油脂油料期货周报 国元期货研究咨询部 2022年11月20日 到港延后支撑豆粕，成本回落油脂承压 【策略观点】 两粕：本周两粕运行逻辑如下：1）黑海谷物出口协议延期120天，此前俄乌问题升温对全球谷物供应的担忧有所出清；2）巴西大豆种植进度过半，市场仍维持巴西大豆新作丰产预期，产量将有望在1.5亿吨水平之上；3）据我的农产品数据预测，受美国河运问题影响，国内进口大豆到港高峰有所推迟，12月进口大豆或激增至1050万吨水平；4）油厂大豆、豆粕库存处于历史低位，菜粕库存已清空，下游饲料企业库存较低，支撑现货价格；5）受天气转凉影响，水产料需求回落，但随着春节的临近，禽料及猪料需求维持较好态势。 操作上，两粕维持强现实弱预期格局，盘面维持高位震荡运行，本周豆粕2301合约参考区间3900-4200，菜粕2301合约参考区间2800-3200。 油脂：本周植物油价格运行逻辑主要如下：1）高频数据显示，马来11月产量有所回落，出口仍保持强劲；2）印尼将提高11月15-30日的毛棕榈参考价格和关税；3）印尼再度提及提高生柴掺混量至B40水平，若有望落地，则将大幅提振棕榈油需求；4）受美国河运影响，国内11月大豆到港水平不及此前预期，豆油库存继续下滑，目前仍维持在近7年低位水平；5）棕榈油累库速度较快，经9-10月到港激增的影响，国内棕榈油商业库存已经达到历年同期偏高水平，后市供应趋松预期限制棕油价格继续走高；6）菜油现货较为紧张，但后市随着菜籽到港量的增长，供应趋松看待。 操作上，本周油脂将承压运行，重点关注进口菜籽及大豆到港情况，建议观望或逢高布局沽空。 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 姜振飞 电话：010-84555100 邮 箱yjzx@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3073825 投资咨询资格号 Z0016238 2 / 14 油脂油料期货周报 【目 录】 一、期货行情 ................................................................................... 3 二、现货价格 ................................................................................... 3 三、油脂油料成本及压榨利润 ..................................................................... 3 四、国外油脂油料供需面 ......................................................................... 4 4.1 国外大豆供需情况 ....................................................................... 4 4.2 国外油脂供需情况 ....................................................................... 5 五、国内油脂油料供需面 ......................................................................... 6 5.1大豆进口情况 ........................................................................... 6 5.2 油厂开机率及压榨情况 ................................................................... 6 5.3油脂油料库存情况 ....................................................................... 6 5.4 豆粕终端供需情况 ....................................................................... 9 六、油脂油料套利分析 .......................................................................... 10 七、豆粕及棕榈油期权统计 ...................................................................... 11 3 / 14 油脂油料期货周报 一、期货行情 图表1 油脂油料主力合约走势 数据来源：Wind、国元期货 二、现货价格 （1）豆粕现货价格 18日油厂豆粕报价继续大跌，其中沿海区域油厂主流报价在5120元/吨-5550元/吨，天津5120元/吨跌130元/吨，山东5200元/吨跌100元/吨，江苏5120元/吨跌90元/吨，广东5550元/吨跌110元/吨。 （2）油脂现货价格 18日内盘油脂现货价格普涨，广东广州豆油均价10030元/吨，较上一交易日涨80元/吨；广州24度棕榈油均价在8100元/吨，与上一交易日持平。 三、油脂油料成本及压榨利润 【棕榈油】截至11月16日，马来西亚12月船期24度棕榈油CNF报价1020美元/吨，折合到港完税成本8680元/吨（关税9%、增值税9%，下同），比大商所棕榈油2301合约高600元/吨；2023年1-3月船期棕榈油CNF报价1045美元/吨，折合到港完税成本8870元/吨，比2305合约高9701,0001,2001,4001,6001,8002,8003,3003,8004,3004,8002022/12022/22022/32022/42022/52022/62022/72022/82022/92022/10CBOT大豆和连粕主力合约收盘价连粕主力美豆主力6,0007,0008,0009,00010,00011,00012,0002022/42022/52022/62022/72022/82022/92022/102022/11豆油和棕榈油主力合约收盘价棕榈油2301豆油2301 4 / 14 油脂油料期货周报 元/吨。 