本周港股持续强势反弹，主要催化因素在于内外部宏观积极信号与行业轮动。宏观层面，内部来看，潘功胜行长表态提高国家外汇储备在香港的资产配置比例，支持离岸人民币业务并且支持优质企业赴港上市和发债；外部来看，全球资金从估值偏高的韩日市场，向低估值的港股市场切换，港股空头平仓。行业层面，AI算力硬件仍处在暴跌后的情绪修复阶段，市场避险情绪回升叠加腾讯、美团、智谱AI接连发布新一代大模型的利好信号，推动AI下游应用端普涨；同时，AI算力硬件降温叠加创新药BD出海业绩亮眼，为港股医药板块回升提供了“基本面向上、市场情绪回归冷静”的重要窗口。
关键数据：
- 本周净流入391亿港元，较前期增加409亿港元。港股通成交额占全部港股成交从上周39%升至本周46%。
- 行业方面，净流入：资讯科技业，非必需性消费，医疗保健业等；净流出：工业、公用事业。
- 个股方面，净流入：腾讯控股、阿里巴巴-W、智谱；净流出：建滔积层板、中芯国际、长飞光纤光缆。
- 本周内地投向中国香港市场的ETF（港股通+QDII）净流出。总规模缩减至3287亿元，减少81亿元。其中港股通ETF净流出36亿元，QDII ETF净流出45亿元。港股宽基净流出2亿元。
- 本周净流入行业主题：医药。
- 本周港股回购25亿港元，较上周减少15亿港元；本周IPO数额574亿港元，比上周增加460亿港元；解禁市值为1070亿港元，较上周增加714亿港元。
展望：
港股目前处于补涨窗口期，短期风险偏好修复推动指数反弹，但行情强度与持续性仍需面临扰动。港股上涨的动能包括：
- 外部催化：市场对美联储加息预期减弱，美债收益率飙升担忧阶段性缓解，全球风险偏好压制减轻；美股AI行情从上游硬件向中下游扩散，若趋势延续，将显著带动港股相关标的走出情绪共振行情。
- 内部支撑：在国内资金高低切换背景下，港股估值相对部分A股更具吸引力，港股赔率相对较高，半数股票已触底过2024年9.24或9.26位置，对南向资金有吸引力。
- 短期补涨动力较足，但行情主要依靠资金再平衡驱动，反弹高度和持续性仍取决于美股为首公司的AI行情扩散节奏、财报季表现、经济数据等。
- 短期可积极把握港股补涨机会，但需保持灵活性，重点关注：AI中下游、创新药、具备全球优势的出海企业。
下周重点关注数据及事件：
- 基本面方面：7月14日，美国6月通胀；7月16日，美国6月零售销售，美国6月费城联储制造业指数；7月17日，美国6月新屋开工/营建许可。
- 财报及事件方面：7月14日，美股大型银行财报（JPMorgan、Wells Fargo、Citigroup、Bank of America、Goldman Sachs），7月15日，美股Morgan Stanley、ASML、BlackRock财报；7月16日，长鑫科技A股IPO申购。
风险提示：
全球地缘政治风险超预期，港美股财报业绩不及预期风险。
