当前市场对AI行业的分歧明显增大。一方面,多数投资者对AI周期持乐观态度,认为海外大模型竞争格局尚未固化,模型参数规模持续大幅提升,前沿模型能力仍在迭代;Anthropic的ARR增速快速上升,且当前65%的收入来自Coding单一场景,未来各行业Agentic化将带来百倍Token增量;上游产业链缺货会加大AI基建泡沫化难度,拉长繁荣期。体感显示,超过半数投资者对AI周期乐观。另一方面,越来越多投资者转向谨慎,主要担忧上游通胀与下游支付能力形成的巨大矛盾,短期似乎无解。降本是新技术渗透的必要条件,但在市场关注点从无限需求和高估值转向降本时,降本反而可能成为杀估因素。