核心观点与关键数据
供给端
- 丁二烯：上周国内丁二烯产量为XX万吨，产能利用率为XX%。主要装置如南京诚志、斯尔邦、燕山石化等维持停车，盛虹短期重启后影响产量下降；顺丁方面，仅个别装置负荷小幅下降，下周期华北地区部分检修装置或存重启预期。
- 库存：丁二烯港口库存为XX万吨，环比下降；企业库存略有走高，但整体暂无压力；顺丁橡胶生产企业库存总体小幅增加，样本贸易企业库存小幅下降。
需求端
- 半钢胎：替换市场平稳，高温天气稍有提振，但市场库存偏高，消化现有库存为主。
- 全钢胎：与半钢胎市场相似，消化前库存为主，部分品牌代理商小幅自主促销。
- 企业排产：趋于平稳，中旬订单存一定上量，对整体开工存小幅带动预期，但整体波动不大。
- 市场出货：不温不火，渠道货源充足，终端需求增量受限，短期延续稳定态势。
基差与价差
- 基差：华北基差XX元/吨，华东基差XX元/吨，华南基差XX元/吨，盘面震荡上行，基差收窄维稳，盘面升水现货。
- 价差/价比：RU-BR价差XX元/吨，NR-BR价差XX元/吨，BR-SC比价利润偏空。
利润与宏观
- 生产毛利：丁二烯氧化脱氢生产毛利XX元/吨，碳四抽提生产毛利XX元/吨；顺丁橡胶生产毛利地缘、宏观偏空。
- 地缘与宏观：OPEC维持2025年原油需求不变，产油国增产进度持续；EIA原油库存将库但汽柴油大幅累库，成品油市场弱于原油；我国对外投资年均增速超5%，总量规模稳居世界前三；特朗普“对等关税”政策仍在延续；国内“反内卷”政策持续推进。
研究结论
- 丁二烯库存去化：对合成橡胶原料端价格有支撑。
- 顺丁橡胶基本面：整体供应仍较为宽松，厂库去库顺利但贸易商库存持续积累，市场等待下游新订单上量。
- 价格走势：预计合成橡胶短期内仍维持去库态势，价格持稳维持震荡上行走势。
交易策略
行情回顾
- 价格调整：中石化化销高顺顺丁橡胶出厂价格累计下调100元/吨，中石油各销售公司高顺出厂价格累计下调300元/吨。截止2025年7月10日，中国高顺主流出厂价格在11400-11600元/吨。
- 市场表现：前期持续压价成交导致市场倒挂显著，周初主流供价下调符合市场预期；现货供应面变动有限，原料端跌后成交明显转好，华东某上游常减压装置故障消息放大成本面驱动关注度，业者短时看空情绪逐步缓解，合成橡胶期货市场快速转强带动现货端低价区间明显上移，但有部分业者对主流供价上调预期升温，但下游终端总体仍维持压价采购，现货市场跟进偏慢。
图表与数据来源
- 丁二烯及顺丁装置检修数据统计：斯尔邦石化、中韩石化、中化泉州石化等装置检修情况。
- 丁苯橡胶产能、产量及库存：中国丁苯橡胶产量及同比变化，产能利用率季节图。
- 下游轮胎数据：全钢胎、半钢胎开工率及库存，山东全钢胎库存，山东半钢胎库存。
- 下游传送带数据：中国输送带月度产量。
风险提示
- 期货市场具有潜在风险，交易者在进行期货交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险，建议交易者应当充分深入地了解期货市场蕴含的各项风险并谨慎行事。
