油脂周报：油脂分化明显，震荡行情延续

近期核心事件&行情回顾

1. MPOB数据：马棕10月期末库存累库至246万吨，产量增11%至204万吨，出口大增19%至169万吨，表观消费降至28万吨。报告影响中性略偏多，预计11月库存环比变动不大。
2. SE数据：印度10月棕榈油进口60万吨，2024/25年度进口758万吨，低于去年同期；豆油进口45万吨，年度进口547万吨，创新高；葵油进口26万吨，年度进口294万吨，低于上年。2024/25年度食用油进口1600万吨，略高于上年。
3. USDA报告：美豆出口调整不及预期，全球结转库存下降，但市场对美豆出口不乐观，预计后续报告仍有调整可能。南北美大豆价差可能扩大。

国际市场

• MPOB报告：马棕10月产量204万吨，出口169万吨，表观消费28万吨，库存未达预期，影响中性略偏多。预计11月库存与10月相差不大。
• 印度采购：近期印度棕榈油采购较多，船期集中在12月及以后。
• USDA美豆：出口调整不及预期，美豆库存下降，但市场不乐观，预计后续报告仍有调整可能。

国内市场

• 棕榈油：库存59.73万吨，环比增0.76%，基差偏稳。短期缺乏明显驱动，预计维持震荡运行。
• 豆油：库存115.72万吨，环比减4.82%，基差稳中走强。短期供应充足，预计维持震荡运行。
• 菜油：库存45.5万吨，环比减5.9万吨，持续边际去库。基差稳中偏强，预计去库趋势延续。

策略推荐

• 单边策略：建议逢低短多区间操作或观望。
• 套利策略：OI 1-5正套和P1-5反套建议止盈离场。
• 期权策略：观望。

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