豆粕周报：进口大豆到港增加，豆粕期现继续回落

进口大豆到港增加，豆粕期现继续回落豆粕周报 20230327美尔雅期货研究院—农产品小组 23主要观点行情回顾基本面分析1目录ONTENTSCPPT模板：www.1ppt.com/moban/PPT素材：www.1ppt.com/sucai/PPT背景：www.1ppt.com/beijing/PPT图表：www.1ppt.com/tubiao/PPT下载：www.1ppt.com/xiazai/PPT教程：www.1ppt.com/powerpoint/资料下载：www.1ppt.com/ziliao/范文下载：www.1ppt.com/fanwen/试卷下载：www.1ppt.com/shiti/教案下载：www.1ppt.com/jiaoan/PPT论坛：www.1ppt.cnPPT课件：www.1ppt.com/kejian/语文课件：www.1ppt.com/kejian/yuwen/数学课件：www.1ppt.com/kejian/shuxue/英语课件：www.1ppt.com/kejian/yingyu/美术课件：www.1ppt.com/kejian/meishu/科学课件：www.1ppt.com/kejian/kexue/物理课件：www.1ppt.com/kejian/wuli/化学课件：www.1ppt.com/kejian/huaxue/生物课件：www.1ppt.com/kejian/shengwu/地理课件：www.1ppt.com/kejian/dili/历史课件：www.1ppt.com/kejian/lishi/4价差跟踪 主要观点本周豆粕大跌。宏观，美联储将基准利率上调25个基点至4.75%-5.00%区间符合市场预期，全球谷物承压回落。供给端，美豆出口季节性缩减，截至3月16日当周，美豆出口检验量为71.66万吨符合市场预期，但出口净销售为15.2万吨不及预期，且美豆压榨利润继续回落；巴西大豆收割持续推进，但因降雨仍慢于去年，随着大豆收获增加出口也增多，ANEC显示巴西3月大豆出口量预计将触及1538.8万吨；阿根廷大豆产区迎来大量降雨，但由于近40%大豆已进入成熟期，降雨对其影响较小，布交所维持2500万吨大豆产量预估。国内，本周进口大豆到港增加，油厂压榨利润大幅降低，开机率整体保持低位，豆粕共成交一般为41.77万吨，且多数为现货成交，油厂库存降至51.81万吨。策略：宏观上美联储加息压制农产品板块走势，成本端美豆出口季节性偏弱，巴西大豆收割仍偏慢、但大豆出口达到历史高位，阿根廷迎来降水但作用有限，CBOT大豆承压大幅走低；国内进口大豆到港增多但油厂开机率一般，豆粕下游需求偏弱成交清淡，下游补库使油厂豆粕库存回落，豆粕基差已回归至正常区间，豆菜粕价差仍保持高位，预计下周豆粕跟随成本端震荡偏空。关注下周巴西大豆出口变化和美豆种植意向报告的预期指引。 行情回顾CBOT大豆与M05豆粕截至3月24日收盘，周内CBOT大豆收于1429.5美分/蒲，较开盘下跌46.5点，周跌幅3.15%；M05豆粕收于3507元/吨，较开盘下跌194点，周跌幅5.24%。本周美豆继续下跌，主要受制于宏观利空影响及巴西大豆出口对美豆形成挤占；国内豆粕整体下跌，原因在于宏观影响、现货走低及菜粕走低拖累。CBOT大豆M05豆粕数据来源：文华财经，美尔雅期货 基本面分析类别关键词描述宏观全球3月23日，美联储将基准利率上调25个基点至4.75%-5.00%区间。成本端巴西截至3月18日，巴西大豆收割率为62.5%，上周为53.4%，去年同期为70.6%。阿根廷截至3与23日，阿根廷大豆优良率维持2%，土壤水分充足率上升5%至34%，但尚未开始收割。美国截至2023年3月16日当周，美国大豆出口检验量为716618吨，市场预估区间为35-80万吨；出口净销售为665000吨，市场预估区间为5-70万吨。供给进口第11周国内主要地区的111家油厂大豆到港共计24船，约156万吨大豆。需求压榨第12周111家油厂大豆实际压榨量为139.41万吨，开机率为46.85%。成交第12周豆粕共成交41.77万吨，其中现货成交40.57万吨，远月成交1.2万吨。库存油厂库存第11周全国主要油厂大豆库存上升，豆粕库存、未执行合同均下降。