原油早报：美方重启封锁，海峡控制权之争升级

期货研究报告 2026年7月14日 商品研究 报告内容摘要: 走势评级：原油——震荡 张秀峰—商品研究员从业资格证号：Z0011152投资咨询证号：F0289189联系电话：0571-28132619邮箱：zhangxiufeng@cindasc.com 盘面：隔夜外盘跳涨，结束两日回落。Brent 9月合约约79美元/桶，上涨约4%；WTI 8月合约约74美元/桶，上涨约4%。盘中涨幅一度接近5%后有所回落。SC原油主力夜盘收盘500.3元/桶。核心定价锚点是海峡的实际通行量，而非双方对开放与否的宣示。 王诗朦—原油研究员从业资格证号：F03121031联系电话：0571-28132619邮箱：wangshimeng@cindasc.com 供给：供给端的关键在通行的实际水平。据Kpler，周末海峡航次环比下降52%，油轮通行明显趋淡，虽有部分船只可能在关闭卫星信号的情况下通行，联合海事信息中心也称阿曼一侧的航道仍然可用，但整体流量已显著低于上周。美方重启封锁将直接切断伊朗自身的出口通道，据TankerTrackers估算，自6月备忘录签署并解除封锁以来的26天里，已有逾8000万桶伊朗原油及成品油离开该地区，如今封锁提前一个多月恢复，这部分供应将再度受限。科威特一处海上钻井平台受损，是数周来能源设施首次被直接击中。 需求：需求端疲弱的底色未改。EIA预计2026年全球石油消费日均减少约120万桶，其中约80万桶来自非OECD国家，亚洲受海峡关闭的冲击最重。中国买盘回归依旧缺乏证据，而日韩炼厂的原料压力随通行中断重新上升。中东进入夏季发电用油高峰，保守估计三季度需求环比增约50万桶/日，但这一增量不足以改变整体偏弱的格局。EIA同时假设，待价格回落且供应恢复，2027年需求将回升约200万桶/日。 库存与结构：库存方面，冲突期间全球库存已被大幅消耗，其重建本就依赖海峡的顺畅通行，如今航次骤降，IEA此前提示的下半年库存重建将进一步推迟。结构方面，近月结构随中断风险回补重新趋紧，此前一度出现的Contango被逆转，风险溢价远未出清。内盘SC相对外盘延续弱势折价，根源在国内库存高企与需求疲软，加之投机资金撤离及需求结构性转型，内外盘强弱分化延续。 结论：美伊之争已由军事打击转向对海峡通行权与收费权的直接争夺，双方都宣称自己主导通行。中断能持续多久尚未被确认，分水岭在于封锁与收费能否落地执行，以及伊朗会否以进一步袭击回应。 操作建议：方向上短线单边做多。封锁重启叠加海峡航次环比下降52%，供应中断风险尚未充分定价。 风险提示：若美伊在斡旋下重回谈判、封锁与收费搁置且通行数据回升，回补的溢价将快速回吐；反向若伊朗袭击海湾产油设施或扩大对过境船只的打击，中断溢价将进一步走高。 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 一、市场结构 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 二、供给 资料来源：EIA，信达期货研究所 资料来源：欧佩克，信达期货研究所 三、需求 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：EIA，信达期货研究所 四、库存 资料来源：EIA，信达期货研究所 资料来源：EIA，信达期货研究所 五、持仓/美元 资料来源：CFTC，信达期货研究所 资料来源：CFTC，信达期货研究所 资料来源：CFTC，信达期货研究所 资料来源：CFTC，信达期货研究所 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 【 信 达 期 货 简 介 】 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司，系经中国证券监督管理委员会核发《经营期货业务许可证》，浙江省工商行政管理局核准登记注册（统一社会信用代码：913300001000226378），由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一。公司现为中国金融期货交易所全面结算会员单位，为上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所全权会员单位，为中国证券业协会观察员、上海国际能源交易中心会员、中国证券投资基金业协会观察会员。 【 全 国 分 支 机 构 】