西部郑宏达 怎么看可回收火箭突破

00:00:02 大家好，欢迎参加西部正宏达怎么看可回收火箭突破，目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明。本次电话会议服务于西部证券研究所客户，不构成投资建议。相关人员应自主做出投资决策并自行承担投资风险。西部证券不应使用本次内容所导致的任何损失承担任何责任。专家发言内容仅代表专家个人观点，不代表本公司观点。本次会议内容不涉及国家保密信息，内幕信息、未公开重大信息、商业秘密、个人隐私，不得涉及可能引发不当炒作或股价异常波动的敏感信息，不得涉及影响社会或资本市场稳定的言论。 00:00:45 未经西部证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式复制，刊载，转载，转发，引用本次会议内容。否则，由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担，本公司保留追究其法律责任的权利。 00:01:04 嗯，大家早上好啊，我是西部证券的郑宏达。那今天早晨呢，呃，我们想来跟大家一起来探讨一下，呃关于可回收火箭，然后它带来的后续的影响啊，包括一些投资标的的机会啊。那今天早晨呢，主要是由我和我们团队的分析师呃李想王朗来一起跟大家来做交流啊。 00:01:24 那首先呃有请李想啊。你想开始啊。诶好，达索线上各位领导大家早上好，我是西部计算机的李想啊。 00:01:34 然后我们我们都知道啊，其实上周的时候，那个发生了非常呃重要的这种可回收火箭呃技术的这个突破啊，那么长时乙啊嗯，他嗯使用这种网次回收的这种方式啊，啊其实也是实现了这个呃，整一个的这个完整的一子级的这样一个回收任务啊。 00:01:54 然后我们观察载荷可以发现啊，就是我们发现长识仪也好，然后包括这个呃今年早些时间 进行这个发射实验的这个朱雀3也好啊，冰天二号也好。然后包括呃包括天兵啊，呃包括这个呃星际荣耀啊，星河动力啊这几个头部的这个呃商业火箭公司啊。他们整一个的这个呃整一个的这个头部的这个呃火箭的这个呃，不管是Leo的载荷还是sso的载荷啊，其实都跟这个猎鹰九号啊是非常非常的接近的。啊这个也从这个另外一个呃侧面反映出来，其实呃国内的这个商业火箭的这些公司啊， 00:02:37 然后包括是国家队啊，其实它的这个呃最新型号的这种可回收火箭都是瞄准啊，或者说是接近于啊猎鹰9号啊去做一个设计的。就是瞄准现在最头部啊，最最这个呃相对来说，呃前沿的国际上的这样一种，呃可回收低轨道可回收火箭的这样一种呃去设计的啊，我觉得这个是相对来说呃清晰啊，这个结论是相对来说清晰而且明确的。 00:03:06 啊就是我我们认为始终存在这个两条主线啊，就是在这个商业航天的这个呃行情当中，一条呢就是我们讲的这个呃可回收火箭啊这样一条线啊，另外一条呢啊就是资本市场进展啊这样一条线啊。那么呃上周呢，其实相当于是可回收技术这一条线上面啊，发生了呃非常重要的这个呃呃这个节点性的突破啊。那我们同时呢我们也可以关注到啊，其实不光是这个呃长识以啊，在可回收呃技术这条主线上面其实我们也能够看到啊， 00:03:42 其实包括公开新闻其实也有啊。就是朱雀3号其实早在这个6月份的时候啊，就已经运载到了这个呃东方航天城啊，就也也已经已经运载到了这个呃酒泉那边啊。然后呃其实也已这个也已经进行了在酒泉的啊这样一种，呃就在东风航天城的啊这样一种这个静态的一个点火试验。电啊，这个大家公开新闻也可查啊，就是呃其实我们也能够期待就是后续可回收技术这条主线上面啊，持续的一个这个呃突破啊，这个是相当于是可回收技术这条主线。 00:04:21 然后另外一条呢，刚刚讲了其实是我们资本市场进展啊这样一条线，包括我们去复盘2025年Q4，呃2020年四季度，呃整一个商业行天的行情，其实我们可以看到啊，对市场真正形成比较大催化的啊。