核心观点与区域展望
全球经济增长正面临两大对立力量：地缘政治冲突带来的供应链冲击与人工智能（AI）驱动的投资增长。伊朗军事冲突导致霍尔木兹海峡石油和液化天然气（LNG）供应中断，引发能源价格飙升，对全球经济增长构成威胁。基准情景假设冲突将持续，西德克萨斯中质原油（WTI）全年平均价约为80美元/桶，布伦特原油持续溢价，2026年全球GDP增速或下降0.2个百分点。不利情景下，WTI可能达到96-100美元/桶，推高通胀压力；严重情景下，WTI可能超过120-150美元/桶，全球GDP增速降至2.2%，可能引发衰退。
美国：页岩革命使其能源独立，AI投资成为主要增长引擎。基准情景下，2026年GDP增速从2.1%降至1.9%，失业率小幅上升。AI投资依赖大量能源，能源冲击可能限制AI发展。通胀压力上升，可能推迟美联储降息时间，但加息可能性增加。
欧元区：能源依赖导致贸易条件冲击，2026年GDP增速预计降至0.5%。通胀加速，4月年通胀率达3%，德国、法国和西班牙通胀率上升。欧洲央行面临两难，维持利率不变但市场预期未来加息两次。
亚洲：中国和日本因战略石油储备和天然气生产优势，更能抵御冲击。南亚国家如巴基斯坦和斯里兰卡最脆弱。能源价格上升导致需求下降，部分国家转向煤炭。印度受进口成本和通胀影响，2026年GDP增速预计为7.6%。
拉丁美洲：能源出口国如巴西、哥伦比亚和阿根廷受益于出口收入增加，进口国如智利和墨西哥面临增长和贸易平衡压力。
行业动态
能源行业：冲突区外生产商受益于高价，投资转向可再生能源和能效提升。冲突区如海湾国家收入下降，可能留下长期经济创伤。亚洲和欧洲转向国内能源，日本推动能源自给，越南增加煤炭使用。
工业产品：航空航天和国防企业受益于订单增加，传统制造商面临成本压力和交付不确定性。企业需平衡库存和利润，可靠交付能力成为关键。
消费市场：价值经济加剧，能源和食品成本上升导致消费者削减非必需开支。奢侈品和旅游受影响最大，零售商需提升价值主张，应对价格敏感性和成本压力。
科技、媒体和电信（TMT）：AI投资持续，但氦气短缺威胁半导体生产。地缘政治紧张推动网络安全和云基础设施需求，AI和安全领域将受益，消费科技面临压力。
金融服务和资产管理：通胀和金融条件收紧导致信贷增长放缓，资产质量风险上升。银行可能通过债务和并购扩张，但资本缓冲减少也增加金融风险。
资本配置建议
企业需从效率转向韧性，增加备份供应商、库存缓冲和能源对冲。能源和物流成为资产负债表变量，战略选址和合同选择至关重要。增长投资集中于AI、能源和安全领域，避免过度投资或错配方向。企业需在应对短期压力的同时，投资于结构性转变，如AI驱动的增长周期。
