此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 投资者情绪偏乐观，看好科技板块前景 『财富投资者行为问卷调查第九十三期』 2020年02月25日 上证综指-沪深300走势图 % 1M 3M 12M 上证指数 1.80 4.27 2.33 沪深300 3.52 6.87 11.13 刘敏 分析师 执业证书编号：S0530520010001 liumin@cfzq.com 相关报告 1 《策略报告：两融余额环比上升，融资买入额继续净流入-融资融券周报第240期》 2020-02-24 2 《策略报告：周策略点评（2.24-2.28）：流动性预期主导市场走势》 2020-02-23 3 《策略报告：两融余额环比上升，融资买入额继续净流入-融资融券周报第239期》 2020-02-19 4 《策略报告：周策略点评（2.17-2.21）：再融资松绑继续支持中小盘风格演绎》 2020-02-16 5 《策略报告：疫情下乐观情绪微收敛，医药生物关注度飙升-『财富投资者行为问卷调查第九十二期』》 2020-02-11 投资要点  报告导读：我们通过线上方式向投资者发放问卷调查，目的是为了把握市场情绪和行为。本次调查共回收有效问卷1314份。  综合仓位平均水平下偏谨慎，仓位控制乐观态度维持不变。本期综合仓位水平仍处于历史平均仓位水平之下，为54.1%。投资者的整体持仓结构较上期基本保持不变。仓位变化上，投资者结构基本与上期保持不变，择机加仓投资者比例达34.9%，较上期增加0.9个百分点；维持仓位不变调结构为主投资者比例达53.7%较上期减少1.3个百分点；减仓观望投资者比例达11.5%，较上期增加0.4个百分点。  后市判断偏乐观且比例略增，预计持仓收益为正信心犹存。预期未来一个月上证综指趋势向上的投资者比例较上期略增，较上期增加6个百分点。五成以上投资者预期未来一个月上证综指趋势向上，仅一成投资者预期未来一个月上证综指趋势向下，近四成投资者预期未来一个月上证综指区间震荡。当前投资者预期的核心指数区间为【2400-3100】。近九成投资者认为当前至下一季度自己所持有的投资组合将获取正收益。  小盘成长风格持续占优，看好科技板块前景关注度提升。市场风格上，看好小盘成长股投资者比例持续占优，看好大盘蓝筹和小盘成长的投资者比例分别为28.5%和47.6%，较上期分别减少6.8个百分点和增加2.1个百分点；认为市场走势将趋于均衡的投资者比例为23.9%，较上期增加4.7个百分点。主题板块方面，最受看好的三个板块是医药及医疗服务板块、大消费类板块和大金融板块，分别有54.9%、40.6%、40.3%的投资者看好这三个板块。大家对5G概念的关注度提升最大，芯片国产化、新能源、锂电池、人工智能等科技概念关注度均有幅度不等的提升。  其他热点问题。46.3%的投资者认为再融资新规对一级市场影响较大，但对二级市场来说，仅对相关个别个股带来短期刺激效应，不会产生长期持续性影响。37.3%的投资者认为定增市场或迎黄金时代，增发规模会有较大幅度回暖，对二级市场构成中长期利好；还有16.4%的投资者持谨慎态度。对于如何看待后期科技股的整体走势， 47.1%的投资者认为科技股有望迎来长期牛市，将延续上涨态势；36.2%的投资者认为科技股涨幅过高，估值出现较大泡沫，大概率将回调；16.7%的投资者持谨慎态度。投资者对科技股未来走势持乐观态度。  风险提示：疫情失控及蔓延全球风险、经济大幅回落、贸易摩擦、地缘政治风险 -7%-4%-1%2%5%8%11%2019-022019-062019-10上证指数沪深300策略点评 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 内容目录 1综合仓位平均水平下偏谨慎，仓位控制乐观态度维持不变 ......................................... 3 2后市判断偏乐观且比例略增，预计持仓收益为正信心犹存 ......................................... 4 3小盘成长风格持续占优，看好科技板块前景关注度提升 ............................................ 7 4其他热点问题............................................................................................................ 9 图表目录 图1：您目前的持仓比例是？....................................................................................... 3 图2：2017年至今各期综合仓位变化 ........................................................................... 3 图3：您的仓位变化将是？ .......................................................................................... 4 图4：近一年选择择机加仓的投资者占比趋势图........................................................... 