财信投资者行为问卷调查第九十八期：投资者情绪谨慎偏乐观，两会市场预期存分歧

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 投资者情绪谨慎偏乐观，两会市场预期存分歧 『财信投资者行为问卷调查第九十八期』 2020年05月07日 上证综指-沪深300走势图 % 1M 3M 12M 上证指数 2.03 0.08 -1.65 沪深300 3.64 0.93 5.79 刘敏 分析师 执业证书编号：S0530520010001 liumin@cfzq.com 相关报告 1 《策略报告：两融余额环比下降，融资净买入额由正转负-融资融券周报第250期》 2020-05-06 2 《策略报告：月度策略点评（5.6-5.31）：5月重个股、轻指数》 2020-05-05 3 《策略报告：财信策略：创业板注册制来了，以改革面对风险挑战冲击！》 2020-04-28 4 《策略报告：两融余额环比微升，融资净买入额由负转正-融资融券周报第249期》 2020-04-27 5 《策略报告：周策略点评（4.27-4.30）：关注高确定性，不变应万变》 2020-04-26 投资要点  报告导读：我们通过线上方式向投资者发放问卷调查，目的是为了把握市场情绪和行为。本次调查共回收有效问卷1520份。  综合仓位平均线下企稳，仓位控制上谨慎偏乐观。本期综合仓位水平继续保持平均仓位水平下，为57.9%，较上期基本持平。持仓50%-80%的投资者占比最大，较上期增加5.8个百分点。仓位变化上，各项选择的投资者占比结构基本维持不变，维持仓位不变调结构为主。从2019年以来择机加仓投资者占比趋势看，位于平均线下，较上期略升。  对指数走势判断显乐观，预计持仓收益为正彰显信心。大部分投资者预期市场趋势向上，50.1%的投资者预期未来一个月上证综指趋势向上，较上期增加5.8个百分点，预期未来一个月上证综指趋势向下的投资者占比仅7.7%。当前投资者预期的核心指数区间为【2400-2900】。投资者对持仓收益预期较为乐观，八成投资者认为当前至下一季度自己所持有的投资组合将获取正收益，其中预期收益20%以上投资者比例29.1%，较上期增加1.4个百分点。  小盘成长风格占优，大金融板块关注度获提升。市场风格上，大部分投资者看好小盘成长股，看好大盘蓝筹和小盘成长的投资者比例分别为28.2%和52.3%，较上期分别增加1.5个百分点和增加11.1个百分点；认为市场走势将趋于均衡的投资者比例为19.5%，较上期减少12.5个百分点。主题板块方面，最受看好的三个板块是医药及医疗服务板块、大金融板块和大消费类板块，分别有55.5%、46.2%、44.7%的投资者看好这三个板块。大家对大金融板块的关注度提升最大。  其他热点问题。投资者对于5月即将召开的两会对A股市场影响的看法存在较大分歧，认为两会前市场将迎来反弹的投资者与认为两会对股市影响不大的投资者占比相当。45.1%的投资者认为在当前全球经济危机四伏形势下，两会出台的政策不一定能对冲相关风险，对股市影响不大；44.2%的投资者认为即将召开的两会将引发市场对利好的憧憬，两会前将迎来一波反弹行情。 对于中国5月经济情况， 48.7%的投资者认为国内消费增长乏力、加上全球疫情影响外贸，经济难以强劲反弹；43.6%的投资者认为随着后期政策出台，经济有望迎来强劲反弹。综合来说，投资者对5月经济判断也存在较大分歧。  风险提示：海外疫情风险、海外市场风险、经济大幅回落、贸易摩擦、地缘政治风险 -9%-6%-3%0%3%6%9%12%2019-052019-092020-01上证指数沪深300策略点评 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 内容目录 1综合仓位平均线下企稳，仓位控制上谨慎偏乐观 ....................................................... 3 2对指数走势判断显乐观，预计持仓收益为正彰显信心 ................................................ 4 3小盘成长风格占优，大金融板块关注度获提升 .......................................................... 7 4其他热点问题............................................................................................................ 8 图表目录 图1：您目前的持仓比例是？....................................................................................... 3 图2：2017年至今各期综合仓位变化 ........................................................................... 3 图3：您的仓位变化将是？ .......................................................................................... 4 图4：近一年选择择机加仓的投资者占比趋势图........................................................... 