长城金属金属一刻第3期 碳酸锂标的三重底

00:00:01 大家好，欢迎参加长城金属金属一课第三期碳酸锂标的三重底。目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报。声明，本次电话会议仅供长城证券签约客户和邀请嘉宾参加。本次电话会议内容遵守监管要求，不出现未公开重大信息内容。会议嘉宾观点仅代表嘉宾个人观点，不代表长城证券的观点，也不构成任何投资建议，本次电话会议内容严禁录音或转发。 00:00:40 好的，各位领导早上好，我是长城有色首席分析师沈浩俊。那么呃，上周提到了自从流动性开宏观预期开始转向之后，铜金啊这些金融属性占比高的品种都具备了这样一个这个呃，底部切右侧的这样一个这个呃配置价值。那么呃，实事求是来说啊，我觉得有色呃当前板块容错率最高的是小金属啊，科技还会继续那么呃但是呢， 00:01:12 现阶段有色性价比最高的板块，我认为依旧是一个是这种呃跟利率啊，跟这个宏观预期转向相关的金和铜。另一个就是碳酸锂啊，就是碳酸锂。 00:01:25 那么呃先说说第一个吧啊，第一个我做一个这个细节的补充啊，比如说像这个金铜利率转向，究竟什么时间才是金铜宏观预期转向，究竟什么时间才是比较好的买点啊，我认为这个。个买点最迟是在8月底杰克逊霍尔年会全球央行年会上啊，会出现大家对于整个这个宏观预期的一个转向。你像去年呃真正有色开始拉涨，就是去从8月17号市场开始九交易9月份的一个降息预期。 00:01:58 那么现阶段的话，整个呃大金属金铜铝啊这些都过度计价了加息的预期啊，虽然说呃这个预期是在消退，但是估值上还没有充分的体现出来，这就给我们呃提供了一个较好的投资性价比的机会。 00:02:16 那比如说这种有些标的啊，有些板块从高点腰斩啊跌了50%，但再涨回去是涨百分之百。就说就算不涨百分百啊，涨一个50%还是相对比较轻松的啊，还是比较轻松的，甚至是像黄金这种大板块，整个指数跌了有60个点，很多标的直接打了三折啊，比如说像招金黄金啊。啊这些标的那从300亿跌到100亿，那涨回200亿就要翻个倍啊，涨涨回300亿不说涨回300亿啊，涨回200亿还是比较啊，我觉得性价比还是比较高的，可能性也比较大啊。 00:02:53 所以其实呃回过头来说，从交易的层面上来说啊，这些大板块都具备了比较高的性价比，短期是比小金属的这样一个这个性价比是呃赔率是要高的，同时也有比较好的安全边际。 00:03:08 那么从节奏配置上来说，我认为大体上分个4啊，分个这个每每过一两周啊打掉1/4的这一个仓位啊，打掉1/4的仓位。 00:03:19 呃具体周内的节点啊，我认为像黄金这种，呃，就是黄金comma max回踩接近回踩接近4000点的时候，可能是比较好的周内的买点。大体上的话，我认为宏观的这样一个这个转向要等到这个呃呃金价的转向，要等到这个宏观预期的这样一个这个修复，那么呃宏。关预系修复，那在这个期间啊，比如说这个commax黄金大体上就是一个震荡啊，就是一个震荡收敛的一个态势，再重新去选方向，而这个方向大大概率是向上的。 00:03:52 那么呃在这个期间你看黄金股啊，从呃COMEX黄金大概大比如从4000涨到4200这个位置，大体上是涨了5%。黄金股的话，一般来说跟金价的比是1:3。而前期黄金股跌得比较多，所以说从COMEX从4000涨到4200的时候，大体上黄金股的涨幅是在20个点左右啊，是在20个点左右。 00:04:14 所以啊在这个期间，其实呃如果说commerx再继续去争夺4000点啊，继续去收震荡收敛的时候，其实是一个我认为啊这个一两周当中的比较好的一个买点， 00:04:29 那么这是第一个主线，就是关于金铜这种利率敏感型的金属。而第二个主线就是今天的主 题啊，就是碳酸锂。那么呃整个碳酸锂其实像上周的时候啊，我觉得呃跌幅还是比较超市场预期啊，我是指股票这一块。