碳酸锂8月报：供需格局偏紧，等待情绪回暖

第一部分前言概要.................................................................................................................................................2 【行情回顾】...................................................................................................................................................2【市场展望】...................................................................................................................................................2 第三部分基本面情况.............................................................................................................................................4 一、电池排产逐月增加，需求持续向好.......................................................................................................4二、供应增长持续低于预期，现货流通偏紧..............................................................................................11 第四部分后市展望及策略推荐.........................................................................................................................16 供需格局偏紧等待情绪回暖 第一部分前言概要 交易咨询业务资格：证监许可[2011]1428号研究员：陈婧邮箱：chenjing_qh1@chinastock.com.cn期货从业资格证号：F03107034投资咨询资格证号：Z0018401 【行情回顾】 7月碳酸锂期货反弹乏力，延续下跌趋势，并创出过去半年以来的新低。现货因持续去库表现偏强，贴水快速收敛。市场核心矛盾为“强现实”与“弱预期”之间的博弈，月差也从Contango转变为Back结构。 期货盘面增仓下跌反映资金看空远月的决心：江西头部大矿复产落地，明年矿山产量大幅增长；此外，消费税等政策可能抑制储能经济性，明年需求增速放缓。然而，产业利多消息也较为集中：7-8月冶炼厂检修减产，月均影响近万吨产量，同时电池排产环比增长7%，消费淡季不淡，去库加速。 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 【市场展望】 展望8月，由于津巴布韦锂矿回流偏慢，头部大矿复产速度也慢于预期。缺乏锂矿供应下，国内冶炼厂7月大规模减产的情况仍将延续，8月仍有9000余吨产量损失，9月才能有所修复。进口方面，智利三季度为冬天，蒸发率偏低，还可能面临厄尔尼诺的扰动，发运量预计保持平稳。而同期电池及正极厂排产仍有环比4-7%的增长。国内静态平衡来看，供应短缺数千吨，预计去库进一步加速，库销比也将进一步下降。 库存结构上，冶炼厂低库存，贸易商库存压缩，下游库存偏高，社会库存整体去化较快，低价货源难以觅得。磷酸铁锂加工费上涨，消费税被电池厂直接转移给终端，均反映需求向好之下，正极厂及电池厂话语权得到提升。 7月中东局势反复，宏观不确定性较强，AI及科技股回调，导致资金避险情绪再起，股期联动下跌。但短期资金不交易去库的现实，而是提前交易明年供需转松的预期，需要更多利好扭转悲观情绪，情绪消化后有望反弹。 【策略推荐】 1.单边：悲观情绪消化后尝试参与反弹。 2.期权：保护性策略。风险提示：宏观、产业、监管政策扰动。 第二部分市场回顾 7月碳酸锂期货反弹乏力，延续下跌趋势，并创出过去半年以来的新低。现货因持续去库表现偏强，贴水快速收敛。市场核心矛盾为“强现实”与“弱预期”之间的博弈，月差也从Contango转变为Back结构。 期货盘面增仓下跌反映资金看空远月的决心：江西头部大矿复产落地，明年矿山产量大幅增长；此外，消费税等政策可能抑制储能经济性，明年需求增速放缓。2027-2028年供需向宽松转化，价格进入下行周期。然而，产业利多消息也较为集中：由于津巴布韦锂矿回流偏慢，头部大矿复产速度也慢于预期。缺乏锂矿供应下，国内冶炼厂7月大规模减产的情况仍将延续，8月仍有9000余吨产量损失，9月才能有所修复。进口方面，智利三季度为冬季，蒸发率偏低，还可能面临厄尔尼诺的扰动，发运量预计保持正常水平。而同期电池及正极厂排产仍有环比4-7%的增长。国内静态平衡来看，供应短缺数千吨，预计去库进一步加速，库销比也将进一步下降，基本面对近端价格支撑明显。 短期中东局势反复，宏观不确定性较强，AI及科技股大幅回调，导致资金避险情绪再起，股期联动下跌，宏观压力拖累商品走弱，但悲观情绪释放后，产业逻辑仍有望带动锂价反弹。 第三部分基本面情况 一、电池排产逐月增加，需求持续向好 1、新能源汽车销量回暖，动力电池产量超预期 2025年全球新能源汽车销量约为2053万辆，预计2026年增长12%至2300万辆。