原油早报：伊朗宣布封锁海峡，通行争议主导盘面

期货研究报告 2026年7月13日 商品研究 报告内容摘要: 走势评级：原油——震荡 张秀峰—商品研究员从业资格证号：Z0011152投资咨询证号：F0289189联系电话：0571-28132619邮箱：zhangxiufeng@cindasc.com 盘面：上周五外盘小幅回落，但周线录得明显涨幅。Brent 9月合约收于76.01美元/桶，下跌0.4%；WTI 8月合约收于71.41美元/桶，下跌0.93%。全周Brent上涨约5%，WTI上涨约4%。周五收盘早于周末伊朗宣布封锁海峡，若通行确受实质限制，本周开盘存在向上跳空压力。SC原油主力夜盘收盘价463.5元/桶。核心定价锚点在海峡的实际通行量，而非双方的表态本身。 王诗朦—原油研究员从业资格证号：F03121031联系电话：0571-28132619邮箱：wangshimeng@cindasc.com 供给：供给端的核心分歧在于海峡究竟关闭与否。伊朗宣布全面封锁，而CENTCOM称通行仍在继续，两种说法直接对立，实际油流成为唯一可靠的判断依据。上周船舶追踪显示海峡通行一度趋近停滞，周五仍然稀薄，虽有个别空载油轮通过，但大型商品船基本缺席。与此同时，海湾产油国仍在尽力维持外运，阿联酋上月产量创历史新高。美方自5月初以来累计协助逾800艘商船、约3.8亿桶原油通过海峡，说明即便在冲突中，油流也未完全断绝。 需求：需求端偏弱的底色未变，短期让位于供应风险。亚太尤其中日韩的需求在冲突中受损明显，恢复偏慢，中国买盘回归依然缺乏证据。中东进入夏季发电用油高峰，保守估计三季度需求环比增约50万桶/日。IEA上周五提示，冲突若延长，将打乱其此前对明年市场显著过剩的判断，并可能推迟今年下半年全球库存的重建。 库存与结构：库存方面，冲突期间全球库存已被大幅消耗，重建进程本就依赖海峡的顺畅通行，如今再度受阻。结构方面，前期一度转入Contango的近月结构，随中断风险回补重新趋紧，风险溢价并未出清。内盘SC相对外盘持续弱势折价，根源在国内库存高企与需求疲软，加之投机资金撤离及需求结构性转型，内外盘强弱分化延续。 结论：伊朗宣布全面封锁海峡，美方则称通行仍在继续，双方表态直接对立，市场唯一能依据的是实际油流。周五收盘早于周末的封锁声明，若实际通行确受实质限制，本周溢价仍有回补空间；若如CENTCOM所述油流未断，则升级更多停留在表态层面。 操作建议：方向上短线单边做多。海峡通行趋近停滞而伊朗宣布全面封锁，供应中断风险尚未定价充分。 风险提示：若实际通行数据证实油流未断、美伊在斡旋下再度停火，回补的溢价将快速回吐；反向若封锁得到实质执行、冲突进一步扩大至海湾产油设施，供应中断溢价将进一步走高。 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 一、市场结构 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 二、供给 资料来源：EIA，信达期货研究所 资料来源：欧佩克，信达期货研究所 三、需求 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：EIA，信达期货研究所 四、库存 资料来源：EIA，信达期货研究所 资料来源：EIA，信达期货研究所 五、持仓/美元 资料来源：CFTC，信达期货研究所 资料来源：CFTC，信达期货研究所 资料来源：CFTC，信达期货研究所 资料来源：CFTC，信达期货研究所 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 【 信 达 期 货 简 介 】 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司，系经中国证券监督管理委员会核发《经营期货业务许可证》，浙江省工商行政管理局核准登记注册（统一社会信用代码：913300001000226378），由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一。公司现为中国金融期货交易所全面结算会员单位，为上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所全权会员单位，为中国证券业协会观察员、上海国际能源交易中心会员、中国证券投资基金业协会观察会员。 【 全 国 分 支 机 构 】