近期市场表现观察20260712债券市场进入扁担行

1🌟、债券市场进入 扁担 行情，扁担本身是10-30年利差，扁担两头分别是各类长久期（如长地方债、30年国债老券、50Y国债）及短久期资产（5-10Y国债及国开）市场呈现两头内部利差稳定或者压缩状态，但中间10-30利差维持高位。30Y国债新老券利差：30年活跃券26特2与老券25特6及26普2自7月以来下行至2bp；30Y国债-地方债利差：30Y地方债如26广东债22，与26特2利差自6月中旬的20bp下降至当下的15bp左右；50-30Y国债利差：50Y国债250011与30Y26特2自6月中旬的20bp下降至当下的13bp左右；2🌟、当下行情与2025年“后关税战及反内卷之前”行情非常类似，市场在资金之后没有交易主线，市场随机漫步，到了1.75附近下，到了1.7附近上，没有明显择向。仍然推荐今年最灵择时指标——老国债与老地方债利差（23江苏24与23附息国债09），老国债向上触及老地方债做多，向下大幅偏离老地方债阶段性止盈。3🌟、本周我们公司观察到，期货明显强于现券，且增仓相对明显，T及TL周度增仓分别为1万多手、7万多手，或有部分宏观对冲资金入场TL，对冲部分权益高波动行情。