国防军工行业：长征十二甲虽未完全达到预定目标 多款可回收火箭将继续加速验证和实现突破

长征十二甲虽未完全达到预定目标，多款可回收火箭将继续加速验证和实现突破 核心观点 ⚫长征十二号甲虽未完全达到预定目标，但积累了宝贵经验，是我国探索并最终掌握可回收技术过程中重要的一环。据航天科技集团官方微信公众号，12月23日，长征十二号甲在东风商业航天创新试验区首飞，火箭二级进入预定轨道，一级未能成功回收。此次发射是继朱雀三号首飞以来，我国第二次执行可回收火箭任务，虽然没有完全达到预定目标，但为下次可回收试验积累了宝贵经验。参考猎鹰九号的发展历程，从首次可回收试验到成功可回收再到成功可复用均经历了多次试验验证并花费了大量时间，说明试验试错是实现可回收的重要一环。我们认为本次可回收未达到预定目标并不改变商业航天产业的发展趋势，未来半年内我国仍有多款可回收火箭试验密集推进；同时一旦可回收&可复用技术突破，火箭端成本有望大幅降低，我国商业航天有望迎来规模化、常态化发展的新阶段。 罗楠执业证书编号：S0860518100001luonan@orientsec.com.cn021-63326320 冯函执业证书编号：S0860520070002fenghan@orientsec.com.cn021-63326320 ⚫文昌国际航空航天论坛开幕，我国商业航天产业化、规模化发展正快速推进。据海南日报，2025文昌国际航空航天论坛于12月22日开幕，论坛上海南省省长提出要积极壮大火箭链、卫星链、数据链及“航天+”产业，构建起全方位、多层次的航天产业生态体系，全力打造具有国际竞争力的航天产业集群，发展重心有望从单一发射环节逐渐延伸至下游数据服务与商业应用。我们认为海南作为商业航天主要的发射基地及未来卫星主要的生产基地，地位举足轻重；随着明年起海南商发二期火箭发射工位建成及卫星超级工厂投入生产，组网进度有望进一步加快。 鲍丙文执业证书编号：S0860124070016baobingwen@orientsec.com.cn021-63326320 投资建议与投资标的 ⚫随着“十五五”临近，新一阶段的装备建设规划即将明确，军工板块内外需共振，配置价值凸显。布局明年，“十五五”规划落地后，关注无人与反无人装备、深海科技、作战信息化等为代表的新质生产力；中长期来看，关注军工企业在民用两机业务和商业航天的广阔发展空间，以及中式高端装备出海提速下军贸市场的拓展，民用及军贸有望成为板块的第二增长极。当前位置及时点继续看好军工板块投资机会。相关标的： 美国推进重返月球计划，太空战略布局或将带来国际竞争2025-12-22星网组网加速，叠加终端项目中标公示，商业航天加速建设2025-12-15朱雀三号首飞成功入轨，卫星互联网产业生态大会成功举办，火箭卫星有望共振2025-12-08 ⚫商 业航 天：航天电子(600879，买入)、臻镭科技(688270，未评级)、国博电子(688375，买入)、海格通信(002465，买入)、高华科技(688539，未评级)、国科军工(688543，未评级)、霍莱沃(688682，未评级)、铂力特(688333，未评级)、中航重机(600765，买入)、航天动力(600343，未评级)、星图测控(920116，未评级)、成都华微(688709，未评级)、光威复材(300699，买入)等； ⚫航发&燃机链：航发动力(600893，未评级)、应流股份(603308，未评级)、航宇科技(688239，未评级)、西部超导(688122，买入)、图南股份(300855，未评级)、航发控制(000738，未评级)、万泽股份(000534，未评级)、中航重机(600765，买入)、派克新材(605123，未评级)、隆达股份(688231，未评级)等； ⚫新 质新 域：七一二(603712，未评级)、中国海防(600764，未评级)、陕西华达(301517，未评级)、晶品特装(688084，未评级)、中科海讯(300810，未评级)、光电股份(600184，未评级)、新光光电(688011，增持)等； ⚫军 工电 子：航天电器(002025，买入)、鸿远电子(603267，未评级)、振华科技(000733，增持)、中航光电(002179，买入)、新雷能(300593，未评级)、长盈通(688143，未评级)、光电股份(600184，未评级)、火炬电子(603678，未评级)等； ⚫军贸/主机装备：中航沈飞(600760，未评级)、国睿科技(600562，未评级)、中航成飞(302132，未评级)、中航西飞(000768，未评级)、航天电子(600879，买入)、国科军工(688543，未评级)等。 风险提示：军品订单和收入确认不及预期；研发进度及产业化不及预期等。 目录 核心观点：继续关注商业航天........................................................................4 1.1长征十二号甲虽未实现一级回收目标，但不改我国可回收技术加速突破产业趋势........41.2文昌国际航空航天论坛开幕，商业航天规模化、产业化有望进一步加速发展...............41.3继续看好商业航天、两机、新质战斗力、军贸等方向...................................................4 风险提示........................................................................................................5 附录：行情走势与主要新闻公告.....................................................................6 