表现亮眼：2026春运从2月2日开始，按照农历对齐，截至2026年1月22日，近7日国内含税经济舱机票均价为677元，同比+8.4%，较19年同期-3.8%，我们建议关注航空预售表现，如果量价同比改善将催化投资情绪。 #航空货运：环比看运价企稳运量回升，春节假期备货需求或阶段性提振量价表现。 上周主要空运口岸运价企稳，三大航货机利用率普遍回升，行业运力季节性恢复。 据航班管家数据，26/1/13-1/19东航物流/国货航/南航物流货机机队利用率为13.36/10.79/13.00小时，同比-5.1%/-4.8%/-13.8%。 1月下旬是春节前备货的关键窗口期，预计需求回升将阶段性提振行业量价表现，继续推荐行业头部干线物流商东航物流，具备配置价值。 #快递：反内卷持续催化，快递行业单票价格企稳，2025年顺丰/圆通/申通市场份额同比分别+0.8pct、+0.5pct、+0.2pct。 2025年12月单月快递行业单票收入7.63元，环比+0.1%。 分公司看，2025年12月顺丰/申通/韵达/圆通单票收入分别为13.81、2.33、2.15、2.25元，环比变化分别为+0.34元、-0.08元、-0.01元、+0.01元。 #本周关注：1）快递板块：推荐当前位于低估区间的顺丰控股、顺丰同城。 看好“反内卷”持续推行下，快递企业经营向好表现，推荐极兔速递-W、中通快递-W、申通快递、韵达股份、圆通速递。 2）航空板块：航空量价延续去年春运强势表现将催化投资情绪，建议关注行业预售表现。 关注三大航A+H，中国国航、南方航空、中国东航；民航春秋航空、吉祥航空。 3）出海方向：推荐嘉友国际、东航物流；4）即配：推荐独立第三方即配龙头顺丰同城 风险提示：宏观需求修复不及预期，行业竞争进一步加剧，油价及人工成本大幅上行，国际贸易不确定性，商旅需求恢复不及预期，飞机故障造成大面积停飞。