4 图5：您认为未来一个月上证综指的整体走势？........................................................... 5 图6：您认为未来一个月上证综指向上突破阻力在哪？ ................................................ 6 图7：您认为未来一个月上证综指的低点在哪？........................................................... 6 图8：您预期从当前至下一季度，您所持有的投资组合收益率为？............................... 6 图9：您认为未来一个月A股的市场风格是？ ............................................................. 7 图10：未来一个月您看好的主题板块是？（多选） ..................................................... 8 图11：近期重要主题板块涨跌情况 .............................................................................. 8 图12：您如何看待5月即将召开的两会对A股的影响？.............................................. 9 图13：您如何看待中国5月经济情况？ ....................................................................... 9 此报告仅供内部客户参考 -3- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 1综合仓位平均线下企稳，仓位控制上谨慎偏乐观 本期综合仓位水平继续保持平均仓位水平下，为57.9%，较上期基本持平。空仓或做空的投资者较上期减少0.5个百分点；持仓0-30%的投资者较上期减少1.3个百分点；持仓30%-50%的投资者较上期减少0.7个百分点；持仓50%-80%的投资者较上期增加5.8个百分点；持仓80%-100%的投资者较上期增加1.6个百分点；持仓>100%的投资者较上期减少5.0个百分点。仓位变化上，各项选择的投资者占比结构基本维持不变，维持仓位不变调结构为主。其中择机加仓投资者比例达28.5%，较上期增加2.2个百分点；维持仓位不变调结构为主投资者比例达60.9%，较上期减少0.1个百分点；减仓观望投资者比例达10.7%，较上期减少2.1个百分点。从择机加仓投资者占比2019年以来趋势看，位于平均线下，较上期略升。 仓位水平维度，我们采用持仓比例和仓位变化两个问题来进行衡量。 从现有的持仓水平来看，持仓50%-80%的投资者占比最大，为35.2% ，较上期增加5.8个百分点；其次选择30%-50%、80%-100%、0-30%、空仓或做空、>100%的人数占比分别为26.5%、21.4%、9.3%、3.9%、3.8%，本期综合仓位水平为57.9%，较上期减少0.2个百分点。 图1：您目前的持仓比例是？ 图2：2017年至今各期综合仓位变化 资料来源：财信证券 资料来源：财信证券 注：综合仓位的计算方法为加权平均，仓位水平取区间的中值，如80%-100%区间的仓位水平取90%。历史平均仓位水平为2017年以来综合仓位水平的算数平均值。 从仓位变化来看，调查显示，有28.5%的投资者将择机加仓，较上期增加2.2个百分点；维持仓位不变调结构为主的投资者占比60.9%，较上期减少0.1个百分点；选择减仓8.8%19.7%29.4%27.2%10.5%4.4%3.8%21.4%35.2%26.5%9.3%3.9%0%10%20%30%40%>100%80%-10 0%50%-80 %30%-50 %0-30%空仓或做空第九十八期第九十七期历史平均仓位水平64.88%40%45%50%55%60%65%70%75%80%2017-1-162018-1-162019-1-162020-1-16综合仓位 此报告仅供内部客户参考 -4- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 观望的投资者占比10.7%，较上期减少2.1个百分点。 图3：您的仓位变化将是？ 图4：近一年选择择机加仓的投资者占比趋势图 资料来源：财信证券 资料来源：财信证券 2对指数走势判断显乐观，预计持仓收益为正彰显信心 大部分投资者预期市场趋势向上，50.1%的投资者预期未来一个月上证综指趋势向上，较上期增加5.8个百分点，7.7%的投资者预期未来一个月上证综指趋势向下，较上期减少6.8个百分点，42.2%的投资者预期未来一个月上证综指区间震荡，较上期增加1.0个百分点。当前投资者预期的核心指数区间为【2400-2900】。投资者对持仓收益预期较为乐观，八成投资者认为当前至下一季度自己所持有的投资组合将获取正收益，较上期减少3.5个百分点、其中预期收益20%以上投资者比例较上期增加1.4个百分点；担忧遭受10%以内亏损的投资者比例较上期增加5.3个百分点;担忧遭受10%-30%亏损的投资者比例较上期减少1.8个百分点。 市场判断维度，我们选取了四个问题来反映投资者预期，分别为未来一个月上证综指的走势、上证综指向上突破的阻力位以及向下的低点、从当前至下一季度预期收益率