我们看到是什么呢啊，其实就是当时啊蓝箭航天啊，它的一个这个招股说明书的一个披露啊，当时是在这个2025年的这个12月底，而且也是第一家 适用科创板第5套上市规则啊，进行啊整一个呃申报的IPO o申报的啊这样一个呃企业啊。当时其实是对于这整个市场对于这个商业航天这个行情啊，其实是有最大的一个催化啊，那我们也可以呃。 00:05:06 看到啊，其实在6月30号之前啊，包括我们去看那个呃交易所的网站其实也能够看到啊，就是6月30号之前，其实蓝箭和中科宇航啊都呃补充了啊他们的一个呃申报材料啊。特别是这个呃蓝箭和中宇航，其实公其实相当于是这个这个呃踩在了这个630之前啊，去更新了他们的一些这个呃数据啊，这个我们也可以认为，嗯是这个一种嗯资本市场呃持续有望取得进展的这样一种标志。因为我们知道这个呃其实这个你上市的这些企业啊， 00:05:49 在这个IPO的这个过程当中啊，其实它是需要呃不断的去这个呃补充，或者说不断的去呃回回至少有两次吧啊是要回复这个监管问询的啊。 00:06:01 其实我们在这过程当中其实也能够看到整一个资本。 00:06:06 市场进展啊这一块的一个啊推进啊。那么随着为为什么我们会认为资本市场进展啊， 00:06:14 对于呃商业航天，或者说对于商业火箭和这个卫星互联网如此的重要呢啊。那是因为呃其实我们看不管是做这个可回收火箭也好，还是可回收火箭这个技术相对来说稳定以后，呃去对于低轨道的这样一个发射任务进行降本，之后去进行大规模的这个，呃卫星互联网的这个呃规模化的这样一个发射。我我们都能够看到其实投入都是相当巨大的啊，特别是嗯可能还涉及到一些啊这个股权上的一些这个变化，呃或者说涉及到一些啊这个呃新项目的持续的人员投入啊。那么所以嗯资本市场进展或者说资本市场的这样一个融资进展啊， 00:06:58 其实对于不管是对于呃这个呃比如说蓝箭啊蓝箭也好，中科宇航也好，还是进度稍微呃晚一点的，比如说天兵啊呃星际荣耀啊星河动力也好啊，其实呃都是非常重要的。 00:07:12 而且其实我们也可以关注到啊，其实嗯包括蓝剑包括是呃这个天兵啊，其实也都有自己的这个呃卫星互联网的这样一个计划。那么随着资本市场进展的这样一个落地啊，那么相关卫星互联网的这个计划也可以慢慢地呃推开始融资，慢慢地开始这个呃加速的呃升呃落地啊，所以说我们认为资本市场进展啊这条主线。 00:07:40 嗯对于可回收技术而言，我们呃我们认为两者啊，呃对于可回收技术以及对于这个微信互联网而言啊，其实呃相比而言呢，其实嗯可能更重要啊。 00:07:52 特别是在对短期行情的这样一个呃催化上啊，就是呃我我们觉得不管是商业火箭也好，还是卫星互联网也好啊，这个远期的空间呢，其实大家都呃有一个相对来说比较明确的一个认知啊。那么相对于空间啊，其实对于股价有更多这个影响或者说有更大催化的啊，其实我们认为是后续的这样一个节奏啊，包括我们讲可回收火箭技术呃去试验去落地的一个节奏，也包括资本市场啊取得进展的这样一个节奏啊。所以我我们认为就是节奏可能比空间在这个时候，对于股价有更大的一个呃催化作用， 00:08:37 那刚刚其实我们就讲了，呃包括可回收。技术这一块呃，朱雀3号已经做了这个呃遥二火箭的这个呃点火呃，就静态点火也已经运到了这个东风航天城啊。那我们接下来呢也可以展望就是在呃8月份啊，其实这个朱雀3号取得一个呃进一步呃试验的一个进展啊。那么包括我们也讲了就是其实在63年的时候63年之前啊，包括我们看中国宇航和蓝箭啊，也完成了他们呃上市呃呃申报材料的一个更新啊。那我们也可以展望啊，就是9三年之前啊乐观的话930之前啊，能够取得一个资本市场进展上的一个啊突破啊。 00:09:23 所以我们认为在接下来的呃两到三个月的这个时间里面啊，这个商业航天整体的一个行情啊，可能是呃具有一定持续性的啊，那么关于这个嗯接下来的一个行情演绎重点呢，还是应该。 00:09:40 关注整一个的一个啊节奏啊关心节奏的这样一个呃问题啊。其实嗯其实嗯很多地家也关心 标的的问题啊，就是呃这个我们认为啊就是对于整个商业航天板块来说啊，其实呃这个我们我们算空间，其实整一个卫星这条链，它的一个空间是呃好于是大于啊可回收火箭这条链的啊。