证券行业报告（2026.07.06-2026.07.10）：业绩预告验证行业高景气

核心观点与关键数据

• 业绩预告验证行业高景气：截至7月12日，10家披露2026年半年报业绩预告的券商全部预增，业绩增长主要受高市场活跃度驱动。不同梯队券商分化明显：
  • 头部券商：中信、国泰海通、招商证券净利超百亿，稳居第一梯队。
  • 弹性标的：天风证券同比增速数倍，领跑行业。
  • 均衡+国际化：中金公司依托“投行+权益+财富+国际业务”形成壁垒。
  • 区域/特色券商：财达、财通等靠自营与财富管理共振实现差异化增长。
• 市场环境宽松：
  • 资金面：Shibor3M延续下行，银行间流动性平稳宽松，央行净回笼未导致中期流动性收紧。
  • 市场交投：A股股基日均成交额3.45万亿，高于上半年均值，交投高韧性未减。
  • 两融余额：六连降属短期调整，累计降幅仅2.45%，后续企稳后杠杆资金回流确定性高。
  • 债市：十年期国债收益率维持1.74%窄幅震荡，股债利差走阔提升权益资产配置性价比。

研究结论

• 板块整体盈利确定性已通过预告验证，建议重点关注中信证券、国泰海通等盈利稳定的头部券商，适当关注天风证券等业绩弹性标的及中金公司的国际化机会。
• 市场短期调整未改变长期逻辑，两融业务全年增长趋势不变，债市慢牛格局利好权益资产配置。

行情回顾

• 上周A股证券Ⅱ行业指数下跌4.25%，跑输沪深300指数2.98个百分点，相对1年前下跌3.57%，表现弱于非银金融板块及恒生金融业。
• 个股方面，A股涨跌幅前5位为华鑫股份、天风证券等，港股涨跌幅前5位为国富量子、昌利控股等。

风险提示

• 后续成交无法持续维持高位，市场回调超预期。