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华创传媒互联网游戏板块26Q2业绩预告解读

2026-07-15 未知机构 李鑫
报告封面

00:00:01 大家好,欢迎参加华创传媒互联网游戏板块26Q2业绩预告解读,目前所有参会者均处于静音状态,下面开始播报声明。本次电话会议仅服务于华创证券研究所客户,不构成投资建议。相关人员应自主做出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不因使用本次内容所导致的任何损失承担任何责任。专家发言内容仅代表专家个人观点,不代表本公司观点。本次会议内容不得涉及国家保密信息,内幕信息,未公开重大信息,商业秘密、个人隐私,不得涉及可能引发不当炒作或股价异常波动的敏感信息,不得涉及影响社会或资本市场稳定的言论。 00:00:54 未经华创证券事先书面许可,任何机构或个人不得以任何形式复制、刊载、转载、转发、引用本次会议内容,否则由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担。 00:01:14 单,本公司保留追究其法律责任的权利。市场有风险,投资需谨慎。 00:01:24 哎好的,各位投资人大家晚上好,呃我是华商创传媒互联网的分析师丁子然。呃,那前两周呢,我们其实也电话会电话会跟大家汇报过,我们对于游戏板块呃数据的跟踪和对Q2业绩的一个展望啊。呃,那截止到今天7月15号呢,其实大部分的呃就是要发业绩预告的公司都已经发完了,那可能也有少数几家今晚还会发呃, 00:01:47 但是我们先也给大家总结一下,呃已经发过一次预告的游戏公司的一个梳理。那今天的话我们看到游戏板块的就是表现也是非常好。那其中的话,这个申万游戏2指数今天是涨幅6.786.4%呃4.68。呃那呃我们看到其实最近的话,整个呃就是游戏板块的一个流动性其实有比较显著的改善。呃那在挤兑没有前两个月那么严重的情况下呢,游戏板块它也是呃正好和这个中报的预告期,呃,就是业绩和这个走势形成一个共振啊,那我们认为这个整体来看游戏板块。 00:02:26 呃中报预告的一个表现还是符合我们前瞻的一个预期的,那往后看的话呢,其实呃我们之前给过一个标题叫这个呃这个爆款开花新果待摘啊,后面还有一些新的果实有希望在后面几个季度继续释放利润啊。所以我们也呃一边给大家复盘一下呃中报预告,然后一边也呃展望一下这些重点公司,呃未来的一个表现,呃,那我们看到的,呃截止到截止到目前为止呢其实。 00:02:54 呃有呃几家比较重要的A股游戏公司发了一些剧稿啊,分别是凯英网络,呃完美世界,呃巨人网络、吉比特和这个世纪华通。呃那我们我我来就逐一讲一下他们的业绩预告,呃其中的数据以及呃数据背后的一些逻辑。呃首先是凯英,呃凯英网络的话呢,它这个呃预计上半年呃实现规模净利润13~15.6亿元,同比增长37%~64%。那扣非规模净利润是10.2~13.2亿元,同比增长百分之呃8.7到十四十点六。那其中的话,我们看到这个上半年的规模和扣费之间有一个gap,就是非经常性损益。呃,这份非金呢,其实主要还是在Q1已经体验过的啊, 00:03:35 Q1的话,呃,凯因是确认了一笔这个传奇IP仲裁案,呃,相关的一些呃收益。那Q2的话的非金是比较少的,呃那我们只看呃最重最重要的指标就是呃就是Q2,呃单季度的这个扣非呃规模净利润的终值,呃其实是6.26.25亿元啊。这个这个成绩还是非常不错的啊,不光是同比增长48%啊,环比Q1其实也有14%的一个增长。呃这个还是非常不错的一个成绩,呃因为我们我们看到呃,其实凯英的话在呃今年呃Q1Q2呃陆续有几款游戏进行上线,那确实也是贡献了比较显著的增长。 00:04:15 那拆开来看的话,有几个呃有几项会比较值得大家关注。 00:04:19 那第一个呢就其实是就是烈焰觉醒,那烈焰觉醒呢,它其实是呃就是之前是凯银投资的一家杭州的这个头部的传奇发行方。呃玩心不止旗下的一个头部的传奇游戏,那这个游戏呢其实去年上线,呃表现就非常的亮眼。