事实上呃，大家都没有找到很明确的这样一个这个呃供无论是供给还是需求，这种短期利空，呃，甚至是包括像锂电啊，锂电这些这个呃储能啊，包括像隔膜啊这些。些恩杰啊这些标的都在跌啊，我觉得呃我自己判断可能更多的是一些这个资金行为，碳酸锂的筹码结构说实话碳酸锂的筹码还是偏脏一些的呃所以在砸啊，所以在砸。 00:05:20 但我认为呃现阶段啊砸整个碳酸锂板块依旧是具备三重利好啊， 00:05:28 三重利好我先说说这三重利好分别是什么，第一重利好就是整个碳酸锂板块的在七八月份的业绩验证期，呃同比会非常不错，会非常不错。大金属当中除了这个白银，因为它的这个持仓的公司相对来说偏少一些，其他的金属都。其他的金属品种的同比都涨不过碳酸锂， 00:05:52 因为整个碳酸锂最悲观的时候，5年维度的大周期最悲观的时候是去年上半年啊，具体来说是6月份的时候，一度是击穿了6万的锂价。那么也就是说去年上半年的均价是在7万，今年上半年的均价是在15万啊，涨的都是利润。你像这个呃雅化呀啊，同比增长了这个280%啊，像这这个盐湖同比增了130，藏格的话因为还有一半儿铜钾和铜啊，同比增高100%左右，那么这这样一个业绩见证其他的业绩会非常不错啊，这是第一重的一个利好。 00:06:29 第二重利好的话，我认为更多的是来源于季度层面的节奏问题啊。季度层面的这样一个预需求呃需求的改善，那么呃我们可以看得到啊，现在的锂价是15万，不是说现在的锂价是18万到20万，15万的锂价我认为呃不宜过度，就这样一个这个偏空啊。不宜过度这样一个偏空。 00:06:52 现阶段去年整个这个碳酸锂的库存是从6月7月一直是在累库的，到了8月慢慢地才开始转向去库。而今年呃本身7月就是淡季啊，7月就是淡季，淡季依然在继续的这样一个去 库啊，依然在继续去库。 00:07:11 呃，说明需求不错。从7月份的宁德排产来看，还增了5~10个点。呃，我们预估啊，我们预估呃8月9月也会维持在一个不错的一个量级，甚至是9月旺季的话有可能还会接近10个点的这样一个环增。那换句话说，其实呃整个这个碳酸锂的话，那么呃下游需求是不错的啊，需求是不错的，锂价位置也没有特别的高啊，也就是在上半年均价这样一个，这个甚至是阶段性的一个这个底部的一个位置在15万啊。 00:07:43 另外就是呃从节奏上来看，其实大家可以发现啊，每一次建下窝复产对于碳酸。锂锂价的这样一个这个作用不是说是这个担心供给马上要出来啊，继续下跌，而是每一次大家都把它理解为一个利空出境的信号啊。 00:08:06 你可以参考在2月份那波碳酸锂价格的一个这个呃下沙2月初的时候，就是大家呢是觉得这个呃二三月份啊剑下窝可能要这个复产了啊，复要复产了。再包括像这个四月份的时候啊，大体上在四月七八号左右啊，那个时间节点呢，大家又觉得这个呃五六月份啊月底了建下窝要今年上半年能复产啊，能复产啊。 00:08:33 所以其实呃反倒是这些阶段性的低点，比如说这波最新的锂价的起点是什么，大体上就是在6月26号左右啊，那个节点啊，这个市场又在传了，说剑侠窝安全许可证获得了，呃，马上要开始，这个安全许可证一获得，一两周就能够复。产啊就能够复产啊， 00:08:52 从但是马上就是碳酸锂的锂价就拉了8个点啊，拉了8个点第二天又拉了4点6个点啊。 00:08:59 所以其实整个这个碳酸锂，我觉得呃建下窝的复产反倒是一个这个呃利空出境的信号啊，路利空出境的一个信号。 00:09:08 下游需求本身不错，也有小作文儿说这个宁德还在下面收库存啊，那当然如果说这个事儿 是呃被证实的话，就说明两件事儿。 00:09:18 第一个就是不好的方向啊，不好的方向是在于节奏一定不会是一帆风顺的啊，因为整个这个宁德毕竟对于餐盘里的这议价权还是比较价，商品价格议价权还是比较强的。如果说他想收库存一定不会让你一把把价格打上去，这是不好的方向，那么换句话说也有好的方向，好的方向是什么？好的方向是在于整个呃宁德如果说在收库存的话，那么代表着下游需求确实是不错啊，确实是不错，但凡砸下来，那么整个这个价格也是。