那么在这个呃卫星条链上面呢啊，其实我们也可以看到啊，就因为重点的增量，还是来自于低轨道的这样一个卫星互联网的一个星座啊。那么呃这个星座呢，其实主要增量也就集中在两方面， 00:10:22 一方面呢确实我们看到这个星际之间要通信对吧，星星与星之间呢，其实嗯包括星网也好，包括呃另外一个万科星，万科卫星的一个星座也好啊，其实嗯它都是嗯需要做这个星间，嗯相当于。是通过激光进行通信的啊，那么对应的这个激光载荷啊，其实也是一个啊主要增量。 00:10:45 然后另外一方面呢，因为我们知道这个卫星和卫星之间星地啊，然后卫星之间要持续地进行通信啊，那么新上的这个能源系统，特别是呃卫星的这个呃太阳能板啊，也是这个市场啊非常关心的一个呃质量的一个环节啊。那么在这个呃新上的这个呃新上的这个载荷新上的通信载荷这一块呢，啊，我们这个呃比较看好的是这个新科移动啊天鹰机电啊以及呃烽火通信。然后呢在这个呃卫星的这个太阳能板的能源系统这一块啊，我们比较看好的是这个呃前端光电啊，大概是这样呃几个呃标的啊。 00:11:26 然后下面呢呃关于火箭这一块呢，呃我们也请我们团队的这个王老为大家对于接下来的一个节奏也好，空间也好，标的也好进行一个解析啊，下面有请王老。哎，谢谢李老师啊，我是那个王老， 00:11:43 然后下面给大家呃介绍一下我们关于这块儿的一个， 00:11:47 呃看法和相关的一个标的。那么他这个呃长征10号乙它这个海上网系回收呢，其实它是呃类似于这个呃航母阻拦索这样一个回收。只不过航母它可能是在这个水平方向上拦住这个战斗机，网系的话它是在这个垂直方向上接住这个火箭。呃那么整体的这个相比呃这个我们国家首创的这个网系回收方式呢，它相对于就是过往的这个SpaceX这种垂直回收方 式，呃相对来说它对火箭的一个着陆呃指标是更为友好的。那么对于这个嗯火箭的要求相对来说是有有所降低的，对，然后呃这个健康缓冲结构呀，这个整个设计来说也是呃要求大幅降低了。 00:12:34 那么整体来看的话，嗯这个回收回回收系统的话，它其实可以比较通过这个。这个一定的这个设计吧，然后提高它整个一个对这个呃火，就不同款型的这个火箭的这样一个呃适应能力，那么有望一套这个网系回收是可以有望适配不同规模的这样一个火箭。那么呃而且就是省掉了这个着陆腿，这些的这个一个随火箭的这样一个定制，并且节省了这样一个重量。 00:13:05 嗯，那么关于之后的这个复用的来看的话，根据这个呃这个这个就是设计指标的话，后续的这个呃复用的这个间隔时间，呃会不断的这个嗯降呃复用的时间会不断的减少。 00:13:21 然后如果这个复用次数比较多的话，其实呃，因为整个那个回收的部分包括这个一级，其实占整个火箭的这个成本占比也是比较高的。那么如果次数回收次数足够多的话，可以达到20%~30%，甚至未来这个50%~60%的这样一个成本的降幅。那么预计的话，这个长征10号里其实也会在这个年内完成这个检修，然后再次这个复用飞行。其实呃从这次7月首飞来看，整个这个从首飞到回收再到下次这个复用飞行，呃整个间隔也就不到5个月的时间。 00:13:58 那么相对相比于SpaceX，上次这个就猎鹰9号这个首次的这个呃回收到复用的周期。差不多是花了15个月，那么整个节奏还是相对来说比较快的。嗯，那么其实呃我们看到这个可回收火箭它的这样一个首次，我们尤其是我们国内首创的这样一个，呃网线回收的一个技术路线的一个验证和突破。 00:14:21 那么呃下半年呢，那个朱雀三啊也会继续尝试这个垂直的着陆的回收，然后包括这个国家队的长征12号乙，其实呃也是对标着SpaceX的这样一个垂直回收的这样一个方式。那么整体来看的话，其实这两款呃这个呃大家也是比较有信心，然后验证这样一个可回收的一 个实验。呃那么可回收它其实这块也会呃呃就是这个技术验证成功之后，会显著提高我们这个卫星的发射频次，那么加快这个包括呃星网也好圆星也好，这个卫星星座的这样一个组网频率，那么从整体的一个