那这个游戏它虽然是传奇的类别,但是它呃其实也有创新之处啊,就是它的呃玩法或者是说受众群体,其实呃相较于传统的传球游是进行了 1进行了拓展,嗯,就是它的这个用户群体中,甚至还包括呃比较高比例的女生群体以及00后的群体。然后它的用户规模从传奇进一步的向呃,仙侠的这个更人泛的群体进行拓展啊。 00:05:03 所以呃这个游戏呢,从去年以来的月流水一直都是比较稳健啊,而且保持在一个比较高的水平。那今年以来的话,其实也是呃月流水位是一个非常稳健的一个高位。那呃凯因呢其实是从今年的年初呃开始就是呃定表了百百分之70,就是说这个游戏的,呃70%的这个利润是填现在凯恩的报表中的啊。 00:05:27 因此我们看到其实Q1的话,呃这个游戏在凯恩的业绩中就有一部分一部分贡献啊,但是考虑到Q1呢它刚刚并表,所以它的呃流水到收入其实是有一个确认的递延周期的啊。 00:05:39 所以我们看到其实烈焰觉醒这样的一个爆款的传奇游戏,呃它的呃就是收入和利润在Q1并没有百分之百地去体现,体现在凯因的报表上。那Q2的话呢其实是个比较完整的一个季度,嗯它的呃收入确认和流水的规模是差不多的,所以这种情况下呢,烈焰觉醒的这个利润贡献,呃。可能会呃在Q2环比Q1进一步的去增长。啊,那同时呢,我们知道呃,就是传奇游戏它在上线的前一段时间,可能还是处于费用投放比较呃力度比较大的时期,那越往后的话呢,它的呃销售费用率可能会越往下走,那利润率也会越高啊。 00:06:18 所以我们认为烈焰之顶这个游戏的后续来看的话啊,还是有比较大的呃提升利润率的一个空间啊,所以呃它其实不是呃昙花一现的这样一个共性,而是会比较长期的去呃为产业的报表提供一个基石啊。 00:06:33 所以链觉醒的这个Q2环比Q1的呃这个因为电延周期啊,这个抹平而带来的利润增长,我们就这我们我认为这个其实是啊,凯英的Q2扣非环比增长14%,非常非常重要的一个原因。呃,那还有一些原因呢,也包括呃,凯英自研的一些游戏,呃。呃的这个环比增长啊,以及我们知道凯英的这个基石业务包括呃复古情怀类的游戏,以及包括传奇盒子的广告业务都是非常稳健的啊,这部分也是提也是提供了这个业绩的基石啊。 00:07:06 那此外呢,我们看到新游戏方面啊,凯英其实在4月份上线的这个三国天下归心是一个呃,三国喜下的交际游戏,那这个游戏的话呢,它的呃就是4月16号上线以来,呃相当于在Q2的话有呃这个两个多月的时间呃进行收入的贡献。那呃首月4月来看的话,这个游戏表现还是比较稳健的,呃可能呃流水规模的话,首月呃可能是在这个1亿左右的量级,呃虽然不是特别大的游戏,但是整整体的走势还是呃比较稳的啊。 00:07:39 那我们知道爱消G游戏的话,它的前期可能前两三个月也是处于一个投放期啊,所以三国天下国心这游戏在Q2单季可能还没有去,呃大幅去释放利润啊,可能是要到Q3Q4才会有呃利润的贡献。 00:07:53 呃,那此外呢,我们看到这个呃,因为凯英在这个25年年报中也有披露过,他是一直是持有世纪华通的这个股票的。那其中的话呢,呃,他们的会计会会计准会计准则的确认方式啊,是呃世纪华通就如果说有分红的话,这个分红是计入到凯源报保的半保端,是影影响这个呃利润表的啊,是计入损益的啊。所以我们看到在5月份呢,世纪华通进行进行了一次分红啊,每10股分呃0.6元啊,这个也会呃给凯英带来相应的这样的呃投资收益啊。 00:08:29 所以我们看到整体来看呃凯英Q2环比Q1的这个呃双位数的增长,那主要的来源其实呃概概括概括为三方面啊,第一个的话就是老的游戏和盒子广告业务啊非常稳健。然后其次的话就是新游戏环比有一些略增,然后呃以及烈焰之品这个大的这个呃传奇的爆款呃它的。呃,Q2MMQ1的这个,呃,收入贡献体现完整,利润率提升。 00:08:58 呃那呃后续的话呢,我们看到凯英的pipeline其实非常的丰富,嗯他在呃去年年底的这个交流会上其实也有披露过啊,就是今年你今年往后的话,卡因就储备了比较多的呃新的游戏拍peline。 