公用环保202405第2期：国家发改委发布《电力市场监管办法》，广东发布电力市场配套实施细则

市场回顾：本周沪深300指数上涨1.72%，公用事业指数上涨2.03%，环保指数上涨1.67%，周相对收益率分别为0.31%和-0.04%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第16和第19名。分板块看，环保板块上涨1.67%；电力板块子板块中，火电上涨3.23%；水电下跌0.81%，新能源发电上涨1.31%；水务板块上涨3.01%；燃气板块上涨2.32%；检测服务板块上涨1.22%。 重要事件：5月8日，国家发改委发布《中华人民共和国国家发展和改革委员会令第18号》，《电力市场监管办法》（以下简称《办法》）已经2024年4月8日第10次委务会议审议通过，现予公布，自2024年6月1日起施行。 专题研究：《电力市场监管办法》将替代原主要调整内容包括：明确国家能源局及派出机构为实施主体；电力交易主体包括参与电力市场交易的发电企业、售电企业、电力用户、储能企业、虚拟电厂、负荷聚合商等；优化调整监管内容，增补监管措施；细化电力市场规则管理表述。 投资策略：公用事业：推荐“核电与新能源”双轮驱动中国核电和全国核电龙头中国广核；推荐稳定性和成长性兼具的水电龙头长江电力；推荐天然气高股息标的新奥股份和天然气贸易商转型能源服务及氦气氢气业务的成长属性标的九丰能源；能源问题凸显，推荐工商业能源服务商龙头南网能源；推荐存量风光资产优质且未来成长路径清晰的绿电弹性标的金开新能；电网侧抽水蓄能、电化学储能运营龙头南网储能；推荐业绩及现金流趋于稳定的火电标的华电国际、浙能电力；推荐有资金成本、资源优势的新能源运营龙头三峡能源、龙源电力。环保：1、业绩改善，估值较低；2、商业模式改善，运营指标持续向好；3、稳增运营属性显现，收益率、现金流指标持续改善。推荐草原生态修复、草种和牧草共同发展的蒙草生态。 风险提示：环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；竞争加剧。 一、专题研究与核心观点 （一）异动点评 本周沪深300指数上涨1.72%，公用事业指数上涨2.03%，环保指数上涨1.67%，周相对收益率分别为0.31%和-0.04%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第16和第19名。 分板块看，环保板块上涨1.67%；电力板块子板块中，火电上涨3.23%；水电下跌0.81%，新能源发电上涨1.31%；水务板块上涨3.01%；燃气板块上涨2.32%；检测服务板块上涨1.22%。 （二）重要政策及事件 1）国家发改委发布《电力市场监管办法》 《办法》提出，电力交易主体包括参与电力市场交易的发电企业、售电企业、电力用户、储能企业、虚拟电厂、负荷聚合商等。电网企业按照国家有关规定对暂未直接参与电力市场交易的用户实施代理购电时，可视为电力交易主体。根据关于电力交易机构独立规范运行相关要求，将“电力调度交易机构”调整为“电力市场运营机构”，包括电力调度机构、电力交易机构。《办法》自6月1日起施行。 2）广东发布电力市场配套实施细则（2024年修订） 现货电能量交易实施细则提到，现阶段采取“发电侧报量报价、用户侧报量不报价”的模式组织日前电能量市场交易，独立储能可按照“报量报价”或“报量不报价”的方式参与现货电能量交易；电力现货市场结算实施细则。电力现货市场结算实施细则增加了新型经营主体、独立储能参与交易结算的详细规定等，并提出独立储能充电电量不承担输配电价和政府性基金及附加。 3）中广核与EDF签署《关于深化核能领域相关合作的意向书》 当地时间5月6日，中广核集团董事长杨长利和法国电力集团董事长兼首席执行官吕克·雷蒙签署《关于深化核能领域相关合作的意向书》。双方将在核电工程建设、人才培养、EPR运营及核电运营领域领导力培养等方面进一步拓展和加强合作，实现共同发展。 （三）专题研究 国家发改委发布《电力市场监管办法》 5月8日，国家发改委发布《中华人民共和国国家发展和改革委员会令第18号》，《电力市场监管办法》（以下简称《办法》）已经2024年4月8日第10次委务会议审议通过，现予公布，自2024年6月1日起施行。《办法》将替代原2005年10月13日发布的《电力市场监管办法》（原国家电力监管委员会令第11号），主要包含以下调整内容： 1、明确实施主体。国家能源局依照本办法和国务院有关规定履行全国电力市场监管职责，国家能源局派出机构负责辖区内的电力市场监管，各有关部门和单位按职责分工做好电力市场监管相关工作。 2、电力市场交易类型和主体多样化。随着电力市场顶层设计不断深化，电力交易类型从单纯以电能量交易为主发展为电能量交易、辅助服务交易和容量交易并存。《办法》提出，电力交易主体包括参与电力市场交易的发电企业、售电企业、电力用户、储能企业、虚拟电厂、负荷聚合商等。根据关于电力交易机构独立规范运行相关要求，将“电力调度交易机构”调整为“电力市场运营机构”，包括电力调度机构、电力交易机构。电网企业按照国家有关规定对暂未直接参与电力市场交易的用户实施代理购电时，可视为电力交易主体。 3、优化调整监管内容，增补监管措施。电力监管机构还对售电企业、电力用户、储能企业、虚拟电厂、负荷聚合商等参与批发电力市场交易行为中的不正当竞争、串通报价和其他违规交易行为实施监管；增补对电网企业所属或者关联售电企业参与市场交易、代理购电情况的监管内容。《办法》进一步明确电力监管机构可采取的监管措施。如明确电力市场运营机构监管信息系统接入要求，对电力交易主体不履约等失信行为依法依规纳入信用体系，聘请第三方机构对电力市场运营机构开展电力市场业务专业评估。 4、细化电力市场规则管理表述。基于近年来实践情况，电力市场交易品种和类型进一步多样化，着眼未来全国多层次统一电力市场体系要求，电力市场规则应为一整套互相衔接、完整有序的规则体系，由1个电力市场运行基本规则和N个配套规则组成。《办法》进一步明确，国家发展改革委、国家能源局依法组织制定电力市场运行规则，包括电力市场运行基本规则及配套的市场准入注册、交易组织、计量结算、信用管理、信息披露等相关规则、细则。 （ 四 ） 核心观点 ： 碳中和背景下 ， 推荐新能源产业链+综合能源管理 公用事业：推荐“核电与新能源”双轮驱动中国核电和全国核电龙头中国广核； 推荐稳定性和成长性兼具的水电龙头长江电力；推荐天然气高股息标的新奥股份和天然气贸易商转型能源服务及氦气氢气业务的成长属性标的九丰能源；能源问题凸显，推荐工商业能源服务商龙头南网能源；推荐存量风光资产优质且未来成长路径清晰的绿电弹性标的金开新能；电网侧抽水蓄能、电化学储能运营龙头南网储能；推荐业绩及现金流趋于稳定的火电标的华电国际、浙能电力；推荐有资金成本、资源优势的新能源运营龙头三峡能源、龙源电力。 环保：1、业绩改善，估值较低；2、商业模式改善，运营指标持续向好；3、稳增运营属性显现，收益率、现金流指标持续改善。推荐草原生态修复、草种和牧草共同发展的蒙草生态。 二、板块表现 （一）板块表现 本周沪深300指数上涨1.72%，公用事业指数上涨2.03%，环保指数上涨1.67%，周相对收益率分别为0.31%和-0.04%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第16和第19名。 图1：申万一级行业涨跌幅情况 分板块看，环保板块上涨1.67%；电力板块子板块中，火电上涨3.23%；水电下跌0.81%，新能源发电上涨1.31%；水务板块上涨3.01%；燃气板块上涨2.32%；检测服务板块上涨1.22%。 图2：公用事业细分子板块涨跌情况 （二）本月个股表现 1、环保行业 本周A股环保行业股票多数上涨，申万三级行业中65家环保公司有50家上涨，12家下跌，3家横盘。涨幅前三名是百川畅银（24.26%）、惠城环保（15.52%）、迪森股份（11.93%）。 