计算机/计算机应用 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 中科创达（300496.SZ） 2022年01月14日 投资评级：买入（维持） 日期 2022/1/13 当前股价(元) 139.95 一年最高最低(元) 167.98/105.00 总市值(亿元) 594.86 流通市值(亿元) 447.77 总股本(亿股) 4.25 流通股本(亿股) 3.20 近3个月换手率(%) 109.85 股价走势图 数据来源：聚源 《公司信息更新报告-智能汽车持续景气，全年高增长可期》-2021.11.4 《公司信息更新报告-智能汽车持续景气，全年高增长可期》-2021.10.28 《公司信息更新报告-业绩快速增长，持续受益行业高景气》-2021.10.16 业绩预告超预期，行业高景气持续可期 ——公司信息更新报告 陈宝健（分析师） 闫宁（联系人） chenbaojian@kysec.cn 证书编号：S0790520080001 yanning@kysec.cn 证书编号：S0790121050038 ⚫ 充分受益于行业高景气，维持“买入”评级 公司是全球领先的智能操作系统技术和产品提供商，受益于行业高景气，正处于快速成长期。考虑到公司业绩超预期，我们上调盈利预测，预计2021-2023年归母净利润为6.66、9.05、12.10亿元（原为6.10、8.17、10.92亿元），EPS为1.57、2.13、2.85元/股，当前股价对应PE为89.3、65.7、49.2倍，维持“买入”评级。 ⚫ 业绩预告超预期，全年保持高增长 公司发布2021年业绩预告。2021全年，预计实现收入超过40亿元，同比增长超过50%；预计实现归母净利润6.4-6.8亿元，同比增长44.32%-53.34%；预计实现扣非归母净利润5.7-6.1亿元，同比增长56.04%-66.97%。单四季度，预计实现收入超过13亿元，同比增长接近60%；预计实现归母净利润1.9-2.3亿元，同比增长25.2%-51.6%；预计实现扣非归母净利润1.7-2.1亿元，同比增长66.7%-107.1%。业绩预告超预期，四季度增长提速，全年仍保持高速增长。 ⚫ 行业景气度持续，公司正处于快速成长期 智能汽车仍处于景气上行阶段。从2021年11月的广州车展来看，汽车新四化仍在加速推进，智能座舱逐渐成为各车厂标配。IHS Markit白皮书显示，2020年中国市场座舱智能配置水平的新车渗透率约为48.8%，行业已经进入快车道，预计2030年全球智能座舱的市场规模将达681亿美元，中国市场规模也将超过1600亿元。公司基于芯片厂商的合作，卡位操作系统平台，正处于快速成长期。 ⚫ 从座舱域向驾驶域发力，战略明确未来可期 2021年9月，公司引入行业专家张平负责公司智能驾驶业务；2021年11月，公司出资设立智能驾驶公司，布局智能驾驶和未来整车计算平台市场。公司目标形成智能驾驶域控制器硬件平台、底层软件、操作系统、中间件、软件集成及测试全覆盖的自动驾驶开放平台和生态。长期来看，公司凭借技术和生态优势，从座舱域向驾驶域再到整车计算平台发力，战略明确、未来可期。 ⚫ 风险提示：智能网联汽车业务发展不及预期；人才流失风险。 财务摘要和估值指标 指标 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 营业收入(百万元) 1,827 2,628 4,010 5,317 7,119 YOY(%) 24.7 43.8 52.6 32.6 33.9 归母净利润(百万元) 238 443 666 905 1,210 YOY(%) 44.6 86.6 50.2 35.8 33.7 毛利率(%) 42.6 44.2 42.0 41.8 41.9 净利率(%) 13.0 16.9 16.6 17.0 17.0 ROE(%) 12.0 10.3 13.6 15.8 17.6 EPS(摊薄/元) 0.56 1.04 1.57 2.13 2.85 P/E(倍) 250.3 134.1 89.3 65.7 49.2 P/B(倍) 31.0 13.7 12.1 10.4 8.7 数据来源：聚源、开源证券研究所 -24%-12%0%12%24%36%2021-012021-052021-09中科创达沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 利润表(百万元) 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 流动资产 1531 3429 4312 4907 6269 营业收入 1827 2628 4010 5317 7119 现金 748 2087 2590 2946 3516 营业成本 1048 1466 2328 3092 4139 应收票据及应收账款 659 799 1111 1421 1969 营业税金及附加 5 7 11 14 19 其他应收款 38 39 61 72 106 营业费用 87 109 160 202 271 预付账款 34 68 79 114 148 管理费用 210 262 393 505 662 存货 35 400 446 327 501 研发费用 281 403 481 611 819 其他流动资产 17 35 26 27 28 财务费用 20 6 32 37 43 非流动资产 