建筑行业动态分析：基建REITS试点政策发布，下半年扩内需战略利好基建板块

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 基建REITS试点政策发布，下半年扩内需战略利好基建板块 核心观点： ■行业及政策动态： 1）2020年8月3日，21世纪经济报道，8月3日，国家发改委印发的《关于做好基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点项目申报工作的通知》要求，优先支持基础设施补短板项目，鼓励新型基础设施项目开展试点。主要包括：仓储物流项目、收费公路、铁路、机场、港口项目、城镇污水垃圾处理及资源化利用、固废危废医废处理、大宗固体废弃物综合利用项目等。此外，酒店、商场、写字楼、公寓、住宅等房地产项目不属于试点范围。 2）2020年8月5日，国家发改委，国家发改委副主任宁吉喆表示，下半年要牢牢把握扩大内需这个战略基点，在投资方面，重点推进新型基础设施、新型城镇化、交通水利等重大工程“两新一重”建设，加大公共卫生、应急物资储备，交通能源等领域补短板力度，加快城镇老旧小区改造。 ■本周行情回顾 本周（8.3-8.7）建筑行业（申万建筑装饰指数）涨幅为2.41%（HS300为0.27%）。本周行业涨幅前5为金螳螂（+28.21%）、农尚环境（+27.08%）、柯利达（+22.61%）、精工钢构（+20.28%）、东珠生态（+17.55%）；本周行业跌幅前五为华凯创意（-9.09%）、天域生态（-5.04%）、正平股份（-4.34%）、名雕股份（-4.26%）、海波重科（-4.09%）。 从行业整体市盈率来看，至8月7日建筑装饰行业市盈率（TTM，指数均值整体法）为10.81倍，较上周有所上升，高于去年同期行业市盈率水平，接近2014年9月水平。行业市净率（MRQ）为0.99，较上周有所上升。当前行业市盈率（TTM）最低前5为中国建筑（5.28）、中国中铁（5.74）、葛洲坝（5.78）、中国铁建（6.27）、中材国际（6.84）；市净率（MRQ）最低前5为中国交建（0.64）、中国铁建（0.70）、中国中铁（0.70）、中国电建（0.73）、中国中治（0.78）。 本周建筑装饰行业（SW）周涨幅2.41%，强于深证成指（0.08%）、沪深300（0.27%）、上证综指（1.33%）本周表现，周涨幅在SW 28个一级行业中排于第9位。本周建筑行业共70家公司录得上涨，数量占比57%；本周涨幅超过行业指数涨幅（2.41%）的公司数量为38家，占比31%，本周建筑行业录得上涨公司家数较上周大幅下降，周涨幅超过行业涨幅的公司家数较上周有所下降，行业排名较上周（第23位）上升了14个名次。 从本周涨幅结构来看，本周涨幅排名靠前的主要为中小市值标的，以装修装饰、园林工程、钢结构板块标的为主，本周装修装饰的金螳螂（+28.21%）、柯利达（+22.61%）涨幅均位居行业前5；园林工程板块的农尚环境（+27.08%）、东珠生态（+17.55%）本周涨幅均超过15%；钢结构板块的精工钢构（+20.28%）、富煌钢构（+14.41%）杭萧钢构（+12.67%）本周涨幅均位居行业前10；路桥施工板块的勘察设计标的中设集团（+14.81%）、施工标的新疆交建（+13.24%）本周涨幅均超过10%。 Table_Tit le 2020年08月09日 建筑 Table_BaseI nfo 行业动态分析 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Fir st St ock 首选股票 目标价 评级 601668 中国建筑 8.08 买入-A 603359 东珠生态 28.30 买入-A 002717 岭南股份 7.00 买入-A 601390 中国中铁 8.50 买入-A 601186 中国铁建 13.68 买入-A 601800 中国交建 10.80 买入-A 600502 安徽建工 6.36 买入-A 300284 苏交科 13.10 买入-A 