“十五五”扩内需，下一程战略支点何在？

证券研究报告 政策点评/2026.07.13 核心观点 分析师窦子豪SAC证书编号：S0160525040003douzh@ctsec.com 事件：2026年7月13日，国务院正式批复《扩大消费“十五五”规划》。 增长目标稳健务实，结构优化是核心：规划提出坚持我国扩大内需的战略基点，扩大服务消费、升级商品消费，并明确2030年社会消费品零售总额达60万亿元（“十五五”时期CAGR约3.67%）的核心目标。我们认为，本轮政策更注重消费结构优化，未来消费核心边际增量或更多源自服务消费的提质扩容和“AI+消费”的全场景深度渗透。 分析师张尤SAC证书编号：S0160525070001zhangyou@ctsec.com 相关报告 锚定“一老一小”，人口结构变迁下的消费两端扩容：银发经济方面，规划强调扩大康复辅助器具、养老服务机器人等急需产品供给，拓展银发旅游、康养旅居、养老金融等多元服务供给。育儿消费方面，规划明确推动婴儿产品精细化、品质化、智能化，并提出推进儿童友好设施等。面对老龄化加剧与少子化并存的人口结构变迁，这不仅是短期促消费的关键抓手，更是具备长周期韧性的民生工程。此外，我们认为，随着老龄化社会对养老机器人等具身智能终端需求趋势性放量，叠加政策催化，有望加速驱动世界模型、数字孪生、多模态数据集等技术的迭代升级与产业化落地。 1.《政策加码循环经济，二手3C与企业IT服务化步入价值兑现期》2026-06-232.《产业前瞻系列3：标准划定、技术破局，十万台级RoboVan织就智能物流动脉网》2026-05-043.《产业前瞻系列2：服务消费领航，黄金赛道竞发》2026-04-12 新业态新模式新场景，聚焦AI赋能与首发经济：规划提出建设消费重点行业国家AI应用中试基地，支持智能感知等技术在消费领域应用，探索AI产品融资租赁、共享试用等新模式。同时，规划明确因地制宜推进首发经济，培育首发经济领军企业和平台载体，支持国内外优质品牌开设高能级首店。我们认为，一方面，AI PC、AR/VR等高价值消费电子租赁平台等业态有望快速放量，释放新型消费潜力；另一方面，首发经济有望打破传统商场“商业=收租”的思维惯式，进一步推动实体商业向“潮流IP孵化器”转型。 “六张网”基建共振，夯实数智消费的“硬底座”：规划提出加强消费基础设施建设加强公共停车场、充电设施、高速公路服务区等设施更新改造，开展旅游景区强基焕新行动，加快第五代移动通信（5G）、千兆光网、移动物联网等建设，推动全国一体化算力网建设，以及“信号升格”专项行动。我们认为，本轮消费端基建升级，将与“十五五”总投资规模约25万亿元的“六张网”（通信网、算力网、物流网等）新型基础设施工程深度协同共振，带动通信设备、算力基础设施、“光储充检”一体化充电设施等产业链受益。 ❖风险提示：消费复苏不及预期、政策传导不及预期、技术渗透不及预期 信息披露 ⚫分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ⚫资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 ⚫公司评级 以报告发布日后6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%； 无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500 ⚫行业评级 以报告发布日后6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 ⚫免责声明 。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见； 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。