核心观点与关键数据
市场情绪与基本面
- 上一周大盘表现不佳，市场情绪压抑，主要受资金行为影响，如科技股阿斯麦和台积电业绩超预期但股价未涨。
- 基本面良好，AI板块无太大问题，但部分板块炒作过热需再平衡，后续投资将转向业绩验证期。
有色板块表现
- 有色板块下跌8%，小金属和新材料跌幅较大（分别15%和18%），工业金属中铜跌1%，铝涨1%。
- 上半年业绩预告显示，58家中有49家预增，预增幅度中枢约160亿，年化320亿。
细分赛道业绩情况
- 碳酸锂：板块弹性天花板，预增数十倍，上半年现货锂价涨幅近150%，天齐锂业预增4900%，中矿资源同比增长1000%以上。
- 钨：中钨高新预增约280%，盈利传导顺畅，硬质合金需求回暖。
- 稀土：轻稀土龙头北矿上半年利润同比增长约120%。
- 铜：铜价上涨34%，紫金同比增长68%，江铜超预期增长95%。
- 电解铝：铝价同比增长19%，神火同比增长150%，天山同比增长100%。
- 黄金：符合预期，金价上半年有所调整，宝地矿业和海南矿业超预期。
中游冶炼与加工
- 中金南方一季度利润5亿，二季度增至12亿，受益于硫酸涨价。
- 下游加工品种与AI产业链相关，盈利较好。
研究结论与超跌标的提示
AI金属
- AI金属将跟随费城半导体指数，产业逻辑从“卖铲子”转向业绩验证，如云天化一季度利润仅900万。
- 调整幅度相对充分，但上涨需等待。
碳酸锂
- 回调幅度大，与基本面背离，库存持续去库，去库量2600吨。
- 市场情绪悲观，但锂价横在15万，估值性价比出现，中矿资源等优势标的具备安全边际，预计涨50%-60%。
铜与黄金
- 铜：紫金仍是不错选择，估值回踩严重，大票资金超额显著，11倍估值不贵，关注今年业绩。
- 黄金：COMEX最低或至3900点，震荡期可关注小市值品种如招金黄金，大票资金推升需看贝塔转向。
电解铝
- 业绩期后纠偏，东方希望停产35万吨产能，海外ODI审批或延后产能投放预期。
- 铝价底在20500-21000，社库持续去库，电解铝标的不至于低估值。
- 关注铝价底与海外投资回报周期。
总结
- 有色板块不宜过度悲观，金铜锂已具备安全边际，宏观转向后或将上涨。
