投资者行为问卷调查第九十六期：综合仓位低位微降，投资者情绪谨慎偏乐观

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 综合仓位低位微降，投资者情绪谨慎偏乐观 『财信投资者行为问卷调查第九十六期』 2020年04月08日 上证综指-沪深300走势图 % 1M 3M 12M 上证指数 -7.04 -8.03 -13.07 沪深300 -8.23 -7.64 -6.39 刘敏 分析师 执业证书编号：S0530520010001 liumin@cfzq.com 相关报告 1 《策略报告：两融余额环比下降，融资买入额继续净流出-融资融券周报第246期》 2020-04-07 2 《策略报告：周策略点评（4.7-4.1 0）：风险溢价水平回到较高位置，关注内需为主的高确定性板块》 2020-04-06 3 《策略报告：财信证券2020年第二季度十大金股》 2020-03-31 4 《策略报告：股票精选月度报告-2020年4月（第十三期）》 2020-03-31 5 《策略报告：2020年二季度大类资产配置建议》 2020-03-31 投资要点  报告导读：我们通过线上方式向投资者发放问卷调查，目的是为了把握市场情绪和行为。本次调查共回收有效问卷1305份。  综合仓位低位微降，仓位控制谨慎偏乐观。本期综合仓位水平为53.4%，位于历史平均仓位水平之下，较上期减少2.0个百分点。各仓位水平持仓的投资者结构基本未发生变化。仓位变化上，择机加仓投资者比例达33.0%，较上期减少1.4个百分点；维持仓位不变调结构为主投资者比例达54.3%，较上期增加3.0个百分点；减仓观望投资者比例达12.6%，较上期减少1.6个百分点。  预期市场区间震荡，收益预期持乐观态度。对上证指数走势判断仍偏乐观，预期市场区间震荡投资者较上期略增占主导。42.0%的投资者预期未来一个月上证综指趋势向上，较上期减少3.4个百分点，12.3%的投资者预期未来一个月上证综指趋势向下，较上期增加0.5个百分点，45.7%的投资者预期未来一个月上证综指区间震荡，较上期增加2.9个百分点。当前投资者预期的核心指数区间维持不变在【2400-2900】。对下季度投资收益维持乐观态度。八成投资者认为当前至下一季度自己所持有的投资组合将获取正收益。  维持小盘风格偏好，医药关注度提升最大。市场风格上，看好大盘蓝筹和小盘成长的投资者比例分别为34.0%和43.5%，较上期分别减少1.1个百分点和增加0.3个百分点；认为市场走势将趋于均衡的投资者比例为22.5%，较上期增加0.8个百分点。主题板块方面，最受看好的三个板块是医药及医疗服务板块、大消费类板块和大金融板块，分别有63.4%、48.3%、41.5%的投资者看好这三个板块。大家对医药及医疗服务板块的关注度提升最大。  其他热点问题。对于后疫情时代国内的消费释放，大部分投资者认为后续消费需求释放为短期非持续的。48.5%投资者认为短期内被抑制的消费需求会有一定释放，但长期来看这种回暖非常有限；39.8%的投资者认为被抑制、被冻结的消费将报复性充分释放，对此次报复性反弹抱有很大期望；11.7%的投资者认为有待进一步观察。 对于未来一个季度CPI的走势， 39.8%的投资者认为CPI将快速进入下行通道；32.8%的投资者认为CPI将继续维持高位；27.4%的投资者保持谨慎态度，认为有待进一步观察。总体来说，投资者对二季度CPI看法存在较大分歧。  风险提示：海外市场风险、疫情失控风险、经济大幅回落、贸易摩擦、地缘政治风险 -18%-15%-12%-9%-6%-3%0%3%2019-042019-082019-12上证指数沪深300策略点评 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 内容目录 1综合仓位低位微降，仓位控制谨慎偏乐观 ................................................................. 3 2预期市场区间震荡，收益预期持乐观态度 ................................................................. 4 3维持小盘风格偏好，医药关注度提升最大 ................................................................. 7 4其他热点问题............................................................................................................ 8 图表目录 图1：您目前的持仓比例是？....................................................................................... 3 图2：2017年至今各期综合仓位变化 ........................................................................... 3 图3：您的仓位变化将是？ .......................................................................................... 