碳酸锂月报：6月预计保持供需双增格局，当前等待方向选择

期货研究报告 2026年5月31日 商品研究 报告内容摘要: 走势评级：碳酸锂——震荡 需求端，6月排产继续保持新高走势，且增速较为明显。储能电池需求偏强，而动力端虽然乘用车的表现较弱，但是电动重卡（商用车）的走强，能够很好的支撑动力端需求，加上2026年开年以来出口的强势表现，动力端尚没有到需要担心的地步。 楼家豪—有色分析师从业资格证号：F3080463投资咨询证号：Z0018424联系电话：0571-28132615邮箱：loujiahao@cindasc.com 回到盘面上，从5月最后一周的走势来看，可以看出当前盘面已经进入到震荡整理的阶段，多空力量相对较为均衡，也一定程度上表明当前市场的信息已经在盘面上充分反应，需要等待后续的催化来进行新的方向的选择。因此我们认为，月内前半月保持震荡的走势，后半月需要关注海外进口情况，以及国内江西云母矿的换证进度。 张岱玮—有色分析师从业资格证号：F03107229投资咨询证号：Z0021531联系电话：0571-28132630邮箱：zhangdaiwei@cindasc.com 策略建议：暂时观望 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 1.碳酸锂行情回顾 数据来源：东方财富，信达期货研究所5月碳酸锂行情颇为壮观。有津巴布韦禁矿，国内江西数家云母矿停产的影响，以及澳矿部分下调全年产量 指引，导致供给侧收缩的驱动偏强，前半月上涨行情偏强，助力2609合约一度逼近21万元关口，突破去年年底的高点创下阶段性新高。但是后续津巴布韦禁令取消，有开放的预期，澳洲baldhill宣布复产，并将于Q3开始发运的利空出现，资金也在高位出现大量获利了解的情况，在创下高点后的一周大幅减仓超过8万手，使得盘面出现快速回落。同时，价格高位下针对工商业储能的irr的争论也适时出现，盘面在回落后进入到围绕18万元附近震荡整理的阶段。 数据来源：SMM，信达期货研究所 数据来源：SMM，信达期货研究所 2.供应端 5月碳酸锂产量11.3万吨，同环比+57%/+3%。月内锂云母端开工依旧处在低位，枧下窝虽然再度屡屡传出复产传闻，但是被一再证伪。根据国轩送审的环评报告来看，尾矿是环评过程中最为重要的审查点，这可能也是目前枧下窝迟迟没有得到复产许可的重要原因。另外，月内，国轩、永兴开始换证程序，据了解即便停产对于年内的生产不会减量。但是鉴于枧下窝停产已经将近10个月，如果以上两家的停产换证的流程要延迟到明年，则势必会造成减量，同时其余需要换证的5家则会面临越晚开始换证，越晚复产，对于明年产量损失更大的情况。不过以上属于基于枧下窝矿换证进行的推测，作为后续潜在可能兑现的利多因素。 另一方面，进入5月后，盐湖将逐渐迎来产量的高峰期，加上辉石端海外发运到港量的增加，总体保持产量增长的趋势。预计6月冶炼端的格局变化不大，但是由于津巴布韦自从2.25日宣布禁止精矿出口至5月中旬才再次放开，虽然4月依旧存在港口发运的情况，量预计出现较为明显的走低，因此，6月津巴布韦侧的产量会有折损。 数据来源：SMM，信达期货研究所 数据来源：SMM，信达期货研究所 数据来源：SMM，信达期货研究所 数据来源：SMM，信达期货研究所 图6：碳酸锂冶炼端月度开工率 数据来源：Mysteel，信达期货研究所 数据来源：Mysteel，信达期货研究所 数据来源：SMM，信达期货研究所 数据来源：SMM，信达期货研究所 数据来源：SMM，信达期货研究所 数据来源：各公司公告，信达期货研究所 数据来源：SMM，信达期货研究所 数据来源：钢联，信达期货研究所 数据来源：SMM，信达期货研究所 3.需求端 5月磷酸铁锂正极的产量49万吨，同环比+73.5%/+4.9%；三元材料产量7.3万吨，同环比32%/+7.6%。 月内铁锂需求增长依旧大幅领先于三元材料，增速显著，主要得益于储能侧的需求带来的明显的增量。同时，月内铁锂加工费出现上行，行业利润改善，也表明下游需求偏强的情况下，给予了中间环节比此前更强的议价权。此外，三元也出现了同比较好的增长，从前驱体到三元正极的环节生产积极性较高，我们认为主要是由重卡需求带来的增量。 排产上，6月下游排产依旧有环比较高的增速，总量再创新高。电池环节增速在6%左右，上游的材料环节增速稍低，主要原因在于扩产节奏偏慢，因此在原有产能打满的情况下，边际增速有所放缓。 数据来源：SMM，信达期货研究所 数据来源：SMM，信达期货研究所 数据来源：SMM，信达期货研究所 4.