其中大豆库存为326.97万吨，较上周增加13.44万吨，豆粕库存为51.81万吨，较上周减少5.8万吨。风险全球南美天气、美豆及巴西大豆出口、进口大豆到港量、豆粕下游需求。 基本面分析数据来源：wind，美尔雅期货尽管2月份美国未季调CPI年率录得6%符合预期，但仍处高位，当前美联储仍以抗击通胀作为第一要务。即使欧美银行业出现危机，也无法美联储阻挡短期美联储加息进程，3月23日美联储宣布继续加息25BP。不过长远来看，随着银行业危机进一步蔓延，美联储加息或许将提前结束，未来美联储仍将面临防止金融系统风险与抗击通胀的抉择。美国CPI宏观—美联储加息美联储加息 基本面分析截至3月16日当周，美豆出口检验量为71.66万吨，市场预估区间为35-80万吨。去年同期为55.66万吨。本作物年度迄今，出口检验量累计为4406.16万吨，上一年度同期4283.60万吨。出口净销售为15.2万吨，市场预估区间40-90万吨，其中对中国出口净销售13.8万吨。美豆出口检验符合预期，但出口净销售远低于预期，美豆销售季节性偏低趋势难以逆转。美豆当周净销售（吨）美豆当周出口检验（千蒲）数据来源：USDA，美尔雅期货成本端—美豆出口 基本面分析截至3月17日当周，美国大豆压榨利润为3.24美元/蒲，前一周为3.48美元/蒲，去年同期为3.76美元/蒲。当前美豆压榨需求逐渐减弱，美豆粕价格持续走低，拖累美豆压榨利润继续下降。美豆周度压榨利润（美元/蒲）数据来源：USDA，美尔雅期货成本端—美豆压榨利润 基本面分析CONAB显示截至3月18日，巴西大豆收割率为62.5%，上周为53.4%，去年同期为70.6%。巴西大豆产区降雨减少，大豆收割进度落后幅度缩小。其中马托格罗索州收割已接近尾声，其他各州收割仍慢于同期，南里奥格兰德州目前还未开始收割。后期巴西降雨水平偏低，收割进度将继续加快。巴西大豆收获进度数据来源：CONAB，美尔雅期货成本端—巴西大豆收获进度 基本面分析布交所显示截至3与23日，阿根廷大豆优良率维持2%，土壤水分充足率上升5%至34%，但尚未开始收割。本周阿根廷大豆产区迎来降水，但由于近40%大豆已进入成熟期，降雨对其影响较小，布交所维持2500万吨大豆产量预估，目前该产量是近20年来最低，且若后续大豆生长状况得不到好转，还有进一步下调的可能。数据来源：布交所，美尔雅期货成本端—阿根廷大豆生长状况阿根廷大豆生长状况 基本面分析2023年第11周国内主要地区的111家油厂大豆到港共计24船，约156万吨大豆。上周大豆到港量大幅增多至近年最高，当前大豆到港量整体充足。进口大豆到港量（万吨）数据来源：钢联，美尔雅期货国内供给—进口大豆到港量 基本面分析第12周（3月18日至3月24日）111家油厂大豆实际压榨量为139.41万吨，开机率为46.85%；较预估低13.79万吨。当前豆粕下游消费清淡，油厂开机率整体处于较低水平，制约大豆压榨量进一步提升。预计第13周（3月25日至3月31日）国内油厂开机率变化不大，油厂大豆压榨量预计139.59万吨，开机率为46.91%。油厂压榨量（万吨）数据来源：钢联，美尔雅期货国内供给—油厂压榨量 基本面分析本周豆粕共成交41.77万吨，其中现货成交40.57万吨，远月成交1.2万吨。目前正处养殖需求消费淡季，尽管生猪存栏量较高，偏低的养殖利润制约养殖企业补栏节奏，企业采购多为随用随采，豆粕成交虽有回升但仍处近年低位，预计下周豆粕需求仍处较低水平。豆粕周度成交（万吨）数据来源：钢联，美尔雅期货需求—豆粕成交量 基本面分析第11周全国主要油厂大豆库存上升，豆粕库存、未执行合同均下降。其中大豆库存为326.97万吨，较上周增加13.44万吨，豆粕库存为51.81万吨，较上周减少5.8万吨。上周进口大豆到港较高但压榨量偏低，油厂大豆库存小幅回升，且豆粕下游提货量偏高，油厂豆粕库存继续下降。数据来源：钢联，美尔雅期货库存—油厂豆粕库存油厂豆粕库存（万吨）油厂大豆库存（万吨） 价差跟踪豆粕基差油粕比豆粕5-9价差豆菜粕价差数据来源：wind，美尔雅期货 免责声明本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为美尔雅期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。Text 谢谢观看