市场进入观察期，静候近期重磅会议定调

挖掘价值投资成长 2024年11月25日 证券分析师：陈然证书编号：S1160524060002联系人：李嘉文电话：18019080337 本周（11月18日-22日）红利指数、国证2000、中小综指表现居前，涨幅分别为-0.89%、-0.97%、-1.47%。 《市场在短期调整后重新走向修复》2024.11.18 《上海公告取消普通住房和非普通住房标准进一步支持房地产市场》2024.11.18 申万一级行业角度，本周涨幅前五的分别是综合（5.08%）、商贸零售（2.18%）、纺织服饰（0.06%）、环保（-0.24%）、有色金属（-0.31%） 。 跌 幅 前 五 分 别 是 社 会 服 务 （-5.24%） 、 食 品 饮 料 （-4.08%） 、 通 信 （-3.78%） 、 非 银 金 融 （-3.61%） 、 电 子 （-3.29%）。 本周（11月18日-22日）主力资金净流入居前的概念板块分别是拼多多概念（本周净流入3.53亿）、托育服务（本周净流入3.47亿）、举牌（本周净流入2.96亿）、复合集流体（本周净流入2.89亿）、户外露营（本周净流入2.21亿）。 个股方面，本周资金净流入规模前三名分别为拓尔思（6.97亿元）、湖南黄金（5.55亿元）、蔚蓝锂芯（4.95亿元）。 两融资金方面，截止11月21日，本周融资净流入81.06亿元，两融余额为18451.71亿元。行业层面，非银金融（24.34亿元）、电力设备（17.8亿元）、银行（15.84亿元）净买入居前。个股层面，江淮汽车（6.78亿元）、上汽集团（5.37亿元）净买入居前。 本周观点：随着财政部化债方案公布，近期一揽子增量政策利好或已充分释放，政策面进入观察期，以现有政策落实落地为主，进一步出台增量政策概率偏低。我们预计短期市场情绪将趋于缓和，静候12月政治局会议和中央经济工作会议对后续经济和政策的定调。 【风险提示】 市场流动性风险、全球地缘政治风险 正文目录 1.A股市场概览..................................................31.1市场涨跌概览.................................................31.2资金流向概览.................................................41.3沪深融资融券情况.............................................62.全球宏观日历.................................................72.1.税收增速转正，财政收支平衡压力边际缓解......................82.2.地产政策进一步加码...........................................82.3.稳外贸政策加力，应对全球不确定性.............................93.全球财经大事概览............................................103.1美国财政部报告：中国大陆和日本均减持美债....................103.2.日本财务省：日本连续第四个月出现贸易逆差....................123.3美国11月费城联储制造业指数-5.5低于预期.....................144.风险提示....................................................15 图表目录 图表1：主要指数近期情况.........................................3图表2：申万一级行业近期表现.....................................3图表3：申万一级行业主力资金净流入情况（亿元）...................4图表4：概念板块主力资金净流入情况（亿元）.......................4图表5：本周资金净买入前十.......................................5图表6：本周资金净买入后十.......................................5图表7：沪深两融余额与融资净买入.................................6图表8：本周申万行业融资情况.....................................6图表9：本周融资净买入前十.......................................7图表10：本周融资净买入后十......................................7图表11：全球宏观日历............................................7图表12：财政收入边际回暖........................................8图表13：一线城市二手房价格降幅收窄..............................9图表14：《关于促进外贸稳定增长的若干政策措施》主要内容.........10图表15：9月国际资本流动（十亿美元）............................11图表16：中国黄金储备（吨）.....................................12图表17：日本黄金储备（吨）.....................................12图表18：10月日本进出口额（百万日元）...........................12图表19：10月日本对各国家（地区）进出口额（百万日元）...........13图表20：美元兑日元汇率.........................................14图表21：日本进口能源金额（百万日元）...........................14图表22：费城联储制造业指数及制造业前景指数.....................14 1.A股市场概览 1.1市场涨跌概览 本周A股市场震荡调整，指数普遍收跌。