【大豆】盘面利润有所反弹。 图表2 进口大豆利润测算（截至11月18日） 数据来源：我的农产品网、国元期货 四、国外油脂油料供需面 4.1 国外大豆供需情况 【黑海谷物出口协议延期120天】联合国秘书长古特雷斯周四发布声明，各方同意继续执行黑海谷物倡议，以促进乌克兰谷物、食品和化肥出口的安全航行，联合国将全面致力于消除俄罗斯出口谷物和化肥的剩余障碍。该协议将从11月18日起延长120天，协议内容没有任何改变。 【截至11月10日美国大豆出口检验总量同比下降11.6%】美国农业部出口检验报告显示，截至11月10日当周，美国大豆出口检验185.8万吨，低于一周前的260.6万吨和上年同期的243.4万吨。迄今，2022/23年度美国大豆出口检验总量1469.1万吨，同比减少11.6%，仅为美国农业部出口预测目标5566万吨的26.4%。虽然美豆集中收获上市，但内陆河运输受阻影响大豆出口检验量。 【上周美国对中国装运大豆127万吨】截至11月10日的一周，美国对中国（大陆地区）装运大豆127.4万吨，前一周装运184.1万吨。当周美国对中国大豆出口检验量占到该周出口检验总量的68.6%，前一周是71%。迄今为止，2022/23年度美国对中国累计装运大豆1010.9万吨，低于上年同期的1018.2万吨。 【Safras：2022/23年度巴西大豆产量1.5453亿吨】咨询机构Safras&Mercado公司发布报告，预计2022/23年度巴西大豆产量1.5453亿吨，高于7月15日预测的1.515亿吨，比上年1.2744亿吨增长21.3%。预计大豆播种面积提高3.7%至4374万公顷。预计平均单产从每公顷3038公斤提高至3551公斤。 【截至11月3日2022/23年度巴西大豆播种进度为57%】咨询公司AgRural称，截至11月3日，2022/23年度巴西大豆播种进度为57%，高于一周前的46%，但是低于去年同期的67%。 【密西西比河水位有所提升美国谷物运输费用周环比下降49%】美国农业部数据显示，截至11月8日当周，美国谷物运输费用40.74美元/吨，比一周前骤降49%，较10月份历史最高点105.85美元/吨下跌62%。因为最近中西部降雨推高部分河段水位，令驳船费用下滑，不过目前的 5 / 14 油脂油料期货周报 运费仍然比去年同期高145%。 图表3 美豆检验及出口情况 数据来源：USDA、国元期货 4.2 国外油脂供需情况 1）马来棕榈油供需 据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2022年11月1-15日马来西亚棕榈油单产减少5.54%，出油率增加0.02%，产量减少5.43%。 据ITS数据显示，马来西亚11月1-15日棕榈油出口量为714518吨，上月同期为633872吨，环比增加12.72%；据SGS公布数据显示，预计马来西亚11月1—15日棕榈油出口量为662816吨，较10月同期出口的640119吨增加3.55%；据AmSpec数据显示，马来西亚11月1-15日棕榈油出口量为657896吨，较10月同期出口的594282吨增加10.7%。 2）印尼棕榈油供需 【印尼11月下半月棕榈油出口税费成本或将提高100美元/吨】印尼贸易部官员表示，印尼计划将11月16-30日毛棕榈油参考价格定为826.58美元/吨，上半月为770.88美元/吨。根据出口关税对应表，11月下半月出口关税将提高至33美元/吨，高于上半月18美元/吨。由于参考价格高于800美元/吨，还将触发85美元/吨的出口费，棕榈油出口税费成本或将比上半月提高100美元/吨。 【印尼将向中国出售250万吨棕榈油】印尼贸易部发布声明，11月11日9家印尼公司签署合同，将向13个中国买家出售250万吨棕榈油产品，价值26亿美元。这是佐科·维多多总统7月-1,000,00001,000,0002,000,0003,000,0001月1日1月11日1月21日1月31日2月10日2月20日3月2日3月12日3月22日4月1日4月11日4月21日5月1日5月11日5月21日5月31日6月10日6月20日6月30日7月10日7月20日7月30日8月9日8月19日8月29日9月8日9月18日9月28日10月8日10月18日10月28日11月7日11月17日11月27日12月7日12月17日12月27日美国对华当周出口（单位：吨）2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年-1,000,00001,000,0002,000,0003,000,0001月1日1月11日1月21日1月31日2月10日2月20日3月2日3月12日3月22日4月1日4月11日4月21日5月1日5月11日5月21日5月31日6月10日6月20日6月30日7月10日7月20日7月30日8月9日8月19日8月29日9月8日9月18日9月28日10月8日10月18日10月28日11月7日11月17日11月27日12月7日12月17日12月27日美国对华当周出口（单位：吨）2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年 6 / 14 油脂油料期货周报 对中国进行国事访问的后续行动。目前尚不清楚该交易的执行期限。2021年印尼向中国出口了660万吨棕榈油产品。 五、国内油脂油料供需面 5.1大豆进口情况 海关数据显示，2022年10月份我国进口大豆413.