财信投资者行为问卷调查第九十五期：预期核心指数区间下移，仓位控制上谨慎偏乐观

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 预期核心指数区间下移，仓位控制上谨慎偏乐观 『财信投资者行为问卷调查第九十五期』 2020年03月24日 上证综指-沪深300走势图 % 1M 3M 12M 上证指数 -12.24 -10.81 -14.30 沪深300 -14.58 -11.59 -7.92 刘敏 分析师 执业证书编号：S0530520010001 liumin@cfzq.com 相关报告 1 《策略报告：周策略点评（3.23-3.27）：短期重结构布局，长期看跌出黄金坑的核心资产》 2020-03-22 2 《策略报告：两融余额环比下降，融资买入额由正转负-融资融券周报第243期》 2020-03-16 3 《策略报告：周策略报告（3.16-3.20）：降低流动性宽松预期，虽然走的慢但更远》 2020-03-15 4 《策略报告：市场走势判断维持乐观，仓位上避险情绪略升温-『财信投资者行为问卷调查第九十四期』》 2020-03-10 5 《策略报告：两融余额环比上升，融资买入额继续净流入-融资融券周报第242期》 2020-03-09 投资要点  报告导读：我们通过线上方式向投资者发放问卷调查，目的是为了把握市场情绪和行为。本次调查共回收有效问卷738份。  综合仓位水平低位略增，仓位控制上谨慎偏乐观。本期综合仓位水平为55.4%，较上期增加3.0个百分点。各仓位水平持仓的投资者结构基本未发生变化。仓位变化上，择机加仓投资者比例达34.4%，较上期增加0.8个百分点；维持仓位不变调结构为主投资者比例达51.4%较上期减少1.8个百分点；减仓观望投资者比例达14.2%，较上期增加0.9个百分点。结合选择择机加仓的投资者占比趋势分析，位于2019年以来平均线下，投资者在仓位控制上维持谨慎偏乐观态度。  预期核心指数区间下移，正收益预期的投资者略减。对上证指数走势判断仍偏乐观，45.4%的投资者预期未来一个月上证综指趋势向上，11.8%的投资者预期未来一个月上证综指趋势向下，42.8%的投资者预期未来一个月上证综指区间震荡。另一方面，预期核心指数区间有所下移，当前投资者预期的核心指数区间为【2400-2900】。对下一个季度持仓收益乐观情绪有所收敛，八成投资者认为当前至下一季度自己所持有的投资组合将获取正收益，较上期减少7.1个百分点、其中预期收益20%以上投资者比例较上期减少5.5个百分点；担忧遭受10%以内亏损的投资者比例较上期增加3.4个百分点;担忧遭受10%-30%亏损的投资者比例较上期增加3.7个百分点。  投资者偏好小盘成长股，煤炭钢铁板块关注度提升。市场风格上，看好大盘蓝筹和小盘成长的投资者比例分别为35.1%和43.2%，较上期分别增加5.9个百分点和减少3.0个百分点；认为市场走势将趋于均衡的投资者比例为21.7%，较上期减少2.9个百分点。主题板块方面，最受看好的三个板块是医药及医疗服务板块、大金融板块和大消费类板块，分别有55.6%、42.3%、42.1%的投资者看好这三个板块。大家对煤炭钢铁板块的关注度提升最大。  其他热点问题。对于未来一个季度最担忧的A股市场风险因素，自动化交易加剧市场抛压、市场通缩预期、海外疫情、国内宏观经济及国内疫情等5项风险因素占比相当，约40%投资者选了这5项的其中项。 对于未来一个季度A股与海外指数的联动性，45.4%的投资者认为是高度相关且联动性进一步强化；37.9%的投资者认为存在一定联动性但将逐渐趋弱；16.7%的投资者认为有待进一步观察。  风险提示：海外市场风险、疫情失控风险、经济大幅回落、贸易摩擦、地缘政治风险 -13%-9%-5%-1%3%7%11%2019-032019-072019-11上证指数沪深300策略点评 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 内容目录 1综合仓位水平低位略增，仓位控制上谨慎偏乐观 ....................................................... 3 2预期核心指数区间下移，正收益预期的投资者略减 ................................................... 4 3投资者偏好小盘成长股，煤炭钢铁板块关注度提升 ................................................... 7 4其他热点问题............................................................................................................ 8 图表目录 图1：您目前的持仓比例是？....................................................................................... 3 图2：2017年至今各期综合仓位变化 ........................................................................... 3 图3：您的仓位变化将是？ .......................................................................................... 