核心观点
碳中和背景下，推荐新能源产业链+综合能源管理。公用事业方面，煤价电价同步下行，火电盈利有望维持合理水平，推荐华电国际、上海电力；国家持续出台政策支持新能源发展，新能源发电盈利有望逐步趋于稳健，推荐龙源电力、三峡能源、福能股份、中闽能源、金开新能、电投绿能；核电公司盈利仍将维持稳定，推荐中国核电、中国广核；全球降息背景下高分红的水电股防御属性凸显，推荐长江电力；燃气推荐九丰能源；西子洁能进军核能和清洁能源装备制造。环保方面，水务&垃圾焚烧行业进入成熟期，推荐光大环境、上海实业控股、中山公用；中国科学仪器市场份额超过90亿美元，推荐聚光科技、皖仪科技；欧盟SAF强制掺混政策生效在即，推荐山高环能。
关键数据
- 2025年全国可再生能源新增装机4.52亿kW，总量达到23.37亿kW，占总装机比重的60.1%，风光发电总装机18.42亿kW，历史性超过火电。
- 2025年可再生能源发电量3.99万亿kWh，占总发电量的38.3%，风光发电量2.3万亿kWh。
- 2025年全国风电、太阳能发电新增装机继2024年突破3亿千瓦大关后再创历史新高。
- 2025年，中国风电、光伏产品出口至全球200多个国家和地区，推动全球风电和光伏发电成本较10年前分别下降超过60%和80%。
- 2025年，全国在运抽水蓄能总装机规模达到6594万千瓦，完成“十四五”规划提出的6200万千瓦装机目标。
研究结论
- 公用事业板块本周表现不佳，火电、新能源发电、水务、燃气板块均下跌。
- 环保板块本周表现相对较好，部分公司上涨。
- 电力板块子板块中，火电下跌4.66%；水电上涨1.35%，新能源发电下跌8.26%；水务板块下跌0.61%；燃气板块下跌1.62%。
- 环保行业本周A股多数下跌，涨幅前三名是津膜科技（48.83%）、隆华科技（30.41%）、沃顿科技（16.50%）。
- 电力行业本周A股火电多数下跌，涨幅前三名是豫能控股（9.66%）、浙能电力（4.51%）、华电B股（2.07%）。
- 水务板块本周A股多数下跌，涨幅前三名是创业环保（2.64%）、兴蓉环境（2.33%）、江南水务（1.45%）。
- 燃气板块本周A股多数下跌，涨幅前三名是万憬能源（7.64%）、中泰股份（6.64%）、德龙汇能（1.88%）。
