碳酸锂后市行情展望
综合分析
- 宏观层面：加息预期交易较为充分，四季度美国中期选举后宏观氛围可能逐渐转暖。
- 需求端：7月电池排产环比增长7%，但头部电池和正极厂已完成采购目标，低价下采购意愿不强。三季度及明年需求分歧较大，部分空头提前交易供需过剩，盘面承压。需关注8月排产情况。
- 供应端：津巴锂矿到港慢于预期，冶炼厂面临锂矿流通紧张，7月多家冶炼厂检修减产，预计7月产量与6月持平。智利6月发运到中国的碳酸锂仍在1.5万吨附近，与去年同期水平相当。国内7月供应缺口较大。但8月江西大矿及冶炼厂复产，供应环比增长显著。
- 库存：7月SMM产量环比减少860吨，总库存减少3423吨，去库显著加速，符合7月缺口扩大的预期。
- 整体观点：7月供需明显转强，但下游备货充足及7月底仓单集中注销，短期价格走势偏弱。本次增仓下跌重新计价江西大矿复产超预期，调整充分后建议逢低布局多单。
行情展望及策略推荐
- 单边：震荡偏弱。
- 套利：暂时观望。
- 期权：保护性策略。
新能源汽车
- 国内车销：1-6月新能源汽车产销同比增长，纯电动汽车销量占比升至67%左右，1-6月动力电芯产量同比增长44.4%，与车销增速分化明显，得益于单车带电量提升。
- 欧美电动化进程：欧洲新能源汽车销量同比增长31.2%，美国同比下降28.1%。中国新能源汽车出口235.5万辆，同比增长1.2倍。
储能市场
- 政策支持：国家发改委、能源局印发《新型能源体系建设“十五五”规划》，提出2030年新型储能装机达到3亿千瓦。截至2025年年底，国内新型储能累计装机133.3GW/351.7GWh，年复合增长率17.6%。
- 订单情况：1-5月中标容量规模同比增长106%，5月再度回升。1-6月储能电芯产量同比增长104%至424.9GWh。
- 海外市场：主要市场对储能的补贴和扶持政策仍有加码，但贸易摩擦日益明显。
电芯及正极排产
- 同比增幅：1-6月动储合计同比增长61%，三季度需求预计环比增长，保持淡季不淡格局。
- SMM7月排产：电池环比+6.8%（三元+6.8%，磷酸铁锂+7.1%）；电芯环比+8.8%（动力+8.8%，储能+3.7%）；正极材料环比+3%（三元+3%，磷酸铁锂+6.8%）；电解液环比+5.5%。
- 下半年产能：新增产能陆续释放，预计各环节环比仍将持续增长。
碳酸锂供应
- 原料偏紧：6月碳酸锂产量创新高至11.5万吨，7月预计持平。1-6月累计同比增46%至62.6万吨。
- 锂矿流通：津巴布韦锂矿回流速度偏慢，澳矿6月发运小幅增长，代工费低位，反映锂矿流通仍偏紧。
- 江西矿山复产：超预期，需充分计价中长线供应增长影响。
- 中国碳酸锂月度分原料产量：6月智利对中国出口碳酸锂15094吨，1-5月净进口量同比增长54%达到15.14万吨。
供需平衡及仓单
- 供需平衡预估：（万吨LCE）
- 仓单：自6月初持续下降，反映需求表现较好，供需偏紧，国内库销比持续低位，支撑价格高位运行。部分厂家趁价格回调大量采购，弥补此前高价时消耗的库存。下游备货较满，但上中游有补库空间。
作者承诺与风险提示
- 作者承诺以勤勉态度独立、客观地出具报告，清晰反映研究观点，不因报告内容直接或间接接收报酬。
- 报告内容仅供参考，不构成投资建议，客户应独立判断。银河期货不对使用报告导致的损失负责。
