铜供给再出扰动钛蓄势待发20260713 原文

2026年07月14日08:54 发言人00:01 各位大家好，我是国际金融线下。这边周最新的这么一个观点。主要是两个部分，第一个是铜，然后第二个是这个太。第一个我们先说铜的情况，铜这周其实还是出了比较多的1蛾子的。第一个是我们看到整个购物金税务的这种升整体的升级，导致了江南可旗下的这个卡to这个就KCC它的整个科鲁维奇的办公场所，受到一个比较明显的一个封锁，那这样的话就导致就整个KCC这边其实是有一定的这种问题的。但我觉得这次它的影响其实相对有限。因为这次是整个，他们的国家税务总局直接下场来查，那他们可能就表示他不认可DJI，就是整个国家税务总局提出了这种税务要求，并与有关部门沟通。那这次主要是针对行政办公室的封锁，他整个附近的矿山，包括交通设施还在运营，做水浇，包括家门口，目前也没有说公告CC的一个全面停产，所以说这个我觉得还是你需要关注一下后续的情况。 发言人00:44 那这次的整个实践性质，它其实是税务强制的最早升级，还不能等同矿区和生产许可的一个要限制，这些安全就是整个中央入户门然后我们看到当这次主要是将就这个矿山，主要单可持有10%的股权，然后矿业金城股市持有30%。如果这么长期停产的话，其实政府本身也是，承担不少的损失的。所以我们觉得就双方还是存在比较强一个谈判动力的那KCC是高五金创投资的这么一个矿山的资产。如果这个市场升级的话，那单周的一个同比减量是在0.36到0.4万吨左右。KCC是拥有两座路线矿山，然后能做地下矿以及这种同步的加工设施。2025年它的整个资产总产量是在18.87万吨左右，大概是29万吨。然后整个估的量是在2.2 9万吨，Q一的资产矿已经达到5万吨，所以整个量级其实还是比较重要的那如果真的停产了一个月，那你用的铜的减量应该在1.68点4万吨左右。这不算是特别大的矿，特别大的矿山我们觉得还是可以通过这种谈判去解决的。 发言人01:30 那对于矿山影响，我们觉得目前来看基本上生产为零，然后核心还是在行政方面的一些谈判和博弈。虽然说是一个比较大的出现一个扰动，但是还没有导致成减产作用之后还往往这第一个同步阶段发生了变化。第二个就是我们看到整个7月1号7月1号整个阿特拉斯塔包跟中国的冶炼厂，就是从年终的这种长单就固定的这种TC转向这种指数运动，这是个非常重要的一个事件。 发言人01:53 过去的时候，我们2016年整个同步化的年度账单基准是零美金00美元每磅每吨，包括那个RC是每零美金每棒。而我们看到整个现货它其实已经跌到了-128美金。然后7月10号的时候已经下降到-132美金。其实就整个床单是完全没有去跟上这个现货的，就包括整个同行的这种紧张是非常显著的。所以我们看到一点是什么？就是我我们当时算了一下，就是今年年初以来，整个铜的供给是下滑了15万吨，但整个需求量是新增了接近40万吨，整个铜的供需缺口是在55万吨左右，这55万吨就完全体现在铜矿环节。所以我们看到是基于整个铜矿价格是在的往上涨的。 发言人02:25 但是我们看到同样兄弟怎么动，核心的是因为这个演练长单中，其实还有一美金的冶炼成单。对他们来说当前这个硫酸价格其实是非常赚钱的。所以说他们更宁愿的就是把这个也店做库存，把他们之前同向库存全部退出来，然后去做。所以说我们看到很明显，就今年整个投放环节是在大幅度的去库的，投放环节大幅度的去库，然后导致整个演练环节跟整个投放环节其实出现很明显的这种错位，就从供给端出现了明显错位。 发言人02:46 我们觉得这个定价模式改变之后，其实就甚至都不用太不用再拘泥于我们去算整个铜矿的库存环节导致的一些影响。因为我们这边算是整个铜矿当前是在142万吨左右。按照当前18万吨的月度的去库速度来看 的话，那基本上到今年年底也就8到16的时间，到今年年底就整个库存就基本上垫底了。到时候我们都考虑从经济性的角度，就完全是从他们没有矿没有药的角度来看，他们今年底要减产。那么一旦减产，整个通道基本上要蹦到2万美金的以上，这是一个非常大的一个变化。 发言人03:15 现在我们看到按单款这次的承担的这种定价转向，其实是非常更加重要的。因为它意味着整个TC往后没有从美金就完全跟着现货走。我们看到当前按照庐山指数的话，像有增加了1800，也就对应到差不多能覆盖-120美金，能覆盖100是-120美金。但如果长单也占到这个位置的话，就意味着硫酸价格如果一旦回调，那往后他们的整个盐场其实就是真正面临亏损的情况。从2到5年至今，其实整个演练场都没有亏过钱。因为他们长单占比比较高，经常长单占比分之70以上，还有更高的负承担，覆盖在90%以上。然后短班其实跌到5美金左右，或者说甚至-30、-40对他们影响都不大。因为以他们承担相比较高，然后成单率还是有这样的，这种数字其实对他来说并不是太多的影响。 发言人03:54 而现在整个床单也都开始去覆盖到负一百多的这么一个价格之后，那就要出比较大的问题了。后面如果硫酸大的一旦下跌，那整个营业厂将第首次面临这个亏损的状态。