图3：A股环保行业各公司表现 本周港股环保行业股票多数上涨，申万二级行业中6家环保公司有5家上涨，1家下跌，0家横盘。涨幅前三名是 光大环境（14.51%）、绿色动力环保（8.69%）、 海螺创业（5.25%） 图4：H股环保行业各公司表现 2、电力行业 本周A股火电行业股票多数上涨，申万指数中28家火电公司有26家上涨，2家下跌，0家横盘。涨幅前三名是华银电力（28.80%）、赣能股份（11.80%）、粤电力A（10.34%）。 图5：A股火电行业各公司表现 本周A股水电行业股票多数上涨，申万指数中23家水电公司有19家上涨，4家下跌，0家横盘。涨幅前三名是西昌电力（41.86%）、明星电力（23.87%）、乐山电力（19.93%）。 本周A股新能源发电行业股票多数上涨，申万指数中25家新能源发电公司有17家上涨，6家下跌，2家横盘。涨幅前三名是长青集团（19.57%）、吉电股份（10.34%）、嘉泽新能（9.30%）。 图6：A股水电行业各公司表现 图7：A股新能源发电行业各公司表现 本周港股电力行业股票多数上涨，申万指数中18家环保公司有17家上涨，1家下跌，0家横盘。涨幅前三名是协鑫新能源（18.46%）、江山控股（17.65%）、龙源电力（15.60%）。 图8：H股电力行业各公司表现 3、水务行业 本周A股水务行业股票多数上涨，申万三级行业中23家水务公司21家上涨，2家下跌，0家横盘。涨幅前三名是中环环保（8.17%）、顺控发展（7.38%）、中原环保（7.12%）。 本周港股水务行业股票多数上涨，申万港股二级行业中4家环保公司有4家上涨，0家下跌，0家横盘。涨幅前三名是北控水务集团（12.56%）、粤海投资（6.24%）、天津创业环保股份（5.99%）。 图9：A股水务行业各公司表现 图10：H股水务行业各公司表现 4、燃气行业 本周A股燃气行业股票多数上涨，申万三级行业中26家燃气公司21家上涨，4家下跌，1家横盘。涨幅前三名是国新B股（27.51%）、南京公用（11.18%）、洪通燃气（7.43%）。 本周港股燃气行业股票多数上涨，申万港股二级行业中13家环保公司有10家上涨，2家下跌，1家横盘。涨幅前三名是昆仑能源（10.15%）、华润燃气（9.24%）、新天绿色能源（9.04%）。 图11：A股燃气行业各公司表现 图12：H股燃气行业各公司表现 5、电力服务 本周A股电力工程行业股票多数上涨，7家电力工程公司5家上涨，2家下跌，0家横盘。涨幅前三名是苏文电能（23.06%）、杭州柯林（15.77%）、特锐德（9.02%）。 图13：A股电力工程行业各公司表现 三、行业重点数据一览 （一）电力行业 1.发电量 电力生产稳定增长。3月份，规上工业发电量7477亿千瓦时，同比增长2.8%，增速比1—2月份回落5.5个百分点，日均发电241.2亿千瓦时。1—3月份，规上工业发电量22372亿千瓦时，同比增长6.7%。 分品种看，3月份，规上工业水电、风电、太阳能发电增速加快，火电增速回落，核电由增转降。其中，规上工业火电同比增长0.5%，增速比1—2月份回落9.2个百分点;规上工业水电增长3.1%，增速比1—2月份加快2.3个百分点; 规上工业核电下降4.8%，1—2月份为增长3.5%;规上工业风电增长16.8%，增速比1—2月份加快11.0个百分点;规上工业太阳能发电增长15.8%，增速比1—2月份加快0.4个百分点。 图14：2022年至今月度累计发电量情况（单位：亿千瓦时）图15：2024年1-3月份发电量分类占比 图16：累计火力发电量情况（单位：亿千瓦时） 图17：累计水力发电量情况（单位：亿千瓦时） 图18：累计核能发电量情况（单位：亿千瓦时） 图19：累计风力发电量情况（单位：亿千瓦时） 图20：累计太阳能发电量情况（单位：亿千瓦时） 2.用电量 3月份，全社会用电量7942亿千瓦时，同比增长7.4%。从分产业用电看，第一产业用电量96亿千瓦时，同比增长7.0%；第二产业用电量5421亿千瓦时，同比增长4.9%；第三产业