中原期货研究所 1 请务必阅读风险揭示与免责声明 5、6月份到港巨大 豆粕期现价格明显分化 周报∣油脂油料 发布日期：2020-04-07 投资咨询业务资格 证监发【2014】217号 李晨阳 0371-61732882 licy1@ccnew.com 从业资格号：F3021178 投资咨询号：Z0013455 李娜 0371-68599135 lina_qh@ccnew.com 从业资格号：F3060165 分析师微信 公司官方微信 本期要点： 美豆方面：上周美国农业部发布了种植意向报告和季度库存报告，美豆新季播种面积预计为8352万英亩，同比增10%，但低于平均预期的8465万英亩，报告小幅利多美豆。南美方面收获仍在进行，但由于受到干旱天气影响，多家机构下调南美大豆产量，预计4月份美国农业部报告也将下调南美产量，美豆价格回落空间有限。 豆粕方面：上周油厂开工仍低，压榨量143万吨，未来两周压榨量仍将保持在低位。随着下游饲料企业复工，备货增加，当前油厂大多无豆粕现货可售，均支撑粕价，现货价格依旧坚挺。5-6月均到港量950万吨以上，供应明显增加，市场开始提前反应远期的供应压力，上周豆粕期货价格回落，现货明显强于期货。预计由于阶段缺豆造成的豆粕价格上涨暂告一段落，未来由于到港增加，豆粕继续上行乏力。 油脂方面：原油主产国开始就协议减产进行频繁表态，虽未达成协议，但透露出当前油价下主产国压力较大，有意向协调减产，原油价格近期企稳反弹。国内豆油库存仍然高企但已经开始有所回落，随着国内复工增加，油厂提货及成交有所增加。油脂经过连续下跌后已经处于历史低位，随着下游需求逐渐恢复，加上国内油厂开机偏低，油脂市场供需格局出现边际改善，逐渐小幅反弹。 策略建议 1、豆粕09合约多单退出，暂时观望。 2、豆油05合约多单退出，在5500附近轻仓布局09多单。 3、棕榈油05合约可在4870-4900区间轻仓布局多单。 中原期货研究所 2 请务必阅读风险揭示与免责声明 1、市场行情回顾 上周，国内外油脂油料市场总体回落，美豆粕跌幅最大达到6%，国内豆粕下跌4.1%，菜粕下跌5.8%。国内豆油、菜油、棕榈油也有所回落，跌幅分别为1.1%、3.9%、2.4%。 上周国内油厂开机率仍低，压榨量143万吨，本周预计压榨量继续保持在低位，仅135万吨。4月份国内大豆到港量仍然偏低，预计仅有688万吨，比最初预估水平低50万吨，5-6月大豆到港量将大幅增加，月均在950万吨以上，将大幅缓解当前市场大豆短缺的局面。上周豆菜粕价格回落明显，豆菜粕09合约价差大幅波动，从430反弹至480附近。油脂价格低位反弹，豆棕价差本周有所反弹，9月合约从660回升至790附近，菜豆价差延续回落。月差方面，上周近月豆粕大幅回落，5-9价差下跌明显，从31下跌至-31附近。豆油5-9价差总体波动不大，在-70至-25区间波动。 图表 1 油脂油料一周涨跌幅 资料来源：WIND 中原期货 -8.00-6.00-4.00-2.000.002.004.006.008.0010.0012.00油脂油料一周涨跌幅及振幅（%）一周涨跌幅一周振幅 中原期货研究所 3 请务必阅读风险揭示与免责声明 图表 2 豆粕现货价格 图表 3 菜粕现货价格 资料来源：WIND 中原期货 图表 4 豆粕现货基差 图表 5 菜粕现货基差 资料来源：WIND 中原期货 图表 6 日照地区豆粕基差 图表 7黄埔地区菜粕基差 资料来源：WIND 中原期货 2,000.002,200.002,400.002,600.002,800.003,000.003,200.003,400.003,600.003,800.002018-05-232018-07-232018-09-232018-11-232019-01-232019-03-232019-05-232019-07-232019-09-232019-11-232020-01-232020-03-23日照东莞1,800.002,000.002,200.002,400.002,600.002,800.002018-05-232018-07-232018-09-232018-11-232019-01-232019-03-232019-05-232019-07-232019-09-232019-11-232020-01-232020-03-23黄埔武汉-400-20002004006008002017-09-132018-09-132019-09-13日照青岛东莞-200-10001002003004002017-09-132018-09-132019-09-13武汉成都黄埔-400-2000200400600800218319622723102611271329143015824925112712345678910111220162017201820192020-200-1000100200300400500218319622723102611271329143015824925112712345678910111220162017201820192020 中原期货研究所 4 请务必阅读风险揭示与免责声明 图表 8 豆油现货价格 图表 9 棕榈油现货价格 资料来源：WIND 中原期货 图表 10 菜油现货价格 图表 11 日照地区豆油基差 资料来源：WIND 中原期货 图表 12 广东棕榈油基差 图表 13 江苏菜油基差 资料来源：WIND 中原期货 4,500.005,000.005,500.006,000.006,500.007,000.007,500.002018-05-232018-07-232018-09-232018-11-232019-01-232019-03-232019-05-232019-07-232019-09-232019-11-232020-01-232020-03-23日照东莞3,500.004,000.004,500.005,000.005,500.006,000.006,500.007,000.002018-05-232018-07-232018-09-232018-11-232019-01-232019-03-232019-05-232019-07-232019-09-232019-11-232020-01-232020-03-23广东天津5,500.006,000.006,500.007,000.007,500.008,000.008,500.002018-05-232018-07-232018-09-232018-11-232019-01-232019-03-232019-05-232019-07-232019-09-232019-11-232020-01-232020-03-23江苏湖北-600-400-2000200400600218319622723102611271329143015824925112712345678910111220162017201820192020-600-400-20002004006008001000218319622723102611271329143015824925112712345678910111220162017201820192020-600-400-2000200400600800218319622723102611271329143015824925112712345678910111220162017201820192020 中原期货研究所 5 请务必阅读风险揭示与免责声明 图表 14 豆菜粕期货价差 图表 15 菜豆油期货价差 资料来源：WIND 中原期货 图表 16 豆油豆粕比价 图表 17 豆棕油价差 资料来源：WIND 中原期货 图表 18 豆粕5-9价差 图表 19 菜粕5-9价差 资料来源：WIND 中原期货 3004005006007008009001000218319622723102611271329143015824925112712345678910111220162017201820192020-50005001000150020002183196227231026112713291430158249251127123456789101112201620172018201920201.51.71.92.12.32.52.721831962272310261127132914301582492511271234567891011122016201720182019202002004006008001000120014001600218319622723102611271329143015824925112712345678910111220162017201820192020-700-600-500-400-300-200-1000100200218319622723102611271329143015824925112712345678910111220162017201820192020-400-300-200-1000100200218319622723102611271329143015824925112712345678910111220162017201820192020 中原期货研究所 6 请务必阅读风险揭示与免责声明