终端消费——动力电池&新能源车 根据乘联会数据，2026年4月新能源乘用车产量达到120.9万辆，同比增长4.7%，环比增长7.6%；批发销量达到122.5万辆，同比增长7.5%；零售销量达到84.9万辆，同比下降6.8%；出口量达到40.6万辆，同比增长111.8%。 5月截至24日，全国乘用车新能源市场零售61.9万辆，同比去年5月同期下降11%，较上月同期增长13%，今年以来累计零售337.7万辆，同比下降16%；5月1-24日，全国乘用车厂商新能源批发70.5万辆，同比去年5月同期下降1%，较上月同期增长13%，今年以来累计批发465.9万辆，同比下降1%。 4月下半月，国内零售端有明显的修复行情，但是5月延续性较差，依旧保持环比两位数的下滑趋势。不过，均车带电量的显著提升表明虽然实际对于电池的需求并没有跟随乘用车的相对疲软出现下滑。我们认为，今年电动重卡需求的爆发弥补了乘用车端的羸弱，使得动力整体还可以维持一定的增长。 数据来源：SMM，信达期货研究所 数据来源：SMM，信达期货研究所 数据来源：SMM，信达期货研究所 数据来源：乘联会，信达期货研究所 数据来源：SMM，信达期货研究所 数据来源：SMM，信达期货研究所 数据来源：SMM，信达期货研究所图27：动力电池装机占比 数据来源：SMM，信达期货研究所 4月，我国动力和储能电池合计产量为183.9GWh，环比增长3.5%，同比增长55.6%。 4月，我国动力和储能电池销量为164.2GWh，环比下降6.2%，同比增长39.0%。其中，动力电池销量为108.9GWh，占总销量66.4%，环比下降5.0%，同比增长25.8%；储能电池销量为55.2GWh，占总销量33.6%，环比下降8.5%，同比增长75.5%。 装车方面，国内动力电池装车量62.4GWh，环比增长10.4%，同比增长15.2%。其中三元电池装车量11.5GWh，占总装车量18.5%，环比增长7.6%，同比增长24.2%；磷酸铁锂电池装车量50.8GWh，占总装车量81.5%，环比增长11.0%，同比增长13.4%。 库存方面，4月磷酸铁锂电池库存140.7GWH，三元电池库存51.6WH，合计192.3GWH，环比持平。库销比104.6%，相较于年初快速下滑，虽然库存总量在持续增加，但是库销比的下降表明了当前终端需求消耗强于库存积累速度。 数据来源：SMM，信达期货研究所 数据来源：SMM，信达期货研究所 5.总结 基本面上看，6月仍处在供需双增的节奏中，国内明显明显减量，相反盐湖的生产高峰期逐步到来，产量有上升的预期。另外，辉石端海外发运在价格高位有明显的增量，随着逐步到港，供给向上的趋势确立。 需求端，6月排产继续保持新高走势，且增速较为明显。储能电池需求偏强，而动力端虽然乘用车的表现较弱，但是电动重卡（商用车）的走强，能够很好的支撑动力端需求，加上2026年开年以来出口的强势表现，动力端尚没有到需要担心的地步。 回到盘面上，从5月最后一周的走势来看，可以看出当前盘面已经进入到震荡整理的阶段，多空力量相对较为均衡，也一定程度上表明当前市场的信息已经在盘面上充分反应，需要等待后续的催化来进行新的方向的选择。因此我们认为，月内前半月保持震荡的走势，后半月需要关注海外进口情况，以及国内江西云母矿的换证进度。 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 【 信 达 期 货 简 介 】 信 达 期 货 有 限 公 司 是 专 营 国 内 期 货 业 务 的 有 限 责 任 公 司 ， 系 经 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 核 发 《 经 营 期货 业 务许 可 证》，浙 江 省工 商 行 政 管 理局 核 准 登 记 注册（统 一 社会 信 用 代 码：913300001000226378），由 信 达 证 券 股 份 有 限 公 司 全 资 控 股 ， 注 册 资 本6亿 元 人 民 币 ， 是 国 内 规 范 化 、 信 誉 高 的 大 型 期 货 公 司之 一 。 公 司 现 为 中 国 金 融 期 货 交 易 所 全 面 结 算 会 员 单 位 ， 为 上 海 期 货 交 易 所 、 郑 州 商 品 交 易 所 、 大 连商 品 交 易 所 全 权 会 员 单 位 ， 为 中 国 证 券 业 协 会 观 察 员 、 上 海 国 际 能 源 交 易 中 心 会 员 、 中 国 证 券 投 资 基金 业 协会 观 察 会 员 。 【 全 国 分 支 机 构 】