034 游戏板块26Q2前瞻爆款开花新果待摘20260712

发布时间：2026-07-12 一、核心要点 1. 本次为华创证券研究所针对其客户召开的游戏板块26Q2前瞻电话会议，仅服务于客户，不构成投资建议，参会者需自行承担投资风险，内容未经许可不得复制传播。 2. 分析师丁贤梳理A股重点游戏公司26Q2业绩，泛消费板块中游戏业绩增速领先，有望受益于流动性恢复和板块轮动；港股提及心动公司、网易、腾讯等公司。 3. A股游戏公司26Q2业绩普遍向好，呈现“收获季”特征，爆款游戏递延释放利润，部分公司新游戏储备丰富，后续需关注各公司Q2业绩公告、完美世界《环》Q3业绩、吉比特新游及太岳科技新SLG表现。 二、投资线索 1. A股重点游戏公司情况：世纪华通核心游戏《无尽冬日》《King Shot》流水稳健，《Tasty Travels》居出海休闲榜前五，多款新游戏处于测试储备阶段，投放缓和利于利润率提升；三七互娱《Last Life Plague》流水稳健，Q2有业绩增量，Q1对熹扑投资收益 贡献3亿，Q2或放大，老游戏及小游戏表现稳健；巨人网络《超自然》春节流水创历史新高，Q2递延贡献利润，单季净利润约10.2亿，同比增速超160%，暑期商业化节奏前置，海外版正冷启动；凯因科技《烈焰觉醒》Q2利润率环比提升，多款小游戏表现好，传奇盒子新合作值得关注；完美世界《环》4月底上线，Q2费用前置，Q3开始释放业绩，1.2版本上线，暑期有内容更新；吉比特26Q2业绩平稳，《仗剑传说》欧美上线一个半月流水超2000万美元，老游戏稳健，多款新储备；太岳科技老游戏企稳，出海子公司多款SLG新游在测试。 2. 港股重点游戏公司情况：心动公司上半年游戏业务亮眼，《火炬之光》连续2年季度环比流水提升，Q2再创新高，同比增速可观且利润率高；《心动小镇》以官服为主、低买量，销售费用率与渠道成本低；老游戏《RO》《一色》《麦芬》环比下滑但空间有限，对利润影响小；Type业务稳健，下半年有新游戏拉动，长期受益于AI工具赋能平台；网易招牌老游《梦幻西游》2025年开怀旧服后流水屡创新高，2026年6月开追忆服后第三方流水再创新高，利润率高，Q2业绩环比有望增长，降本增效延续，新游《遗忘之海》（同一工作室开发）PC端利润率高，2027年有望上线；腾讯核心游戏《王者荣耀》《和平精英》Q2稳健，《洛克王国》S2赛季流水创新高，虽有运营波折但S3赛季即将上线，少投放下仍有望贡献高利润率与利润增长。 3. 行业与投资判断：游戏是供给驱动需求的行业，精品内容能提升业绩弹性；AI对游戏生产效率提升明显，头部公司多使用AI生成素材、辅助研发，有望加快更新节奏；当前游戏板块2026年PE约13倍，估值偏低，推荐关注A股（吉比特、完美世界等）与港股（心动公司、腾讯、网易等）相关公司。 三、风险与关注 1. 需关注各公司26Q2业绩公告、完美世界《环》Q3业绩、吉比特新游及太岳科技新SLG表现。