根据彭博BNEF最新预估，2030年销量将达到3560万辆，2025-2030年期间，年复合增长率约为11.6%。车销增速放缓因中国市场补贴退坡，且渗透率已经较高。但纯电占比回升、新能源商用车高增长、非美海外市场电动化进程加速，导致过去两年中国平均单车带电量大幅提高。动力电池产量增速与车销分化，表现出较强的韧性。 中汽协统计2026年上半年，我国新能源汽车产销分别完成743.8万辆和744.6万辆，同比均实现增长，其中纯电动汽车销量占比升至67%左右。新能源乘用车市场渗透率较高，补贴退坡及去年四季度透支效应对今年前四个月的车销施压较大，但5月后出现显著回暖，6月冲年中销量，7月新一批以旧换新补贴资金发放，零售同比降幅收窄。 新能源商用车获政策支持：220亿元超长期特别国债持续支持老旧营运货车报废更新，推进城市群、高速干线重卡充换电基础设施组网，鼓励大型物流企业批量替换新能源重卡等，从补贴和路权两方面支持新能源商用车的高景气，部分弥补国内新能源乘用车销量增速负增长。不过财政部宣布2027年1月1日起取消新能源商用车、节能燃油车车船税免征/减半优惠，或将刺激部分明年需求前置。 7月1日起多项强制性安全国标正式实施，持续推动行业洗牌，淘汰落后产能。车企市场竞争从单纯价格战转向产品、配置、技术综合竞争，新车型不断涌现，旧车型库存较高需要处理，关注是否会影响未来排产。 数据来源：银河期货，同花顺iFinD 数据来源：银河期货，中汽协 数据来源：银河期货，中汽协 数据来源：银河期货，中汽协 数据来源：银河期货，海关总署 数据来源：银河期货，中汽协 碳酸锂8月报 CleanTechnica统计，全球2026年1-5月新能源汽车销量同比增长2%，去年同期同比增长24.9%。欧洲2026年1-5月新能源汽车销量同比增长31.2%，去年同期同比增长25.6%。美国2026年1-5月新能源汽车销量同比下降28.1%，去年同期同比增长8.9%。海外市场除美国取消新能源补贴外，其他国家和地区对新能源汽车占比有一定要求，补贴力度也较大，但缺乏本地供应链，需要依赖进口中国新能源汽车，如东南亚、中东、拉美等地。中汽协统计，1-6月，新能源汽车出口235.5万辆，同比增长1.2倍，新能源占整车出口比例为46.2%。需要警惕的是欧美贸易保护主义升级对中国整车及零部件出口的持续影响。 数据来源：银河期货，同花顺iFinD 数据来源：银河期货，同花顺iFinD SMM统计1-6月，我国动力电芯产量同比增长44.4%至797.3GWh，与国内车销低迷增速相比分化明显，得益于单车带电量的提升，主要来自三个方面：纯电占比回升、商用车增速较高、出口显著提升。中国汽车动力电池产业创新联盟统计，1-6月，我国新能源汽车单车平均带电量69.1kWh，同比增长34%。新能源乘用车、货车、客车、专用车单车平均带电量分别为55.9kWh、219.5kWh、214.8kWh和180.1kWh。 1-6月动力电池出口量达到272GWh，累计同比增长11.5%。自2025年起至2027年，电池产品的增值税出口退税率由13%分阶段降至0%，今年4月1日从9%降至6%，明年1月1日降至0%，预计年底之前动力电池出口仍将保持高位。 数据来源：银河期货，中国汽车动力电池产业创新联盟 数据来源：银河期货，中国汽车动力电池产业创新联盟 数据来源：银河期货，SMM 数据来源：银河期货，SMM 2、储能订单饱满，关注电池厂产能投放进度 6月25日，国家发展改革委、国家能源局印发《新型能源体系建设“十五五”规划》的通知。规划指出主要目标是：2030年初步建成清洁低碳安全高效的新型能源体系。大力发展新型储能，加力发展长时储能，鼓励多种储能技术路线发展，拓展新型储能在电源协同运行、电网稳定支撑及微电网、虚拟电厂等领域应用。推动新型储能调控方式创新，合理提升利用水平。2030年抽水蓄能装机达到1.6亿千瓦左右，新型储能装机达到3亿千瓦（300GW）。据CESA储能应用分会统计，截至2025年年底，国内新型储能累计装机133.3GW/351.7GWh， 5年时间增长到300GW的年复合增长率达到17.6%。 SMM统计1-6月中标容量规模同比增长116%，4月出现大幅回落，可能受锂价大涨影响，5月再度回升。1-6月储能电芯产量同比增长104%至424.9GWh，订单交付周期仍然较长，目前头部电池厂314Ah、500Ah+等大容量储能电芯基本满产满销、供不应求，调研了解电芯有较强涨价的意愿。同时因电池厂向下延伸至储能综合解决方案，利润情况改善；对大客户采用碳酸锂联动公式定价电芯，叠加套期保值工具的使用，对原料价格上涨的容忍度提升，碳酸锂价格18万以上对二线以下的电池厂或少量项目有抑制作用，负反馈现象并不广泛。7月三部门明确自2026年9月1日起，分步调整部分电池产品消费税政策，但电池厂随即发布了传导消费税成本的调价函，成本向终端传导。 海外市场，欧盟通过“三方协议”设定了极具雄心的目标，要求2026-2028年累计新增储能装机约45GW；到2030年前总规模需达约200GW。同时，通过创新基金和工业脱碳银行等工具提供资金支持。西班牙、英国、波兰、匈牙利、德国等国也推出各类储能补贴计划，支持户储为主的储能投资。但自2026年4月23日起，使用产自中国、俄罗斯、伊朗及朝鲜的逆变器的项目，将无法获得欧盟任何能源项目补贴。 美国的储能扶持主要依赖联邦税收抵免，但附加了严格的本土化要求。独立储能项目可享受30%的基础投资税收抵免。若满足本土制造要求，还可额外获得10%的奖励，总抵免额度可达40%。为获得税收优惠，电池储能系统开发商必须满足最低的非中国材料成本比例，该比例2026年为55%，并将逐年升高；若项目使用了