603018 中设集团 16.30 买入-A 000928 中钢国际 7.15 增持-A 600970 中材国际 12.12 买入-A Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 4.57 -5.53 -27.13 绝对收益 1.82 13.25 2.44 苏多永 分析师 SAC执业证书编号：S1450517030005 sudy@essence.com.cn 021-35082325 相关报告 7月建筑PMI维持高景气度，装配式建筑推进政策发布 2020-08-02 交通建设成效显著，城镇建设再聚焦老旧小区改造 2020-07-26 6月基建投资增速持续改善，看好水利建设投资提速 2020-07-19 6月社融规模超预期，水利建设持续获大力推进 2020-07-12 6月建筑PMI维持高景气度，交通水利建设获大力推进 2020-07-05 -10%-4%2%8%14%20%26%32%201 9-08201 9-12202 0-04建筑 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■本周政策/要闻解读 本周8月3日，国家发改委印发了《关于做好基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点项目申报工作的通知》，明确了试点项目的聚焦重点、应满足基本条件、申报程序等，基础设施领域公募REITs试点正在进入实操阶段。 《通知》指出，聚焦重点行业。优先支持基础设施补短板项目，鼓励新型基础设施项目开展试点。主要包括仓储物流项目；收费公路、铁路、机场、港口项目；城镇污水垃圾处理及资源化利用、固废危废医废处理、大宗固体废弃物综合利用项目；城镇供水、供电、供气、供热项目；数据中心、人工智能、智能计算中心项目；5G、通信铁塔、物联网、工业互联网、宽带网络、有线电视网络项目；智能交通、智慧能源、智慧城市项目。此外，酒店、商场、写字楼、公寓、住宅等房地产项目不属于试点范围。 在重点区域上，《通知》提出优先支持位于《京津冀协同发展规划纲要》、《河北雄安新区规划纲要》、《长江经济带发展规划纲要》、《粤港澳大湾区发展规划纲要》、《长江三角洲区域一体化发展规划纲要》、《海南自由贸易港建设总体方案》等国家重大战略区域范围内的基础设施项目。支持位于国务院批准设立的国家级新区、国家级经济技术开发区范围内的基础设施项目。 早在今年4月30日，中国证监会和国家发改委联合发布了《关于推进基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点相关工作的通知》，标志着境内基础设施领域公募REITs试点正式起步，推动基础设施投融资市场化、规范化健康发展 ，其中基础设施REITs此次聚焦于新基建、交通、能源、仓储物流、环境保护、信息网络、园区开发七大领域。 REITs能有效盘活存量资产，形成良性投资循环，提升直接融资比重，降低企业杠杆率。REITs作为中等收益、中等风险的金融工具，具有流动性高、收益稳定、安全性强等特点，有利于丰富资本市场投资品种，拓宽社会资本投资渠道，为基建项目的建设运营投资提供又一资金来源。对于从事基建资产运营的基建类企业而言，将有效助力企业提升资金使用效率，降低资产负债率。在上市基建类公司中，中国交建于6月成功发行了47亿元类REITS，为国内收单桥梁基础设施类REITS。 在基建投资计划和推行上，本周发改委和交通运输部发布多项指示。 在下半年的建设目标上，国家发改委副主任宁吉喆表示，下半年要牢牢把握扩大内需这个战略基点，在投资方面，重点推进新型基础设施、新型城镇化、交通水利等重大工程“两新一重”建设，加大公共卫生、应急物资储备，交通能源等领域补短板力度，加快城镇老旧小区改造。 其中在交通建设领域，推进力度持续强劲。 8月4日，国家发改委批复粤港澳大湾区城际铁路建设规划。近期建设项目总投资约4741亿元，资本金比例50%、计2371亿元。