【油脂周报】双月报落地，油脂分化明显

核心观点与关键数据

国内豆油供应方面

• 工厂开机维持正常水平，豆油二季度供应预计维持小幅宽松格局。
• 国内大豆港口库存偏高，近月到港预期充足，叠加5月大豆进口量1179.11万吨（同比减少15.28%），1-5月累计进口3683.49万吨（同比减少0.75%），压榨量224.94万吨（第27周，预估第28周242.97万吨），豆油成本端定价为主，基本面驱动有限。

国内豆油需求方面

• 节后油脂消费淡季，棕榈油性价比部分提振豆油消费，但终端表现一般。
• 豆油散油成交总量17.17万吨（本周，环比减少8.72%），商业库存102.5万吨（截至7月3日，环比增0.32%）。

国内菜油供需

• 国内菜油供应逐步回升，但产区天气仍有进一步发酵可能。
• 节后菜油提货量4.7688万吨（截至7月3日，较上期减少1.4232万吨），终端拿货节奏放缓。

国际油脂市场

• 马来西亚7月1-10日棕榈油出口量434090吨（环比增1.6%），MPOB报告显示马棕产量和出口数据需持续关注。
• 美豆产量兑现情况、美豆出口及生柴政策、巴拿马籍船运数据（ITS）为关键关注点。

研究结论

• 国内豆油价格区间震荡，后续需关注天气变化、国内到港及压榨情况。
• 贸易商对菜油、豆油、棕榈油采取不同策略：菜油多空博弈，豆油和棕榈油库存管理为主。
• 用油企业采购豆油、棕榈油、菜油均持空头态度，担忧价格上涨。
• 关注数据：特朗普贸易政策及生柴政策、美豆产量、MPOB报告、马棕产量和出口、国内大豆进口及压榨、中加贸易关系、菜籽及菜油库存。