2.1一周行情走势：国防军工(申万)上涨+1.53%，跑赢沪深300.......................................62.2本周行业新闻梳理........................................................................................................82.3本周重要公告梳理........................................................................................................8 图表目录 图1：本周国防军工(申万)指数跑赢沪深300指数........................................................................6图2：本周申万一级子行业中国防军工涨幅处于前列....................................................................6 表1：本周大盘及军工指数均上涨................................................................................................6表2：本周军工行业涨跌前十个股详情.........................................................................................7表3：军工行业一周内国内重点新闻.............................................................................................8表4：军工行业一周内国外重点新闻.............................................................................................8表5：军工上市公司本周重要公告................................................................................................8 核心观点：继续关注商业航天 1.1长征十二号甲虽未实现一级回收目标，但不改我国可回收技术加速突破产业趋势 据航天科技集团官方微信公众号报道，12月23日早上十点，我国在东风商业航天创新试验区实施长征十二号甲发射任务，火箭二级进入预定轨道，一级未能成功回收，具体原因正在进一步分析排查。本次任务虽未实现预定的火箭一级回收目标，但是获取了火箭真实飞行状态下的关键工程数据，为后续发射、子级可靠回收奠定了重要基础。研制团队将尽快开展本次试验过程的全面复盘与技术归零，全力查明故障原因，持续优化回收方案，继续推进可重复使用验证。 发射失利将积累宝贵经验，不改商业航天发展趋势。此次发射是继朱雀三号首飞以来，我国第二次执行可回收火箭任务，虽然失败，但为下次可回收试验积累了宝贵经验。参考猎鹰九号的发展历程，从首次可回收试验到成功可回收再到成功可复用均经历了多次试验验证并花费了大量时间，说明试验试错是实现可回收的重要一环。我们认为可回收失利并不改变商业航天产业的发展趋势，未来半年内我国仍有多款可回收火箭试验密集进行；同时一旦可回收&可复用技术突破，火箭端成本有望大幅降低，我国商业航天有望迎来规模化、常态化发展的新阶段 1.2文昌国际航空航天论坛开幕，商业航天规模化、产业化有望进一步加速发展 据海南日报报道，2025文昌国际航空航天论坛在文昌市开幕。省长刘小明出席开幕式并致辞表示将航空航天产业作为海南“向天图强”和助力航天强国建设的核心抓手，坚持“以场带产”的发展战略，积极壮大火箭链、卫星链、数据链以及“航天+”产业，构建起全方位、多层次的航天产业生态体系，全力打造具有国际竞争力的航天产业集群。 海南航天产业集群建设全面提速，商业航天产业化、规模化、国际化趋势加速推进。此次论坛明确将航天产业置于区域发展战略核心，系统性推进全链条生态构建，标志着我国商业航天正式从关键技术验证阶段，迈入规模化、产业化发展的新阶段。政府战略聚焦火箭链、卫星链、数据链及“航天+”产业，表明发展重心已从单一发射环节，延伸至下游数据服务与商业应用，产业价值闭环正在形成。 1.3继续看好商业航天、两机、新质战斗力、军贸等方向 随着“十五五”临近，新一阶段的装备建设规划即将明确，军工板块内外需共振，配置价值凸显。布局明年，“十五五”规划落地后，关注无人与反无人装备、深海科技、作战信息化等为代表的新质生产力；中长期来看，关注军工企业在民用两机业务和商业航天的广阔发展空间，以及中式高端装备出海提速下军贸市场的拓展，民用及军贸有望成为板块的第二增长极。当前位置及时点继续看好军工。相关标的： 商业航天：航天电子(600879，买入)、臻镭科技(688270，未评级)、国博电子(688375，买入)、海格通信(002465，买入)、高华科技(688539，未评级)、国科军工(688543，未评级)、霍莱沃(688682，未评级)、铂力特(688333，未评级)、中航重机(600765，买入)、航天动力(600343，未评级)、星图测控(920116，未评级)、成都华微(688709，未评级)、光威复材(300699，买入)等； 航发&燃机链：航发动力(600893，未评级)、应流股份(603308，未评级)、航宇科技(688239，未评级)、西部超导(688122，买入)、图南股份(300855，未评级)、航发控制(000738，未评级)、万泽股份(000534，未评级)、中航重机(600765，买入)、派克新材(605123，未评级)、隆达股份(688231，未评级)等； 新质新域：