合成橡胶周报

核心观点

• 短期BR供需偏弱，但中东局势反复，预计BR下方空间有限。
• 成本端国内神华宁煤、古雷石化及中韩石化装置近期逐步重启，外销资源基本充足下供应面支撑指引相较有限。
• 近期国内部分前期检修SBS、合成胶乳生产企业重启，同时丁二烯与顺丁橡胶价差较大提振短时需求，但溶聚丁苯、ABS生产利润不佳局面下，丁二烯整体需求增量仍有限。
• 供应端随着顺丁橡胶生产毛利提升，顺丁橡胶供应预期增量，但进出口综合影响，增量幅度有限。
• 需求端，欧盟反倾销、地缘冲突等因素制约，轮胎欧盟订单下滑、中东地区订单仍存较多不确定性，其他地区虽有支撑，但国内替换市场处于传统淡季，7月轮胎开工率提升有限。

策略

• 单边：BR2609关注12300-12500的支撑。
• 套利：观望。
• 期权：可使用牛市看涨价差策略。

关键数据

• 丁二烯：2026年1-6月国内丁二烯产量同比+5.8%，1-5月表观消费量同比+1.4%。
• 顺丁橡胶：2026年1-6月国内顺丁橡胶产量同比-1.3%，1-5月表观消费量同比-6%。
• 轮胎：5月轮胎产量环比下降，5轮胎出口同比下降；本周半钢、全钢均去库。
• 汽车：5月欧盟乘用车销量同比增长3.2%；1-5月，中国汽车销量同比下滑4.2%。

研究结论

• 短期BR市场供需偏弱，但成本端支撑有限，中东局势反复将限制BR下跌空间。
• 丁二烯市场整体处于止跌缓慢反弹走势，但受到原油及石脑油价格的逐步走高，以及主流供方对丁二烯价格存在一定下调，因此生产利润进一步下跌至偏低水平。
• 顺丁橡胶价格跌后反弹，生产盈利扩大，但终端刚需不足，抵触高价原料情绪显露，实盘价格反弹幅度受限。
• 轮胎行业产能利用率延续高位，但下游需求受地缘政治等因素制约，表现疲软。
• 汽车市场整体销量同比走弱，但新能源汽车市场企稳回升。