公用环保行业202607第2期国务院印发“十五五”碳达峰行动方案，国家发改委发布最新各省输配电价

优于大市 国务院印发“十五五”碳达峰行动方案，国家发改委发布最新各省输配电价 核心观点 行业研究·行业周报 公用事业 市场回顾：本周沪深300指数下跌1.27%，公用事业指数下跌1.75%，环保指数下跌4.88%，周相对收益率分别为-0.49%和-3.61%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第13和第26名。电力板块子板块中，火电下跌3.81%；水电上涨2.63%，新能源发电下跌3.15%；水务板块下跌1.11%；燃气板块下跌2.80%。 优于大市·维持 证券分析师：黄秀杰021-61761029huangxiujie@guosen.com.cnS0980521060002 证券分析师：刘汉轩010-88005198liuhanxuan@guosen.com.cnS0980524120001 重要事件：国务院印发“十五五”碳达峰行动方案，对“十五五”时期碳达峰工作作出部署。《行动方案》部署了5方面重点任务。一是加快能源结构调整优化，大力推进非化石能源开发，加快提升电力系统新能源消纳能力，深入推进煤炭消费清洁替代，持续优化油气消费结构。二是推进产业绿色化低碳化，推动产业结构绿色低碳转型，开展传统产业节能降碳改造，加快零碳园区和零碳工厂建设，推进算力设施绿色低碳转型，发挥循环经济助力降碳作用。三是深化重点领域绿色低碳转型，推进建筑领域和公共机构节能降碳，加快交通运输领域低碳转型，巩固提升生态系统碳汇能力。四是强化支撑保障，健全法律法规标准体系，完善碳排放统计核算体系，强化科技支撑和人才培养，加强资金支持，完善价格政策，健全市场化机制。五是凝聚各方合力，压实地方责任，开展绿色低碳全民行动，深化绿色低碳国际合作。 证券分析师：崔佳诚021-60375416cuijiacheng@guosen.com.cnS0980525070002 专题研究：第三、第四监管周期省级电网输配电价、区域电网输电价对比。总体来看，第四监管周期输配电价调整主要体现为：区域电网电量电价多数上调，省级两部制220kV及以上电量电价下调样本较多，容需电价在省际之间呈现分化，上网环节线损率整体以持平或下降为主。区域层面，除西北区域电网电量电价下调外，华北、华东、华中、东北均有不同幅度上调；省级层面，高电压等级电量电价下调主要集中在上海、冀北、河北、蒙东、江西等地区。同时，第四监管周期新增列示外送电送出省输电价格及送省外上网环节线损率，进一步单独呈现跨省外送电相关价格和线损口径。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《公用环保行业2026年7月投资策略-国务院印发《美丽中国建设“十五五”规划》，多家电力上市公司公布26H1经营数据》——2026-07-09《公用环保202606第4期-国家发改委、能源局发布《新型能源体系建设“十五五”规划》，广东、江苏7月月度电价大涨》——2026-06-29《公用环保202606第3期-1-5月全社会用电量累计4.2万亿千瓦时（+5.7%），五部门发布联合开展重点行业节能降碳改造攻坚三年行动》——2026-06-23《公用环保202606第2期-国家发改委印发《生态保护修复领域中央预算内投资专项管理办法》，水规总院发布《中国可再生能源发展报告2025年度》等报告》——2026-06-16《公用环保202606第1期-辽宁本年度可靠容量补偿按370元/千瓦·年执行，五部门印发《非化石能源电力消费核算指南（试行）》》——2026-06-09 投资策略：公用事业：1.煤价电价同步下行，火电盈利有望维持合理水平，推荐全国大型火电企业华电国际以及区域电价较为坚挺的上海电力；2.国家持续出台政策支持新能源发展，新能源发电盈利有望逐步趋于稳健，推荐全国性新能源发电龙头企业龙源电力、三峡能源，区域优质海上风电企业福能股份、中闽能源，开展新能源与智算中心一体化深化算电协同标的金开新能，布局绿色氢基能源业务的电投绿能，以及风电+锂矿双轮驱动的川能动力；3.装机和发电量增长对冲电价下行压力，预计核电公司盈利仍将维持稳定，推荐核电运营标的中国核电、中国广核；4.全球降息背景下高分红的水电股防御属性凸显，推荐业绩稳健性和成长性兼具的水电龙头长江电力；5.燃气推荐具有海气贸易能力，特气业务锚定商业航天的九丰能源；6.基于余热锅炉设备制造进军核能和清洁能源装备制造的西子洁能。环保：1.水务&垃圾焚烧行业进入成熟期，自由现金流改善明显，再叠加无风险收益率的持续走低，投资者的预期回报率和风险偏好均有所下降，建议关注环保板块中的“类公用事业投资机会”，推荐光大环境、上海实业控股、中山公用；2.中国科学仪器市场份额超过90亿美元，国产替代空间广阔，推荐聚光科技、皖 仪科技；3.欧盟SAF强制掺混政策生效在即，对原材料需求增加，国内废弃油脂资源化行业有望充分受益，推荐山高环能。 风险提示：环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；竞争加剧。 内容目录 （一）异动点评........................................................................6（二）重要政策及事件..................................................................6（三）专题研究：第三、第四监管周期省级电网输配电价、区域电网输电价对比...............6（四）核心观点：碳中和背景下，推荐新能源产业链+综合能源管理...........................9 二、板块表现.................................................................10 （一）板块表现.......................................................................10（二）本周个股表现...................................................................10 三、行业重点数据一览.........................................................14 （一）电力行业.......................................................................14（二）碳交易市场.....................................................................22（三）煤炭价格.......................................................................24（四）天然气行业.....................................................................24 四、行业动态与公司公告.......................................................25 （一）行业动态.......................................................................25（二）公司公告.......................................................................27 七、风险提示.................................................................29 八、公司盈利预测.............................................................29 图表目录 图1：区域电网电量电价变化情况............................................................6图2：区域电网容量电价变化情况............................................................7图3：省级输配电价核心指标变化情况........................................................7图4：两部制220kV及以上电量电价变化情况..................................................8图5：外送电送出省输电价格和送省外线损率情况..............................................8图6：申万一级行业涨跌幅情况.............................................................10图7：公用事业细分子版块涨跌情况.........................................................10图8：A股环保行业各公司表现..............................................................11图9：H股环保行业各公司表现..............................................................11图10：A股火电行业各公司表现.............................................................12图13：H股电力行业各公司表现.............................................................13图14：A股水务行业各公司表现.............................................................13图15：H股水务行业各公司表现.............................................................13图16：A股燃气行业各公司表现.............................................................14图17：H股燃气行业各公司表现.............................................................14图18：累计发电量情况（单位：亿千瓦时）..................................................14图19：1-5月份发电量分类占比.............................................................14图20：累计火力发电量情况（单位：亿千瓦时）..............................................14图21：累计水力发电量情况（单位：亿千瓦时）..............................................14图22：累计核能发电量情况（单位：亿千瓦时）..............................................15图23：累计风力发电量情况（单位：亿千瓦时）..............................................15图24：累计太阳能发电量情况（单位：亿千瓦时）........................................