1299 2128 2042 2246 2488 资产减值损失 -1 0 3 -0 1 长期投资 40 67 81 97 115 其他收益 76 91 82 83 86 固定资产 85 421 625 808 1061 公允价值变动收益 -0 0 -1 -0 -0 无形资产 340 356 319 273 225 投资净收益 3 10 5 6 7 其他非流动资产 834 1285 1018 1068 1087 资产处置收益 0 0 0 0 0 资产总计 2830 5558 6355 7153 8756 营业利润 246 462 694 943 1261 流动负债 793 1073 1296 1249 1701 营业外收入 0 1 0 1 1 短期借款 402 311 311 311 311 营业外支出 1 1 1 1 1 应付票据及应付账款 80 152 236 280 410 利润总额 246 462 694 943 1261 其他流动负债 311 610 750 659 980 所得税 9 12 18 25 34 非流动负债 67 98 87 86 87 净利润 237 450 676 918 1227 长期借款 4 5 4 3 2 少数股东损益 -1 6 9 13 17 其他非流动负债 63 93 83 83 85 归母净利润 238 443 666 905 1210 负债合计 860 1171 1383 1336 1788 EBITDA 341 527 746 997 1305 少数股东权益 53 60 70 83 100 EPS(元) 0.56 1.04 1.57 2.13 2.85 股本 403 423 425 425 425 资本公积 645 2395 2395 2395 2395 主要财务比率 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 留存收益 799 1114 1644 2365 3330 成长能力 归属母公司股东权益 1916 4327 4902 5735 6869 营业收入(%) 24.7 43.8 52.6 32.6 33.9 负债和股东权益 2830 5558 6355 7153 8756 营业利润(%) 45.4 87.5 50.3 35.8 33.7 归属于母公司净利润(%) 44.6 86.6 50.2 35.8 33.7 获利能力 毛利率(%) 42.6 44.2 42.0 41.8 41.9 净利率(%) 13.0 16.9 16.6 17.0 17.0 现金流量表(百万元) 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E ROE(%) 12.0 10.3 13.6 15.8 17.6 经营活动现金流 142 341 666 780 1044 ROIC(%) 10.2 8.7 11.9 14.0 15.9 净利润 237 450 676 918 1227 偿债能力 折旧摊销 93 108 103 118 122 资产负债率(%) 30.4 21.1 21.8 18.7 20.4 财务费用 20 6 32 37 43 净负债比率(%) -16.1 -39.0 -44.9 -44.5 -45.3 投资损失 -3 -10 -5 -6 -7 流动比率 1.9 3.2 3.3 3.9 3.7 营运资金变动 -210 -224 -155 -285 -340 速动比率 1.8 2.7 2.9 3.6 3.3 其他经营现金流 5 11 16 -2 -1 营运能力 投资活动现金流 -74 -525 18 -315 -398 总资产周转率 0.7 0.6 0.7 0.8 0.9 资本支出 88 406 158 129 211 应收账款周转率 3.2 3.6 4.2 4.2 4.2 长期投资 28 -128 -14 -17 -18 应付账款周转率 13.4 12.6 12.0 12.0 12.0 其他投资现金流 42 -247 161 -203 -205 每股指标(元) 筹资活动现金流 -36 1530 -139 -109 -118 每股收益(最新摊薄) 0.56 1.04 1.57 2.13 2.85 短期借款 29 -92 0 0 0 每股经营现金流(最新摊薄) 0.33 0.80 1.57 1.84 2.46 长期借款 -160 1 -1 -1 -1 每股净资产(最新摊薄) 4.51 10.18 11.53 13.49 16.16 普通股增加 -1 21 2 0 0 估值比率 资本公积增加 -6 1751 0 0 0 P/E 250.3 134.1 89.3 65.7 49.2 其他筹资现金流 103 -151 -140 -108 -117 P/B 31.0 13.7 12.1 10.4 8.7 现金净增加额 27 1330 502 356 570 EV/EBITDA 173.7 109.8 76.9 57.1 43.3 数据来源：聚源、开源证券研究所 oPqPnNpNyQpMoOtQuNpNmNbRdN7NtRpPmOmOfQqQnMlOrQmQ6MoPmNvPnMpQNZtRwP公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 4 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素