所以我们看到不好听的，说不好听我们看到整个延长最近的这种二季度单季度的高盈利，其实我们认为是不太可持续的不太可持续的。而且整个同行的这种库存也消耗差不多了。尤其随着整个长单的这种机制的这种转化，我觉得冶炼厂环也是真正面临减产的那一旦减产就意味着我们今年所说的55万多年的这两个解决后将正式转到演练环节来。待会整个投标范围让我们进行，就到今年底，我们看到将是个非常非常重要重要事情。好，这是我们看到就是从这边整体两个变化，一个是框架出现的变化，另一个来自于练场，核心是来自于林场。我觉得这是个非常重要的一个变化，这是整个同步的情况。 发言人04:37 然后我再说下泰这边的情况，泰其实我们我们就是我们看到这个我们上周其实也提到了，我们其实通过这种管制流程梳理，我们其实是梳理出来了太的这么个机会。也就是由于我美的这个供给的限制，导致日本那边的太会出现生产端的这么一个影响。那我们还是再再再再再重复一遍，整个2024年国内的太的消费其实在15万吨左右。然后2020年的至少是在25万吨以上。 发言人05:00 还有日本这边，刚才我们的肽的生产量是在5.3万吨，占到全球供给的14%。然后美国已经基本上没有本土的一个钛海绵的生产能力了。进口来源70%的时候，其实它都是来自于日本。而日本企业的这种低氧低铁航空级海绵钛上面都是有长期的这种供应的优势的那一旦整个日本的高端产品，它的生产交付受到比较大的扰动，那么传达到美国那么多开开企业，那整个会影响到全球的这种航空行业中的制造业基础。 发言人05:22 每天就是我们来说非常重要的一个要可以生产的环节。因为海绵钛它主要是采用的是K5的1个法方法去进行生产。自动化它也是需要金属镁去进行还原。从整个化学反应来看，生产一吨的太大约需要1.02吨的每去参与反应。复产的这个氯化镁是可以进行回收的，所以它可以重新进入到整个生产流程里面。碳海绵所需要外汇的这种镁的这种量级其实是明显低于1.02吨。2024年日本的进口纯度99.8%以上的这种每是2.03万吨，其中2.0 1万吨都是来自于中国，而对于中国的进口依赖度是非常高的，达到99%。而这2万吨只相当于中国人民产生2%。 发言人05:52 所以说即使我们中国对日出口出现比较明显的一个下降，那对于每行业的整个影响期待也是相对有限的。日本面对这种情况其实更加复杂。因为中国以美以外的这种美的供应规模比较小，短时间是难以找到替代来源的。所以说他们其实需要承担更高的财务成本或者成本。就当前阶段我们看到是日本高端造企业增加安全库存，然后寻找新的供应链，然后延长采购周期。全球的这种航空级的碳海绵的供应链链的这种风险 影响是在逐步提高的那对于中国企业来说，其实就是看如果你你有这种高级的这种高高高端海绵才能生产能力的这种企业，那肯定是很明显收益的。所以说第一个就是我们去年讨论这种供给端的这么一个变化。第二个看到就整个需求端，那需求端其实就是。 发言人06:28 来自于航空航商业航空航天。最近其实有比较多的这种事件就比较密集。我们看到像包括长征十号的这种已适应的这种成功，然后包括这种X的星飞星舰的试飞，包括国内第一个卫星通报太空算力的这卫星发射，包括朱雀三号回收试验成功任务。它其实都说明了就国内外的这种商业航天，已经从单次技术验证已经逐步进入到发射常态化，运行批量化和活性可回收成发展阶段。 发言人06:50 在这种阶段的话，其实我们看火箭合金高机能太，当然是用钛的，但它不是主体材料。就火箭的这种大型的燃料的这种注销，包括电体的结构，更多使用钛合金、铝合金、不锈钢、合金材料。发动机温度最高的末端部件通常用更多的这种面积高温材料。钛合金主要是在用高压的那种气体压力容器等等，包括一些结构连接件和连接部件等等，这也是比较重要的那这些部件的这种功能特点就体积会很大，但对于强度、重量、耐腐蚀、疲劳寿命和可靠性要求会比较高。所以因此这种价格、单价、认证率的一些都是比较高的。 发言人07:18 这种商业行业目前对于碳的需求，其实还不是特别明显。那关键还是看这种新生产的火箭数量，包括发动机的交付上面，那单看发电发射次数的话，我们觉得是可能会低估的。尤其是火箭回收之后，我们觉得整个单量可能会提升。所以我们目前看就是处于单号可能在逐下降，但是整个量级会也会比较大的提升。所以就是对于未来有多大的量，这个其实是需要再去多做一些讨论的那目前粗就只是粗略工程测算的话，整个量级其实还是比较小。目前他们可能新增大概在600吨，不到1000吨左右，而目前总量的需求是在3万吨，所以说整个总量影响还是不是特别大。 发言人07:47 但是就高端的一些材料，他只能出口订单，尤其是我们说的，如果明天就去替代SX的一些供应链的话，因为这种企业做不了的话，那我们觉得是还是有比较没意义的。所以我们觉得为了推动整体的涨价比较困难但是从结构上去找机会，我觉得还是不错的那从整个主要股票上面这一步比较关注的，包括像国泰股份，包括高高高融和西部超导，金融材料等等，我们这些都是可能会有一定机会的。好，以上就是我们对这整体的汇报，有感兴趣的话欢迎随时联系国际团队，我是工程师吴金锴，我们下次再见。感谢大家参加本次会议会。