红利指数、国证2000、中小综指表现居前，分别收-0.89%、-0.97%、-1.47%，而深创100、中小100、创成长相对落后，分别收-3.19%、-3.26%、-4.46%。申万一级行业中，综合、商贸零售、纺织服饰涨幅居前，分别收5.08%、2.18%、0.06%，而通信、食品饮料、社会服务相对落后，分别收-3.78%、-4.08%、-5.24%。 资料来源：Choice指数数据浏览器，东方财富证券研究所，数据截至2024年11月22日 资料来源：Choice指数数据浏览器，东方财富证券研究所，数据截至2024年11月22日 1.2资金流向概览 行业方面，本周申万一级行业中电子板块逃逸规模最大，达到443.65亿，计算机、非银金融板块净流出规模居前。从概念板块来看,盘面核心是拼多多概念和托育服务，其中拼多多概念概念板块5日净流入达到3.53亿。个股方面，资金净流入规模前三名分别为拓尔思（6.97亿元）、湖南黄金（5.55亿元）、蔚蓝锂芯（4.95亿元）。 资料来源：Choice板块监测，东方财富证券研究所，数据截至2024年11月22日 资料来源：Choice板块监测，东方财富证券研究所，数据截至2024年11月22日 1.3沪深融资融券情况 本周沪深京融资融券情况整体呈现净买入，本周融资净流入81.06亿元，两融余额为18451.71亿元。截止11月21日，行业层面，31个申万一级行业中整体在本周呈现融资净买入，非银金融本周融资净买入24.34亿元占据首位。个股层面，东山精密、中航沈飞、拓维信息卖出规模居前。 资料来源：Choice股票专题-融资融券，东方财富证券研究所，数据截至2024年11月21日 资料来源：Choice股票专题-融资融券，东方财富证券研究所，数据截至2024年11月21日 2.全球宏观日历 本周全球宏观经济数据中，美国10月海外投资者净买入美国证券2161亿美元，较前值高1073亿美元。欧元区10月CPI同比增长2%，较前值高0.3个百分点；10月核心CPI同比增长2.7%，较前值持平。日本10月CPI同比增长2.3%，较前值低0.2个百分点；核心CPI同比增长1.6%，较前值低0.1个百分点。 2.1.税收增速转正，财政收支平衡压力边际缓解 据财政部数据，2024年1-10月，全国一般公共预算收入184981亿元，同比下降1.3%。其中，全国税收收入150782亿元，同比下降4.5%；非税收入34199亿元，同比增长15.3%。1-10月份，全国一般公共预算支出221465亿元，同比增长2.7%。1-10月，全国政府性基金预算收入35462亿元，同比下降19%；全国政府性基金预算支出70107亿元，同比下降3.8%。 税收收入由负转正，反映居民和企业现金流改善。10月份，税收收入同比增长1.8%，年内首次正增长。其中，国内增值税同比下降1.2%，降幅较1-9月收窄4.4个百分点；个人所得税同比增长5.5%，为4月份以来首次正增长。 政府性基金收入降幅仍大，地方化债有望提速。1-10月，地方政府性基金预算本级收入31899亿元，同比下降21%，其中，国有土地使用权出让收入26971亿元，同比下降22.9%。受收入下行影响，地方政府支出受限，拖累相关项目建设。1-10月份地方政府性基金预算支出67391亿元，同比下降4.8%，其中，国有土地使用权出让收入相关支出36097亿元，同比下降7%。 2.2.地产政策进一步加码 11月12日，财政部、税务总局、住房城乡建设部三部委发布《关于促进房地产市场平稳健康发展有关税收政策的公告》。整体降低了契税标准，同时明确提出“北京市、上海市、广州市和深圳市，凡取消普通住宅和非普通住宅标准的，取消普通住宅和非普通住宅标准后，与全国其他地区适用统一的个人销售住房增值税政策，对该城市个人将购买2年以上（含2年）的住房对外销售的，免征增值税”。 在此背景下，本周上海、北京、深圳、广州四地先后宣布取消普通住宅 和非普通住宅标准。11月18日，北京市住房和城乡建设委员会、北京市财政局、北京市税务局等三部门18日晚联合印发《关于取消普通住房标准有关事项的通知》，自12月1日起，取消普通住房和非普通住房标准，加大住房交易税收优惠力度。11月18日，上海市住建委发布关于取消普通住房标准有关事项的通知，明确自2024年12月1日起取消普通住房和非普通住房标准，明确取消标准后相关个人住房交易税收事项。11月19日，深圳市住房和建设局、深圳市财政局、国家税务总局深圳市税务局等三部门联合印发《关于取消普通住房标准有关事项的通知》，明确自2024年12月1日起取消普通住房和非普通住房标准。11月22日，广州市住房和城乡建设局、广州市财政局国家税务总局、广州市税务局发布通知，取消广州市普通住宅和非普通住宅标准，自2024年12月1日起施行。 房地产新政降低了房东出售二手房的税费成本，有望活跃二手房市场。以上海为例，契税从最高的3%下调到1%，购买一套总价为1000万元左右的住宅，契税就从原来最高需要交30万元，降低到现在最少交10万元左右，减少了将近20万元。2024年10月一线城市二手商品住宅价格指数同比下降9.6%，地产新政有望推动二手住宅价格回升。 2.3.稳外贸政策加力，应对全球不确定性 国务院新闻办公室于2024年11月22日举行国务院政策例行吹风会，介绍促进外贸稳定增长的有关政策措施，商务部、外交部、工信部、央行、海