可回收火箭取得突破，或促进低轨道卫星星座发展

行业点评|计算机 证券研究报告2026年07月12日 可回收火箭取得突破，或促进低轨道卫星星座发展 商业航天系列报告（三） 核心结论 7月10日，长征十号乙运载火箭（长十乙）完成首飞。在完成入轨任务后，一子级按照预定程序返回，并被海上回收系统成功捕获。长十乙由航天一院抓总，箭体高度约为70米，芯级直径5米，一级采用7台YF-100K液氧煤油发动机，起飞推力约892吨。在一级回收状态下，长十乙近地轨道运力约16吨，已达到国际大型低轨道运载火箭的能力水平，运力指标与SpaceX的猎鹰9号火箭处于同一区间。 分析师 郑宏达S0800524020001zhenghongda@research.xbmail.com.cn李想S0800525040006lixiang@research.xbmail.com.cn王朗S0800526040009wanglang@xbmail.com.cn 2025年12月3日，蓝箭航天朱雀三号Y1运载火箭发射升空，按程序完成了飞行任务，火箭二子级成功进入预定轨道。按计划，朱雀三号Y2运载火箭将在2026年内完成发射。2026年6月29日，朱雀三号Y2运载火箭在东风商业航天创新试验区完成静态点火试验。 相关研究 计算机：Marvell发布CXL硬件压缩，有效缓解内存瓶颈—2026-06-30计算机：从训练到推理时代的拐点—2026年计算机行业中期策略2026-06-17计算机：英伟达开源全模态物理AI模型，关注物理AI产业发展—2026-06-09 分析与判断： 商业火箭有望实现提高频次、降低单次成本。以Starlink、星网、G60为代表的低轨道卫星互联网，对火箭的低轨道运载能力提出了新的要求。低轨道卫星星座需要在较短时间实现较高的部署数量，因此火箭运载能力的重点从单次任务能力转向高频运输能力。SpaceX的猎鹰9号已经证明：通过一子级重复使用，火箭能够从一次性产品变成可以多次执行任务的运输系统，从而有效降低火箭的使用成本。 低轨道卫星星座或将加速建设，实现规模化发射、组网。随着低轨道卫星互联网进入万颗星座组网阶段、空间基础设施开启规模化建设，如何高频、低成本地进入太空成为关键的技术挑战。火箭一子级内含发动机等高价值部件，成本约占火箭总成本的60%，其成功回收是降低火箭发射成本的重要途径，从而推动低轨道卫星星座加快商业化落地。 我们认为：可回收火箭技术的突破，有望进一步降低商业火箭成本，加快低轨道卫星星座的建设。低轨道卫星星座的发射需求，或将进一步驱动国内头部火箭发射服务商加快技术迭代，实现卫星与火箭的协同发展。上游供应链的制造设备、星上载荷、材料等环节，有望获得确定性较高、弹性较大的增量空间。 建议关注：1）制造设备：飞沃科技、华曙高科、江顺科技；2）星上载荷：信科移动、天银机电、烽火通信；3）火箭结构件及子系统：超捷股份、昊志机电；4）卫星能源系统：乾照光电、迈为股份（已覆盖）、钧达股份。 风险提示：下游需求不及预期；新技术落地和商业化不及预期；宏观经济不及预期。 行业点评|计算机 报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系，基于报告发布日后6-12个月内公司股价（或行业指数）相对同期当地市场基准指数的市场表现预期。其中，A股市场以沪深300指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 联系地址 联系地址：上海市浦东新区耀体路276号12层北京市西城区丰盛胡同28号太平洋保险大厦513室深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C 联系电话：021-38584209 免责声明 本报告由西部证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告仅供西部证券股份有限公司（以下简称“本公司”）机构客户使用。本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前，系本公司机密材料，如非收件人（或收到的电子邮件含错误信息），请立即通知发件人，及时删除该邮件及所附报告并予以保密。发送本报告的电子邮件可能含有保密信息、版权专有信息或私人信息，未经授权者请勿针对邮件内容进行任何更改或以任何方式传播、复制、转发或以其他任何形式使用，发件人保留与该邮件相关的一切权利。同时本公司无法保证互联网传送本报告的及时、安全、无遗漏、无错误或无病毒，敬请谅解。 本报告基于已公开的信息编制，但本公司对该等信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断，该等意见、评估及预测在出具日外无需通知即可随时更改。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。对于本公司其他专业人士（包括但不限于销售人员、交易人员）根据不同假设、研究方法、即时动态信息及市场表现，发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点，本公司没有义务向本报告所有接收者进行更新。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供投资者参考之用，并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证。客户不应以本报告取代其独立判断或根据本报告做出决策。该等观点、建议并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素，必要时应就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。本公司以往相关研究报告预测与分析的准确，不预示与担保本报告及本公司今后相关研究报告的表现。对依据或者使用本报告及本公司其他相关研究报告所造成的一切后果，本公司及作者不承担任何法律责任。 在法律许可的情况下，本公司可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此，投资者应当考虑到本公司及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。对于本报告可能附带的其它网站地址或超级链接，本公司不对其内容负责，链接内容不构成本报告的任何部分，仅为方便客户查阅所用，浏览这些网站可能产生的费用和风险由使用者自行承担。 本公司关于本报告的提示（包括但不限于本公司工作人员通过电话、短信、邮件、微信、微博、博客、QQ、视频网站、百度官方贴吧、论坛、BBS）仅为研究观点的简要沟通，投资者对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“西部证券研究发展中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。如未经西部证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 本公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：91610000719782242D。