棕榈油2025年表现及2026年展望

天气持续好转。 农业产出的两大主要因素是天气和政府政策——区别在于天气有时会带来帮助。2025年天气非常有利：印度尼西亚几乎未出现干旱，为2026年的产量提升提供了良好条件。 2025年印尼天气极佳 印度尼西亚2023年第二季度降雨模式 - 截至8月25日 2025年的干旱期范围极广但持续时间很短，仅持续了七月。在西加里曼丹，降雨量低后几乎立即就发生了洪水。除了北苏门答腊外，印尼大部分地区在2025年完全没有遭遇干旱，这对生产力来说是个好兆头。 马来西亚遭遇了大范围干旱。 马来西亚2023年第二季度降雨模式 - 截至8月25日 马来西亚经历了广泛的干旱。2024年的产出复苏是由于工人的到来，但基础条件并不好。我们需要继续监测工作许可的发放情况。近期的Sabah东海岸洪水避开了主要的种植区。 印度尼西亚成熟区正在增加 印度尼西亚新种植、重新种植及成熟区域的变更 自2008-13年的繁荣期以来，区域扩张已大幅放缓，但印尼成熟区域的扩张仍在继续。虽然为了长期生产力，重新种植是必要的，但短期内重新种植会减少产量。政府土地“重新分类”会减少重新种植。 1H 2025年表现强劲增长 马来西亚与印度尼西亚月度产量增长 峰值可能在10月。我们预计2025年第四季度将出现急剧放缓。2025年产量在上下半年几乎均等，2026年将更趋于正常，上半年增长将放缓。“重新分类”土地的化肥减少或维护减少，仅在2026年末才会成为一个因素。 B40正按计划进行，B50前景堪忧。 B50将消耗马来西亚全部棕榈油出口的等量，但生物柴油的增长速度将慢于2025年。目前开始的公路试验至少需要六个月。在当前价差下，资金将很快耗尽：很可能征收更高的税费，并对供应商的付款速度放缓。 价格基于生物燃料新闻上涨 24日原油棕榈油3月期货合约价格，8月-9月 印度尼西亚生物柴油计划规模庞大，使其成为极具影响力的关键变量，而市场对任何公告所表现出的热情更是加剧了其影响力。甚至出现过有人编造假新闻试图影响市场的案例。 资金活动现已成为重要驱动力 大连棕榈油期货价格与主要基金持仓对比，9月24日-9月25日 投机基金在棕榈油/油棕仁期货市场的参与度增加，加剧了高价期段，并导致涨势延长。这对习惯于基本面交易的公司来说已成为一个主要问题。目前基金的参与度较低。 我们已达到棕榈油产量峰值 尽管我们预计2026年印尼的产量将继续提升，但出口量仍低于2019年的峰值。这一点在棕榈仁油上尤为明显，因为其出口量已因70%的产量现在在印尼国内消费而减少。 棕榈油已不再是边缘商品 增长 vegetable oils 的供应不再由棕榈油决定。如今，即时的 vegetable oil 供应主要来自菜籽和向日葵籽——这两种都前景看好。然而，最终，增长取决于大豆压榨（而非大豆产量）。 油脂驱动美国大豆压榨 美国餐食、豆类及油价，2019年1月-9月25日 自大豆油成为主要驱动因素以来，豆类和产品价格已经出现分化。目前，美国豆粕通常比大豆便宜，且压榨能力已显著扩大。大豆油对EPA的消息高度敏感，下一份消息预计在12月中旬发布。 并非所有国家都是植物油逆差国。 大豆正日益成为一种油料作物而非粮食作物，但不同地区的供需状况存在差异。印度国内乙醇产量增加，导致DDG成为蛋白质供应的竞争对手，尽管棕榈油进口增加已降低了油料作物的收入份额。中国是石油出口国。 中国压倒性优势被推向新高度 国内油品消费增长缓慢，生猪利润健康以及避免进口美国大豆的需求，使中国转变为大豆油出口国。阿根廷的税收假期意味着大豆进口量将保持高位。棕榈油在冬季吸引力较低，因此其他食用油限制了其价格上涨的潜力。 结论 2026年，油棕产业前景看好。 • 印度尼西亚的天气状况良好；我们预计产量将在2026年得到改善。• 成熟区域正在扩大；由于土地许可问题，存在不愿重新种植的倾向。 非常感谢 2 0 2 5