4 图4：近一年选择择机加仓的投资者占比趋势图........................................................... 4 图5：您认为未来一个月上证综指的整体走势？........................................................... 5 图6：您认为未来一个月上证综指向上突破阻力在哪？ ................................................ 6 图7：您认为未来一个月上证综指的低点在哪？........................................................... 6 图8：您预期从当前至下一季度，您所持有的投资组合收益率为？............................... 6 图9：您认为未来一个月A股的市场风格是？ ............................................................. 7 图10：未来一个月您看好的主题板块是？（多选） ..................................................... 8 图11：近期重要主题板块涨跌情况 .............................................................................. 8 图12：您如何看待后疫情时代国内的消费释放？ ......................................................... 9 图13：您如何看待二季度 CPI的走势？ ...................................................................... 9 mNqNqNwOmQpNsOtRmQqQsN6McM8OoMpPsQmMeRnNqMkPrRwP7NnMoMuOnOnMuOmPtM 此报告仅供内部客户参考 -3- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 1综合仓位低位微降，仓位控制谨慎偏乐观 本期综合仓位水平为53.4%，位于历史平均仓位水平之下，较上期减少2.0个百分点。各仓位水平持仓的投资者结构基本未发生变化。空仓或做空的投资者较上期减少0.3个百分点；持仓0-30%的投资者较上期持平；持仓30%-50%的投资者较上期增加3.1个百分点；持仓50%-80%的投资者较上期增加1.9个百分点；持仓80%-100%的投资者较上期减少2.0个百分点；持仓>100%的投资者较上期减少2.6个百分点。仓位变化上，择机加仓投资者比例达33.0%，较上期减少1.4个百分点；维持仓位不变调结构为主投资者比例达54.3%，较上期增加3.0个百分点；减仓观望投资者比例达12.6%，较上期减少1.6个百分点。 仓位水平维度，我们采用持仓比例和仓位变化两个问题来进行衡量。 从现有的持仓水平来看，持仓30%-50%的投资者占比最大，为30.0% ，较上期增加3.1个百分点；其次选择50%-80%、80%-100%、0-30%、空仓或做空、>100%的人数占比分别为29.7%、19.2%、12.7%、5.5%、2.9%，本期综合仓位水平为53.4%，较上期减少2.0个百分点。 图1：您目前的持仓比例是？ 图2：2017年至今各期综合仓位变化 资料来源：财信证券 资料来源：财信证券 注：综合仓位的计算方法为加权平均，仓位水平取区间的中值，如80%-100%区间的仓位水平取90%。历史平均仓位水平为2017年以来综合仓位水平的算数平均值。 从仓位变化来看，调查显示，有33.0%的投资者将择机加仓，较上期减少1.4个百分点；维持仓位不变调结构为主的投资者占比54.3%，较上期增加3.0个百分点；选择减仓观望的投资者占比12.6%，较上期减少1.6个百分点。 5.6%21.3%27.8%26.8%12.7%5.8%2.9%19.2%29.7%30.0%12.7%5.5%0%5%10%15%20%25%30%35%>100%80%-10 0%50%-80 %30%-50 %0-30%空仓或做空第九十六期第九十五期历史平均仓位水平65.07%40%45%50%55%60%65%70%75%80%2017-1-162018-1-162019-1-162020-1-16综合仓位 此报告仅供内部客户参考 -4- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 图3：您的仓位变化将是？ 图4：近一年选择择机加仓的投资者占比趋势图 资料来源：财信证券 资料来源：财信证券 2预期市场区间震荡，收益预期持乐观态度 对上证指数走势判断仍偏乐观，预期市场区间震荡投资者较上期略增占主导。42.0%的投资者预期未来一个月上证综指趋势向上，较上期减少3.4个百分点，12.3%的投资者预期未来一个月上证综指趋势向下，较上期增加0.5个百分点，45.7%的投资者预期未来一个月上证综指区间震荡，较上期增加2.9个百分点。当前投资者预期的核心指数区间为【2400-2900】。对下季度投资收益维持乐观态度。81.5%的投资者认为当前至下一季度自己所持有的投资组合将获取正收益，较上期增加0.9个百分点、其中预期收益20%以上投资者比例较上期减少0.2个百分点；担忧遭受10%以内亏损的投资者比例较上期增加1.4个百分点;担忧遭受