4 图5：您认为未来一个月上证综指的整体走势？........................................................... 5 图6：您认为未来一个月上证综指向上突破阻力在哪？ ................................................ 6 图7：您认为未来一个月上证综指的低点在哪？........................................................... 6 图8：您预期从当前至下一季度，您所持有的投资组合收益率为？............................... 6 图9：您认为未来一个月A股的市场风格是？ ............................................................. 7 图10：未来一个月您看好的主题板块是？（多选） ..................................................... 8 图11：近期重要主题板块涨跌情况 .............................................................................. 8 图12：您如何看待再融资新规对A股市场的影响？..................................................... 9 图13：您如何看待后期科技股的整体走势？ ................................................................ 9 此报告仅供内部客户参考 -3- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 1综合仓位平均水平下偏谨慎，仓位控制乐观态度维持不变 本期综合仓位水平仍处于历史平均仓位水平之下，为54.1%，较上期减少0.2个百分点。投资者的整体持仓结构较上期基本保持不变：空仓或做空的投资者较上期减少0.6个百分点；持仓0-30%的投资者较上期增加0.5个百分点；持仓30%-50%的投资者较上期增加0.9个百分点；持仓50%-80%的投资者较上期减少0.6个百分点；持仓80%-100%的投资者较上期维持不变；持仓>100%的投资者较上期减少0.2个百分点。仓位变化上，投资者结构基本与上期保持不变，择机加仓投资者比例达34.9%，较上期增加0.9个百分点；维持仓位不变调结构为主投资者比例达53.7%较上期减少1.3个百分点；减仓观望投资者比例达11.5%，较上期增加0.4个百分点。 仓位水平维度，我们采用持仓比例和仓位变化两个问题来进行衡量。 从现有的持仓水平来看，持仓30%-50%的投资者占比最大，为28.5% ，较上期增加0.9个百分点；其次选择50%-80%、80%-100%、0-30%、空仓或做空、>100%的人数占比分别为27.9%、19.8%、12.9%、6.1%、4.8%，本期综合仓位水平为54.1%，处于历史平均仓位水平之下，较上期减少0.2个百分点。 图1：您目前的持仓比例是？ 图2：2017年至今各期综合仓位变化 资料来源：财富证券 资料来源：财富证券 注：综合仓位的计算方法为加权平均，仓位水平取区间的中值，如80%-100%区间的仓位水平取90%。历史平均仓位水平为2017年以来综合仓位水平的算数平均值。 从仓位变化来看，调查显示，有34.9%的投资者将择机加仓，较上期增加0.9个百分点；维持仓位不变调结构为主的投资者占比53.7%较上期减少1.3个百分点；选择减仓观望的投资者占比11.5%，较上期增加0.4个百分点。从近一年选择择机加仓的投资者占5.0%19.8%28.5%27.6%12.4%6.7%4.8%19.8%27.9%28.5%12.9%6.1%0%5%10%15%20%25%30%>100%80%-10 0%50%-80 %30%-50 %0-30%空仓或做空第九十三期第九十二期历史平均仓位水平65.54%40%45%50%55%60%65%70%75%80%2017-1-162018-1-162019-1-162020-1-16综合仓位 此报告仅供内部客户参考 -4- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 比来看，本期较上期略回升，接近平均线水平。 图3：您的仓位变化将是？ 图4：近一年选择择机加仓的投资者占比趋势图 资料来源：财富证券 资料来源：财富证券 2后市判断偏乐观且比例略增，预计持仓收益为正信心犹存 预期未来一个月上证综指趋势向上的投资者比例较上期略增，预期趋势上投资者比例较上期增加6个百分点。五成以上投资者预期未来一个月上证综指趋势向上，仅一成投资者预期未来一个月上证综指趋势向下，近四成投资者预期未来一个月上证综指区间震荡。当前投资者预期的核心指数区间为【2400-3100】。近九成投资者认为当前至下一季度自己所持有的投资组合将获取正收益，较上期增加0.4个百分点、其中预期收益20%以上投资者比例较上期减少2.4个百分点；担忧遭受10%以内亏损的投资者比例较上期增加0.2个百分点;担忧遭受10%-30%亏损的投资者比例较上期减少0.7个百分点。 市场判断维度，我们选取了四个问题来反映投资者预期，分别为未来一个月上证综指的走势、上证综指向上突破的阻力位以及向下的低点、从