00:09:12 那其中的话呢,首先是我们看到烈焰觉醒,就刚提到的这个传奇的呃和仙侠游融合的这个 游戏呢,它叫小游戏版本,呃最近呃在7月份以来呢,也是数次进入到呃微信小游戏畅微信小游戏畅销榜的前十名啊。所以我们看到呃练习性在在微小游戏端也是有进一步的突破。呃那么在微信小游戏的话,它的前十前20名其实一直是不乏有传奇奇迹游戏的这个身影的啊。所以我们认为炼之型这样的一个有呃凯因加持,以及有这个APP端比较成熟经验的传奇游戏的话,也是我希望在移动端啊在小游戏端去进一步释放流水。 00:09:50 那往后的话,呃以及还有一些没有上线的游戏也在储备当中。那就是包括像呃这个古龙群侠录。呃以及这个凯因研发,呃贪玩发行的这个斗罗大陆呃朱雀传说啊这个斗罗斗罗AP游戏的话,它其实也是在呃四五月份,呃呃五六月份刚刚完成过一波呃安卓和P和PC端就是双端,呃同时进行的这个删档付费测试啊。所以我们认为它可能也离上线呃更进一步,以及像笑傲江湖等等啊,所以呃往后看的话,就凯因比较擅长的这一类,MMO和这个复古情怀类IP的游戏储备还是比较丰富的。 00:10:27 呃那以及呢,我们看到这个去年的七八月份,其实呃传奇盒子啊,其实和这个多个头部的发行方,包括啊贪玩掌玩三九等等啊签署了这个合作的呃广告的框架协议。那今年的话呢,我们可以期待一下啊,就是有呃有没有新的一些这个合作协议的协议的一个签署的进展。嗯呃这是后续有可能要关注一些pipeline啊以及业务合作的一些进展。 00:10:55 那同时呢,我们也看到呃根据凯英的这个投资者呃官方公众号啊,他们其实大概5月份呃成立一些新的呃AI的一些孵化的一些项目,比如说呃成立了一个AI内容的公司时光穿行啊,它是布局AI的真人剧和漫剧的。嗯,他的这个创始团队呢也是来自于自己自己的这样的一些大厂。 00:11:15 那此外呢,凯因呃其实大家也比较熟悉,他其实投资孵化了呃像自然选择以及像送这样的呃AI应用,以及这个to b的工具啊,所以凯英整整体整体来说对于AI呃AI应用方面还是非常非常重视的。嗯,所以呃我们看到a AI的话,其实今年以来,呃它也是呃,市场的关注度已经逐步地从上游的硬件呃开始切换到这个应用方面啊,所以我们也比较期待凯恩的后续的。 00:11:46 呃,主业的增长方面以及AI的布局上面都有进一步的一些呃进展啊。那以上是凯英呃总结一下他这个Q2的业绩还是非常好的,环比有双数的增速啊,主要是来自于烈焰捷径和其他游戏的一些画面增长啊。那后续的话还有比较比较充足的排出。呃,那这是凯英的这个情况,那呃第二家发布业绩业绩预告的公司其实是这个巨人啊。 00:12:10 巨人的话呢,其实呃它的业绩还是比较超预期的,嗯它的这个上半年的规模净利润预计是呃20~22亿元,同比增长157%~183%啊,非常高的一个增速。那扣费规模的话呢是预计20~22~24亿元,然后同比增长173%~198%。那其中的话,Q2单季度来看啊,规模净利润是呃9.22~11.2亿元,同比增长百分之一百一十一十四到161。那扣费规模的话是11.9~12~13.9,那扣费规模的终值其实是呃12.9亿元,还是非常高的一个数。那同比同比增长的话,也是有100%多到200呃以上这样的一个非常高的一个增速。 00:12:51 那呃巨人Q2的表现呢,其实呃也比较好理解啊,它就是呃来自于超自然这样的一个呃年轻用户大跌,又爆款游戏的这样一个递延收入的释放。 00:13:03 呃因为我们其实看到超自然呢,它的呃流水啊,它说有比较鲜明的一个季节性啊,因为它作为大跌的游戏,它是要靠呃大规模的用户同时上线,然后去支撑一些呃社交的闭环以及一些付费的驱动力的啊。所以我们看到它在付费设计上啊,也是在像春节啊呃寒暑假啊以及像节假日这种期间,它会有比较大的商业化节点啊。 00:13:28 所以我们看到其实今年以来的话,超自然的呃商业化的大的节点,一个是呃2月份的春节,春节的话当月啊,其实超自然的国内版本在无论无论是单日流水还是单月流水的话,都是创历史新高,那下一个就是在暑假。嗯, 00:13:45 所以我们看到其实呃超自然的春节2月份的流水呢,它