4 图4：近一年选择择机加仓的投资者占比趋势图........................................................... 4 图5：您认为未来一个月上证综指的整体走势？........................................................... 5 图6：您认为未来一个月上证综指向上突破阻力在哪？ ................................................ 6 图7：您认为未来一个月上证综指的低点在哪？........................................................... 6 图8：您预期从当前至下一季度，您所持有的投资组合收益率为？............................... 6 图9：您认为未来一个月A股的市场风格是？ ............................................................. 7 图10：未来一个月您看好的主题板块是？（多选） ..................................................... 8 图11：近期重要主题板块涨跌情况 .............................................................................. 8 图12：未来一个季度，您最担忧A股市场的两项风险因素是？ ................................... 9 图13：您如何看待未来一个季度A股与海外指数的联动性？....................................... 9 qRmRqNwPqQqNqNoOnMpQsO7NcM8OsQoOmOnNfQrRoNlOpNtO7NmMvMvPrMqRMYtRqP 此报告仅供内部客户参考 -3- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 1综合仓位水平低位略增，仓位控制上谨慎偏乐观 本期综合仓位水平为55.4%，较上期增加3.0个百分点。各仓位水平持仓的投资者结构基本未发生变化，空仓或做空的投资者较上期减少2.1个百分点；持仓0-30%的投资者较上期减少0.1个百分点；持仓30%-50%的投资者较上期减少0.8个百分点；持仓50%-80%的投资者较上期减少1.7个百分点；持仓80%-100%的投资者较上期增加3.8个百分点；持仓>100%的投资者较上期增加1.0个百分点。仓位变化上，择机加仓投资者比例达34.4%，较上期增加0.8个百分点；维持仓位不变调结构为主投资者比例达51.4%较上期减少1.8个百分点；减仓观望投资者比例达14.2%，较上期增加0.9个百分点。结合选择择机加仓的投资者占比趋势图，位于2019年以来平均线下，投资者在仓位控制上维持谨慎偏乐观态度。 仓位水平维度，我们采用持仓比例和仓位变化两个问题来进行衡量。 从现有的持仓水平来看，持仓50%-80%的投资者占比最大，为27.8%，较上期减少1.7个百分点；其次选择30%-50%、80%-100%、0-30%、空仓或做空、>100%的人数占比分别为26.8%、21.3%、12.7%、5.8%、5.6%，本期综合仓位水平为55.4%，较上期增加3.0个百分点。 图1：您目前的持仓比例是？ 图2：2017年至今各期综合仓位变化 资料来源：财信证券 资料来源：财信证券 注：综合仓位的计算方法为加权平均，仓位水平取区间的中值，如80%-100%区间的仓位水平取90%。历史平均仓位水平为2017年以来综合仓位水平的算数平均值。 从仓位变化来看，调查显示，有34.4%的投资者将择机加仓，较上期增加0.8个百分点；维持仓位不变调结构为主的投资者占比51.4%较上期减少1.8个百分点；选择减仓4.5%17.5%29.5%27.6%12.9%8.0%5.6%21.3%27.8%26.8%12.7%5.8%0%10%20%30%40%>100%80%-100%50%-80%30%-50%0-30%空仓或做空第九十五期第九十四期历史平均仓位水平65.23%40%45%50%55%60%65%70%75%80%2017-1-162018-1-162019-1-162020-1-16综合仓位 此报告仅供内部客户参考 -4- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 观望的投资者占比14.2%，较上期增加0.9个百分点。从选择择机加仓的投资者占比趋势来看，位于2019年以来平均线下，投资者仓位控制略显谨慎。 图3：您的仓位变化将是？ 图4：近一年选择择机加仓的投资者占比趋势图 资料来源：财信证券 资料来源：财信证券 2预期核心指数区间下移，正收益预期的投资者略减 对上证指数走势判断仍偏乐观，45.4%的投资者预期未来一个月上证综指趋势向上，较上期减少4.6个百分点，11.8%的投资者预期未来一个月上证综指趋势向下，较上期增加2.4个百分点，42.8%的投资者预期未来一个月上证综指区间震荡，较上期增加2.3个百分点。另一方面，预期核心指数区间有所下移，当前投资者预期的核心指数区间为【2400-2900】。对下一个季度持仓收益乐观情绪有所收敛，八成投资者认为当前至下一季度自己所持有的