油脂市场分析
市场分析
- 本周三大油脂分化，菜油跌幅较大，豆油小幅上涨，棕榈油表现较弱。
- 菜油下跌原因：美国财政部45Z指引不包含加拿大菜籽油，特朗普即将上台，美加贸易前景不确定性增加，加菜油出口渠道收缩，ICE菜籽下跌带动其他油脂下跌。
- 豆油上涨原因：性价比高，春节备货相对抗跌。
- 棕榈油表现较弱，豆棕价差继续回归，截至1月17日，豆棕05合约价差为-772。
后市展望
- 豆油：巴西大豆种植结束，产量预估创历史新高；阿根廷大豆播种进度97%，但作物状况下滑，美国农业部预计2024/25年度阿根廷大豆产量为5200万吨，美豆产量下修，期末库存下调9000万蒲至3.80亿蒲，数据利多美豆反弹；1-3月压榨利润较差，油厂买船不多，国内港口大豆库存高，压榨量预计下降，大部分油厂春节计划停机，豆油一季度整体供应偏紧；豆棕价差倒挂，豆油对棕榈油替代持续，春节备货消耗部分豆油库存，豆油近期连续降库，原油强势支撑豆油，预计豆油基差继续维持坚挺，行情偏强运行。
- 棕榈油：MPOB预测马来2025年毛棕榈油产量将增加至1,950万吨；印尼下调1月毛棕榈油出口参考价至1059.54美元/吨，马来西亚2月毛棕榈油出口关税维持10%；BMD毛棕价格回调，进口国进口成本小幅下跌，但进口利润依旧倒挂严重；SPPOMA数据显示马来1月1-15日棕榈油产量环比减10%，符合季节性减产特征；船运高频数据显示马来上半月出口数据大幅下滑，进口国转向进口其他油脂，印度棕榈油进口量可能创下近五年来最低水平；国内豆棕现货价差收窄，倒挂依旧严重，下游采购意愿降低，棕榈油成交清淡；原油强势支撑油脂，印尼生柴政策推迟，棕榈油大幅回调，预计豆棕价差有望继续回归。
- 菜籽油：美国农业部宣布的生物燃料原料临时指南中未包括油菜籽，利空油菜籽市场；特朗普即将上任，是否对进口菜籽油征收关税存在不确定性，影响加拿大菜油；国内进口菜籽压榨利润不错，油厂积极进口菜籽，国内菜籽库存处于较高位置，油厂开机较高，菜油继续累库；春节备货接近尾声，下游采购节奏放缓，菜油供应较为宽松，预计菜油延续供强需弱格局，价格反转有难度，维持偏弱震荡，关注美加贸易关系和中加贸易关系变化。
策略
风险