有托底的，所以啊我认为这是呃第二个方面， 00:09:56 第二个好就是整个碳酸锂的季度层面需求是不错的啊，季度层面需求是不错，这种季度层面需求再配合上15万左右的一个理价啊，本身就是一个偏底部位置啊。偏底部位置具体来看最新的一个周度数据的话，呃，你比如说库存根据SM的这样一个数据，碳酸锂的周末库存的话环比是减少了2300多吨啊，上周环比是减少了一九百多吨啊，所以其实库存是不错的。呃，从期货的仓单来说，环比继续仓单在减啊，减了6000多手呃，从产量上来说，上周的碳酸锂产量周度环比减少了860吨啊，减少了860吨。 00:10:40 那么呃从需求来看的话，其实呃新能源需求出口也是不错的啊，新能源需求出口也是不错的，呃， 00:10:47 五七月份的排产刚刚也说过了，环增5到宁德的排产环增5~10个点啊，所以说可以说是需求相当不错。那么李家这个位置呃反倒是我认为不错这样一个节点啊，15万的这个位置不宜过度地看空啊，这是第二重利好，需求技度层面是向好的。那么第三重利好就是权益啊，我觉得权益的位置不错啊，这里面权益的位置的话，你看像这种大中矿业呀啊这些标的啊都已经跌得多的都已经腰斩了啊，跌得多的都已经腰斩了，从前面的高点那么跌得少的大体上也是跌了40个点左右。 00:11:25 呃，那么这里面的话，我觉得如果按照27年的27年的权益量，按照这个呃15万的理价的话，其实大量的标的都在15倍左10倍左右的估值水平啊啊，10倍左右的估值。水平 这里面的话，我们认为呃更像标的很多啊，具体一个一个的话啊，各位领导可以私信我。 那么这里面我们建议大家重点关注的其实是中矿资源啊。 00:11:53 中矿资源如果是按照万德一致预测的话，今年利润大体上是在33~35个亿，也就是12倍左右的估值。 00:12:02 但是啊，我们认为中矿资源有两点安全边际的保证啊，第一个就是6月26号它的股权激励的草案落地了啊，这一点的话我觉得是呃让公司和各位呃股东站到了一条心上啊，一条心上。 00:12:19 第二个好处是啊，它的铜和小金属将会在明年贡献极大的这样一个这个利润增长啊。比如说铜今年我们预估也就贡献个一个亿的一个这个毛利，但是5万吨的铜的话，明年能够满产，那么这部分对于毛利的贡献至少15个亿以上，达65%的一个股权。那么还有就是一些这个今今年下半年会投产的镓和锗啊这些啊，都是在明年能够看得到比较大的这样一个这个贡献比较大，业绩弹性的啊业绩弹性的一个方向。呃如果是按照明年比较乐观的区万的一据预测去拍的话，最乐观的万的一据测去拍的话， 00:13:00 按照给到60亿的估值的话，那整个中矿资源是能够只有这个这个这个呃6.5倍的估值啊。 00:13:08 6.5倍的估值我自己呃测算了一下，如果按照呃10~11万的底价最极端的值去看，中矿资源明年的利润也是呃明年的估值啊，也是在这个10倍11倍这个样子啊。 00:13:23所以其实我觉得这个公司安全边际很高啊，但是向上的弹性是比较大的， 00:13:28 前期高点100块啊100块，现在是50块钱涨回去前高也有也要翻个倍，呃，五六十的空间是比较轻松的啊，比较轻松的，所以这个是对于。 00:13:41 呃，整个碳酸锂的这样一个看法啊，我认为总结一下整个碳酸锂板块为什么呃值得去配置啊，值得去配置，原因就是在于现阶段不用去博弈红干，同时具备了三重催化。第一重是七八月份业绩验证期的业绩同比爆好，第二重是呃季度层面在这么几低的这样一个低洼的15万的底价差，不宜过度看空，需求是向好的。第三重就是股票的位置，经历过前两个月的下沙，已经到了一个呃比较肥美的一个阶段啊。 00:14:16 以上是整个碳酸锂的这样一个这个推荐逻辑。 00:14:19 那么我再说一说啊几个大家关心的点吧，就是呃更长久期的一个问题，其实对于整个明年的锂价是不是直接转向过剩，呃比如说直接跌破15万，现在的话大家呃普遍又说这个明年是不是能跌位跌跌到这个这近。是10~15万啊，我