规划建设13个城际铁路和5个枢纽工程项目，总里程约775公里，形成主轴强化、区域覆盖、枢纽衔接的城际铁路网络。 批复称，为提升粤港澳大湾区城际交通供给质量，服务粤港澳大湾区建设，同意在粤港澳大湾区有序实施一批城际铁路项目，在继续实施并优化原珠江三角洲地区城际轨道交通网规划基础上，进一步加大城际铁路建设力度，做好与大湾区内高铁、普速铁路、市域（郊）铁路等轨道网络的融合衔接，形成“轴带支撑、极轴放射”的多层次铁路网络，构建大湾区主要城市间1小时通达、主要城市至广东省内地级城市2小时通达、主要城市至相邻省会城市3小时通达的交通圈，打造“轨道上的大湾区”，完善现代综合交通运输体系。 按照规划，近期到2025年，大湾区铁路网络运营及在建里程达到4700公里，全面覆盖大湾区中心城市、节点城市和广州、深圳等重点都市圈；远期到2035年，大湾区铁路网络运营及在建里程达到5700公里，覆盖100%县级以上城市。 根据凤凰网报道，在轨道交通领域（包括铁路项目和城轨交通项目），2020年上 oPoRrRpQsPrRoPqRqMoRqM7NbP6MoMqQtRmMiNqQvNeRnNxO9PnPpOvPmOrMNZtPtM 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 半年，全国已经有 16 条铁路和 31 条城轨交通线获得批复，相关项目总投资额接近9000亿。 8月6日，交通运输部印发《关于推动交通运输领域新型基础设施建设的指导意见》（后称“《意见》”），《意见》提出，以技术创新为驱动，以数字化、网络化、智能化为主线，以促进交通运输提效能、扩功能、增动能为导向，推动交通基础设施数字转型、智能升级，建设便捷顺畅、经济高效、绿色集约、智能先进、安全可靠的交通运输领域新型基础设施。并明确，到2035年，我国交通运输领域新型基础设施建设取得显著成效；先进信息技术深度赋能交通基础设施，精准感知、精确分析、精细管理和精心服务能力全面提升，成为加快建设交通强国的有力支撑；基础设施建设运营能耗水平有效控制。泛在感知设施、先进传输网络、北斗时空服务在交通运输行业深度覆盖，行业数据中心和网络安全体系基本建立，智能列车、自动驾驶汽车、智能船舶等逐步应用。 在打造融合高效的智慧交通基础设施方面，《指导意见》提出，打造智慧公路、智能铁路、智慧航道、智慧港口、智慧民航、智慧邮政、智慧枢纽，推进新能源新材料行业应用。 在助力信息基础设施建设方面，《指导意见》提出，推进第五代移动通信技术（5G）等协同应用、北斗系统和遥感卫星行业应用，加强网络安全保护，推进数据中心、人工智能的建设和应用。完善综合交通运输数据中心，推动跨部门、跨层级综合运输数据资源充分汇聚、有效共享，形成成规模、成体系的行业大数据集。 智慧交通领域需要多个行业和专业的协同合作，是传统的交通运输行业与新兴的信息技术等行业的高度融合，对技术研发和应用、项目运行管理能力均提出较高要求，本次《通知》的下发助力智慧交通基础设施的推广应用和建设。目前交通类上市公司尤其是勘察设计企业中，已有多家公司布局智慧交通领域，在团队建设、研发成果和项目落地上均取得不同程度的进展，随智慧交通设施建设目标的不断推进，各家布局新兴智慧交通建设业务的企业有望加快项目落地和整体估值提升。 在基建投资资金来源方面，7月份，地方政府债券发行2722亿元，其中，新增债券422亿元，再融资债券2300亿元。截至7月底，今年累计发行地方债37586亿元，其中，新增债券28290亿元，再融资债券9296亿元。新增债券完成全年发行计划（47300亿元）的59.8%，其中，一般债券发行5629亿元，完成全年计划（9800亿元）的57.4%；专项债券发行22661亿元，完成全年计划（37500亿元）的60.4%。上周7月29日，财政部公开《关于加快地方政府专项债券发行使用有关工作的通知》，要求坚持专项债券重点用于国务院常务会议确定的交通基础设施、能源项目、农林水利、生态环保项目、民生服务、冷链物流设施、市政和产业园区基础设施等七大领域。积极支持“两新一重”、公共卫生设施建设中符合条件的项目。要鼓励发行长期专项债券，支持铁路