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合成橡胶投资周报：原料端支撑不足，BR基本面弱势延续

2025-07-07 叶海文,施宇龙国贸期货 SoftGreen

核心观点：丁二烯橡胶（BR）基本面弱势延续，主要受原料端支撑不足、需求中性、库存偏空等多重因素影响。
供给端：国内丁二烯产量及产能利用率稳定，但供方货源积极外销，市场供应充裕；山东益华顺丁橡胶装置停车，但整体供应面变动有限。
需求端：半钢胎市场6月底代理商补货行为带动替换市场走货稍有增加，但终端门店走货常规，新月份价格政策暂稳；全钢胎市场代理商追加进货任务导致渠道压货，终端销量有限，渠道库存增加明显。
库存端：丁二烯港口库存及高顺顺丁橡胶企业+贸易商库存均环比下降，进口船货到港有限，下游原料库存正常消耗，但现货成交气氛低迷，商家预期7月份进口量下降。
基差及价差：顺丁橡胶基差维稳，RU-BR及NR-BR价差扩大，BR-SC比价维持高位。
利润端：丁二烯及顺丁橡胶生产毛利均处于中性水平。
宏观及地缘政治：OPEC增产计划超预期，特朗普签署“大而美”税收和支出法案，全球制造业PMI下降，美国对等关税调整预期等宏观及地缘政治因素对市场形成压力。
投资观点：BR短期震荡偏空，受成本端利空影响下行，实际跌幅锚定现货端调价空间。
交易策略：单边看空，关注多BR空NR/RU套利机会。
风险关注：下游需求变化、成本变化、装置检修情况、地缘政治等。
关键数据：丁二烯产量万吨（），产能利用率 %；高顺顺丁产量万吨（），产能利用率 %；丁二烯港口库存为万吨，环比；高顺顺丁橡胶企业+贸易商库存为万吨，环比。