油脂8月报：市场情绪回暖 油脂分化明显

第一部分前言概要
7月，油脂整体维持震荡格局，豆油小幅上涨0.8%，菜油维持窄幅震荡小幅下跌0.01%，棕榈油受宏观情绪影响较大，整体呈现震荡上涨走势，涨超7%。市场情绪回暖带动油脂分化，棕榈油领涨，豆油和菜油涨势不明显。YP09持续走缩至-930附近，菜豆、菜棕价差震荡下跌。银河期货近日阿根廷下调豆油出口关税，或将抑制国际豆油价格，印度有望增加豆油进口而对棕榈油进口存在一定挤压。短期盘面或受情绪转弱而回调，但回调幅度有限，方向上维持逢低做多思路。8月将进入美豆结荚的关键生长期，需重点关注8月天气情况。国内菜油基本面变化不大，供大于求格局持续，但菜油逐渐小幅去库，底部支撑仍存。策略建议：单边逢低做多，套利豆棕价差缩窄，期权卖看跌。风险提示：政策及外围因素扰动、产地增产累库超预期等。

第二部分基本面情况
一、行情回顾：7月油脂整体震荡，棕榈油领涨，豆油和菜油涨势不明显。YP09持续走缩，菜豆、菜棕价差震荡下跌。
二、马棕或快速累库印尼库存持续偏低：7月马棕产量或达178万吨，库存增至210-220万吨；印尼库存降至292万吨低位，价格坚挺。
三、印度节前备货需求增加：6月印度食用油进口量同比减少8.8%，但6月进口量处于高位，预计7月进口增加。
四、国内油脂持续累库：棕榈油库存59.14万吨，豆油库存109.18万吨，菜油库存69.5万吨，基差震荡下跌。

第三部分后市展望及策略推荐
短期，马棕增产累库，印尼库存偏低，价格坚挺；国内棕榈油持续累库，但远月买船偏少；阿根廷豆油关税下调或抑制价格，印度或增加豆油进口；美豆生长良好，8月需关注天气；国内菜油供大于求，但库存逐渐去库。策略建议：单边逢低做多，套利豆棕价差缩窄，期权卖看跌。风险提示：政策及外围因素扰动、产地增产累库超预期等。