公用环保202605第2期：四部门印发《关于促进人工智能与能源双向赋能的行动方案》，公用环保2025&2026Q1财报综述

优于大市 四部门印发《关于促进人工智能与能源双向赋能的行动方案》，公用环保2025&2026Q1财报综述 核心观点 行业研究·行业周报 公用事业 市场回顾：本周沪深300指数上涨1.34%，公用事业指数上涨2.70%，环保指数上涨3.83%，周相对收益率分别为1.35%和2.49%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第16和第12名。电力板块子板块中，火电上涨4.33%；水电上涨1.03%，新能源发电上涨3.15%；水务板块上涨1.31%；燃气板块下跌3.79%。 优于大市·维持 证券分析师：黄秀杰021-61761029huangxiujie@guosen.com.cnS0980521060002 证券分析师：刘汉轩010-88005198liuhanxuan@guosen.com.cnS0980524120001 重要事件：四部门印发《关于促进人工智能与能源双向赋能的行动方案》。方案提出，力争到2030年，人工智能算力设施的清洁能源供给保障能力和能源领域人工智能应用水平大幅提升，构建人工智能与能源双向赋能、深度融合的发展新格局。 证券分析师：崔佳诚021-60375416cuijiacheng@guosen.com.cnS0980525070002 方案提到，提高算力设施多元电力供给能力。根据算力设施接入系统规模、电网电压等级、电网新能源渗透率、电能质量要求、算力设施业务类型等实际情况，建立健全算力设施能源供给规划建设标准。探索核电、氢能等能源以直连方式为算力设施供能。鼓励算力设施配置构网型储能，增强供电稳定性和对电力系统的主动支撑能力。 同时明确能源领域高价值场景，其中包括电网安全稳定运行：电网规划方案智能评估生成；省域电网运行态势感知与协同调度决策；新型电力系统智能仿真分析、安全稳定评估与策略推演；高压电力设备状态评价与缺陷诊断处置；高压直流设备状态感知与故障处置；配电网智能诊断与运营管理；重要输电通道灾害预警与应急抢修智能联动；电力市场规则评估与仿真决策。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《公用环保2026年5月投资策略-液化天然气出厂价格指数周环比上涨13.35%，广东省4月现货电价大幅上涨》——2026-05-07《公用环保202604第4期-《关于更高水平更高质量做好节能降碳工作的意见》和《碳达峰碳中和综合评价考核办法》发布，公用环保行业2025&26Q1基金持仓梳理》——2026-05-06《公用环保202604第3期-1-3月规上发电量2.38万亿kWh（+3.4%），国家发改委明确“十五五”新型能源体系建设五大重点任务》——2026-04-20《公用环保202604第2期-四家央企碳资产公司成立核能方法学联合体，核电有望迎来价值重估》——2026-04-15《公用环保202604第1期-国网南网一季度固定资产投资超1674亿元，公用环保2025年报汇总》——2026-04-12 专题研究：公用环保2025&2026Q1财报综述。电力：火电复苏，水电来水偏丰，风光核电承压。2025年申万一级行业分类公用事业板块合计营业总收入为23634.50亿元，同比减少2.9%；合计归母净利润为2033.64亿元，同比增加4.6%。2026年一季度公用事业板块合计营业总收入为5681.13亿元，同比减少2.4%；合计归母净利润为539.90亿元，同比减少6.4%。环保：大气、固废治理带动板块增长。2025年申万一级分类环保板块合计营业总收入为3873.03亿元，同比增加5.5%；合计归母净利润为225.83亿元，同比减少2.7%。2026年一季度环保板块合计营业总收入为929.84亿元，同比增加13.5%；合计归母净利润为99.94亿元，同比增加20.2%。 投资策略：公用事业：1.煤价电价同步下行，火电盈利有望维持合理水平，推荐全国大型火电企业华电国际以及区域电价较为坚挺的上海电力；2.国家持续出台政策支持新能源发展，新能源发电盈利有望逐步趋于稳健，推荐全国性新能源发电龙头企业龙源电力、三峡能源，区域优质海上风电企业福能股份、中闽能源，开展新能源与智算中心一体化深化算电协同标的金开新能，以及布局绿色氢基能源业务的电投绿能；3.装机和发电量增长对冲电价下行压力，预计核电公司盈利仍将维持稳定，推荐核电运营标的中国核电、中国广核；国家电投整合核电资产，打造A股第三家核电运营商，推荐重组标的电投产融；4.全球降息背景下高分红的水电股防御属性凸显，推荐业绩稳健性和成长性兼具的水电龙头长江电力；5.燃气推荐具有海气贸易能力，特气业务锚定商业航天 的九丰能源；6.基于余热锅炉设备制造进军核能和清洁能源装备制造的西子洁能。环保：1.水务&垃圾焚烧行业进入成熟期，自由现金流改善明显，再叠加无风险收益率的持续走低，投资者的预期回报率和风险偏好均有所下降，建议关注环保板块中的“类公用事业投资机会”，推荐光大环境、上海实业控股、中山公用；2.中国科学仪器市场份额超过90亿美元，国产替代空间广阔，推荐聚光科技、皖仪科技；3.欧盟SAF强制掺混政策生效在即，对原材料需求增加，国内废弃油脂资源化行业有望充分受益，推荐山高环能。 风险提示：环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；竞争加剧。 内容目录 （一）异动点评........................................................................6（二）重要政策及事件..................................................................6（三）专题研究：公用环保2025&2026Q1财报综述.........................................6（四）核心观点：碳中和背景下，推荐新能源产业链+综合能源管理..........................12 二、板块表现.................................................................14 （一）板块表现.......................................................................14（二）本周个股表现...................................................................14 三、行业重点数据一览.........................................................18 （一）电力行业.......................................................................18（二）碳交易市场.....................................................................26（三）煤炭价格.......................................................................28（四）天然气行业.....................................................................28 四、行业动态与公司公告.......................................................29 （一）行业动态.......................................................................29（二）公司公告.......................................................................30 七、风险提示.................................................................32 八、公司盈利预测.............................................................33 图表目录 图31：申万一级行业涨跌幅情况............................................................14图32：公用事业细分子版块涨跌情况........................................................14图33：A股环保行业各公司表现.............................................................15图34：H股环保行业各公司表现.............................................................15图35：A股火电行业各公司表现.............................................................16图38：H股电力行业各公司表现.............................................................17图39：A股水务行业各公司表现.............................................................17图40：H股水务行业各公司表现.............................................................17图41：A股燃气行业各公司表现.............................................................18图42：H股燃气行业各公司表现.............................................................18图43：累计发电量情况（单位：亿千瓦时）..................................................18图44：1-3月份发电量分类占比.............................................................18图45：累计火力发电量情况（单位：亿千瓦时）..............................................18图46：累计水力发电量情况（单位：亿千瓦时）..............................................18图47：累计核能发电量情况（单位：亿千瓦时）..............................................19图48：累计风力发电量情况（单位：亿千瓦时）..............................................19图49：累计太阳能发电量情况（单位：亿千瓦时）............................................19图50：用电量月度情况（单位：亿千瓦时）..................................................20图51：1-3月份用电量分类占比.............................................................20图52：第一产业用电量月度情况(单位：亿千瓦时)...........................