股市拖累锂价走弱

研究员：陈婧FRM期货从业证号：F03107034投资咨询资格证号：Z0018401 目录 碳酸锂后市行情展望 综合分析 宏观层面：加息预期交易较为充分，四季度美国中期选举，宏观氛围可能逐渐转暖。 需求端：7月电池排产环比增长7%，但头部电池和正极厂已经完成7月的采购目标，如果没有低价，采购意愿不强。三季度及明年需求分歧较大，部分空头提前交易供需过剩，盘面承压。需要关注8月排产情况。 供应端：津巴锂矿到港慢于预期，冶炼厂面临锂矿流通紧张的担忧，7月多家冶炼厂检修减产，预计7月产量与6月持平。智利6月发运到中国的碳酸锂仍在1.5万吨附近，与去年同期水平相当。国内7月供应缺口较大。但8月因江西大矿及冶炼厂复产，供应环比增长较为显著。 库存：7月伊始，SMM产量环比减少860吨，总库存减少3423吨，去库显著加速，符合7月缺口扩大的预期。 整体观点：7月供需明显转强，但考虑到当前下游备货充足以及7月底仓单集中注销，短期价格走势偏弱。本次增仓下跌重新计价江西大矿复产超预期，调整充分后仍建议逢低布局多单。 行情展望及策略推荐： •1、单边：震荡偏弱。•2、套利：暂时观望。•3、期权：保护性策略。 1.1.1新能源汽车——国内车销有所回暖 中汽协统计2026年上半年，我国新能源汽车产销分别完成743.8万辆和744.6万辆，同比均实现增长，其中纯电动汽车销量占比升至67%左右。 乘联会统计，6月新能源乘用车生产达到143.9万辆，同比增长21.4%，环比增长3.0%。1至6月，累计新能源乘用车生产达到675.1万辆，同比增长4.7%。 1-6月，我国动力电芯产量同比增长44.4%至797.3GWh，与国内车销低迷增速相比分化明显，得益于单车带电量的提升。1-5月，我国新能源汽车单车平均带电量68.4kWh，同比增长34.3%。 1.1.2新能源汽车——欧美电动化进程分化，中国出口大增 CleanTechnica统计，全球2026年1-5月新能源汽车销量同比增长2%，去年同期同比增长24.9%。 欧洲2026年1-5月新能源汽车销量同比增长31.2%，去年同期同比增长25.6%。 美国2026年1-5月新能源汽车销量同比下降28.1%，去年同期同比增长8.9%。 中汽协统计，1-6月，新能源汽车出口235.5万辆，同比增长1.2倍，新能源占整车出口比例为46.2%。 1.2储能市场——政策支持下订单饱满 6月25日，国家发展改革委、国家能源局印发《新型能源体系建设“十五五”规划》的通知。规划指出主要目标是：2030年初步建成清洁低碳安全高效的新型能源体系。2030年新型储能装机达到3亿千瓦（300GW）。据CESA储能应用分会统计，截至2025年年底，国内新型储能累计装机133.3GW/351.7GWh，5年时间增长到300GW的年复合增长率达到17.6%。 SMM统计1-5月中标容量规模同比增长106%，4月出现大幅回落，可能受锂价大涨影响，5月再度回升。1-6月储能电芯产量同比增长104%至424.9GWh。 海外主要市场对储能的补贴和扶持政策仍有加码，但贸易摩擦也日益明显，对“中国制造”提出更多限制。 1.3电芯及正极排产同比增幅明显 1-6月动储合计同比增长61%，三季度需求预计仍将环比增长，保持淡季不淡的格局。 SMM7月排产： 电池：环比+6.8%，其中三元电池环比+6.8%；磷酸铁锂电池环比+7.1%。 电芯：动力电芯环比+8.8%，储能电芯环比+3.7%。 正极：三元正极材料环比+3%；磷酸铁锂环比+6.8%。电解液：环比+5.5%。 下半年新增产能陆续释放，预计各环节环比仍将持续增长。 2.1原料偏紧导致碳酸锂增量有限 6月碳酸锂产量继续创新高至11.5万吨。6月增量主要依赖盐湖产量爬坡拉动，7月由于多家冶炼厂检修，预计产量持平于11.5万吨。1-6月累计同比增46%至62.6万吨。 津巴布韦锂矿回流速度偏慢，澳矿6月发运小幅增长，近期代工费仍保持低位，反映锂矿流通仍然偏紧。 江西头部矿山复产时间及数量均超预期，仍需充分计价中长线供应增长对平衡表的影响。 2.2中国碳酸锂月度分原料产量 2.3碳酸锂6月供应 智利海关公布的数据显示，智利6月锂出口量为23310吨，其中碳酸锂出口量为21572吨。当月对中国出口碳酸锂15094吨。 中国碳酸锂1-5月净进口量同比增长54%达到15.14万吨。 资料来源：海关总署、SMM 3.1碳酸锂供需平衡预估（万吨LCE） 3.2仓单自6月初持续下降 除4月外今年以来持续去库，反映需求表现较好，供需仍然偏紧，国内库销比持续低位运行，支撑价格高位运行。即使SMM总库存调整样本范围，去库方向预计保持一致，库销比降至1个月以下。广期所仓单也下降近1个月至4.2万吨。 部分厂家趁价格回调大量采购，弥补此前高价时消耗的库存。下游备货较满，但上中游有补库空间。 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。本报告也不涉及任何利益冲突问题。 风险提示与免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 陈婧FRM研究所 投资咨询资格证号：Z0018401电邮：chenjing_qh1@chinastock.com.cn北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层Floor 31/33,IFC Tower, 8JianguomenwaiStreet,Beijng,P.R.China上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn