核心观点
- AI与能源双向赋能：四部门印发《关于促进人工智能与能源双向赋能的行动方案》，提出到2030年大幅提升人工智能算力设施的清洁能源供给保障能力和能源领域人工智能应用水平。方案涵盖优化能源与算力布局、提升算力设施绿电占比、加强节能降碳管理、完善绿电直连政策等任务。垃圾发电作为绿电，在算力规模快速及配套绿电需求扩大的背景下，有望迎来垃圾发电+AIDC合作机遇。
- 环保行业2025年报&2026Q1总结：
- 垃圾焚烧：业绩ROE&分红齐升，现金流大幅增厚，提分红持续兑现。提质增效主导业绩&ROE提升，财务费用率下降；资本开支下降+国补回收加速，自由现金流大增，分红比例提升；收入toB进化充分享受清洁能源价值重估；出海新成长可期。
- 生物油：25年业绩反转，政策驱动+能源价值中枢上行，看好SAF扩产周期中废油脂资源增值。
- 水务运营：业绩稳健，资本开支下行，自由现金流转正；核心城市调价落地，有望带动新一轮水价改革。
- 环卫：环卫电动化加速中，环卫无人化有望加速放量。
- 环保2026年年度策略：
- 主线1——红利价值：重视市场化+提质增效，优质运营资产现金流价值重估。固废：国补加速强化分红能力，供热&炉渣涨价促业绩ROE双升，关注出海新成长。
- 主线2——优质成长：第二曲线、下游成长、AI赋能。第二曲线：重点推荐【龙净环保】；下游成长：重点推荐【美埃科技】、【景津装备】；AI赋能—环卫智能化：经济性拐点渐近，行业由1到N放量在即，重点推荐【宇通重工】。
- 主线3——双碳驱动：“十五五”为2030达峰关键五年，非电首次纳入考核。清洁能源、再生资源为降碳根本之道。再生资源——危废资源化：重点推荐【高能环境】、【赛恩斯】等；再生资源&非电可再生能源——生物油：短期SAF供不应求价格高增利好SAF生产商，建议关注【海新能科】等；长期资源为王，UCO稀缺性凸显，建议关注【朗坤科技】、【山高环能】等。
- 行业跟踪：
- 生物油：国际生物柴油价格稳定，国内餐厨废油价格稳定。
- 环卫装备：2026M1-3环卫新能源销量同增130.65%，渗透率同比提升14.05pct至28.42%。
- 锂电回收：金属锂价格呈上涨趋势。
- 行业表现：2026/5/6-2026/5/8本周环保及公用事业指数上涨1.47%，表现好于大盘。
- 股票表现：本周涨幅前十标的为：德林海40.23%，盈峰环境20.12%，万德斯18.66%，江南水务18.27%，ST先河17.17%，*ST京蓝15.24%，恒誉环保13.21%，福鞍股份13.03%，嘉戎技术12%；本周跌幅前十标的为：法尔胜-9.77%，森远股份-6.3%，超越科技-6.07%，兴源环境-4.94%，中环环保-3.51%，三达膜-3.28%，复洁环保-2.76%，钱江生化-2.52%，新动力-2.5%，兴蓉环境-2.32%。
- 行业新闻：中办、国办印发《美丽中国建设成效考核办法》；生态环境部：铝冶炼行业危险废物污染控制技术规范（征求意见稿）；三部门：扩大科创技改贷款投放，支持设备更新；规范废旧动力电池回收利用，五部门联合开展执法专项行动；生态环境部召开生态环境领域科技创新多元化投入机制座谈会。
- 公司公告：德林海股票交易异常波动；*ST国中股票交易异常波动；中兰环保使用部分闲置募集资金进行现金管理；德创环保股东减持股份；永兴股份股东减持股份；楚环科技股东减持股份；节能环境国有股权无偿划转；恒誉环保股东减持股份；盈峰环境股东减持股份；三达膜股东减持股份；倍杰特实际控制人之一减持股份；维尔利控股股东股份质押及解除质押；ST雪浪面临诉讼仲裁；清新环境面临诉讼仲裁；侨银股份中标项目。
- 大事提醒：嘉戎技术、福龙马、德林海、永清环保、电投水电、圣元环保、聚光科技、劲旅环境、江南水务、龙净环保、博世科等公司召开股东大会。
- 风险提示：政策推广不及预期，财政支出低于预期，行业竞争加剧。
