东吴宏观经济早班车 第98期 港股补涨行情会持续多久

00:00:01 大家好，欢迎参加东吴宏观经济早班车第98期。港股补涨行情会持续多久？目前所有参会者均处于静音状态。下面开始播报声明，东吴证券研究所提醒您，本次电话会议仅面向机构投资者或受邀客户，第三方专家发言内容仅代表其个人观点，所有信息或所表述的意见均不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议。未经合法授权，严禁录音、转发及相关解读。涉嫌违反上述情形的，我们将保留追究法律责任的权利。感谢您给予的理解和配合，谢谢。 00:01:00 各位领导早上好，我是东吴海外策略首席陈梦。那么今天早上想跟大家去分享一下港股的观点啊。因为港股经历了阶段性的这个补涨行情。那么接下来怎么去看它的节奏，或者是大家比较关心的这个所谓的补涨能持续多久的问题哈，是今天早上主要想跟大家做分享的。 00:01:26 那么首先确定一点呢，是现阶段港股的行情，它处在是一个阶段性的反弹，而不是彻底反转啊，所以我们把这个阶段性的行情定义为补涨行情。这是首先要明确的，那第二个是我们想想，为什么现阶段港股的这个所谓反弹会比此前更为顺畅一些，而且为什么我们认为现阶段这个反弹能持续一段时间啊。那么当然是有海外和国内的一些因素啊，当然呃共同去做的一些共振哈，导致的现在港股反弹节奏相对比此前更顺畅一些啊。 00:02:12 嗯，那么首先第一个点呢，就是从海外的角度上去看。那我们自己明确地看到是。美债收益率的问题对嗯，港股的压制是在减弱的，嗯，第一个是我们看到。过去5月中下旬的所谓美债收益率飙升的这种担忧，在现阶段已经呃缓解了啊那另外呢，我们再看呃所谓的这个美联储加息的预期，在现阶段也是在慢慢地减弱的，那我们自己对美联储。 00:02:46 加息的节奏去看呢，是认为今年年内不加息，但至于什么时候做降息或者降多少次息，这 个预期呢，我们现在是没办法明确的啊。也要看未来具体的这个所谓新联储框架之下的数字解读的节奏啊，怎么去理解。但是从现有的这个数字理解，我们认为年内不加息。呃，那所以呢，此前市场相对激进地认为年内要做加息的动作啊，那么呃现在也好，或者是未来一段时间都会生形成一定的预期反转啊，所以是这是从美债的角度上啊， 00:03:28 从风偏的角度上去看，港股过去一段时间承压的这个风险因素是在释放的啊。 00:03:35 那么第二点呢，就是我们从美股AI的节奏啊偏产业一点的去看。呃，那实际上我们看到美股也在做一个高低期的节奏哈，就是从AI的硬件上游类的这些股票啊，相应的想要去切一些AI中下游，甚至是一些非AI方向的股票啊，做这么一个高低切的动作。 00:03:59 啊，那我们自己认为呢，如果美股啊，相对顺利地从AI上游硬件切到中下游基础设施应用软件这些东西，做一个所谓的呃轮涨和补涨啊扩散性的这种节奏的话，那么实际上港股啊能够和美股做一个相对共振的情绪啊。因为港股这些AI中下游的方向的股票，权重占这整个市场比重会更高一些。那么一旦美股这个扩增行情更确认一些啊，比现在更明显一些，那么我们觉得港股的这个催化还会啊更明显一些啊。 00:04:43 那么当然了，还有呃除了海外的原因之外呢，也有一些内部的原因啊， 00:04:48 就我们自己看A股呢，实际上也是在一些所谓的高低切的节奏里面去啊。那我们自己看整体A股的高低期节奏呢，实际上嗯比较早一些哈，大概是在6月份初的时候就有相应的迹象啊。那但现在现现阶段呢，因为整体啊，全球的这个所谓AI的意见，上游的行情都在一个所谓资金轮换的过程之中，那么A股也形成了类似的这个模式哈。资金也开始去轮转一些CI啊，甚至一些偏价值的标的啊去做呃切换啊， 00:05:27 所谓A股也在做高低切啊，那么呃既然A股在做高低期的话，资金会呃转向一些所谓这个价值啊或者是或者是一些类消费类的标的。那么港股呢就作为这个所谓市场投资者眼中的。消费标的啊，或者消费类的这个大类资产的话啊，那就会吸引到投资者去做一定的关 注啊。 00:05:56 那么所以在海外啊，不论是这个美债的呃风偏的角度去看，还是从AI的高低切的节奏去看啊，国内国外的啊，实际上都会对港股的行情有一定的这个增益啊，也就解释了为什么现在港股的这个上涨动能要比之前更足一些。 00:06:19 啊，因为呃实话讲，我们自己如果看呃经济基本面啊或者企业盈利层面上，大家都没有形成形成明显的这个呃转向转向的这种共识啊，呃可以说政策面上没有什么呃额外的预期啊。现阶段啊以及从企业盈利层面上来讲，大家也没有一个预期会形成一个大幅的好转啊，所以综合来看呢，现阶段更多的是一个呃资金流的切换，把港股作为一个标的做选做呃选项啊，那么有一个呃阶段性的促涨和补涨的节奏。 00:07:00 嗯，当然我们也会关心哈，就是到底港股能够反弹多少啊，呃需要一个这个所谓的数字或心理的锚啊。那我们自己去看港股的这些股票至少一半啊，以上的这些标的基本上已经回到了924926的位置啊。那我们讲呃这是一个心理的锚哈，就是大家觉得呃回到那个位置的话，基本上这些估值啊，还是从基本面综合考虑上来讲，嗯，它的赔率心理还是比较明显的哈。 00:07:38 那如果我们去以恒科为例的话。我们看到的是恒科YTD的这个涨跌幅哈，基本是跌了15个点左右啊。那如果是考虑ETS综合去看啊，估值相对合理的情况下，呃那么EPS如果呃全年维度应该是一个小的个位数正增的话，理论上单纯去涨APS应该也有个10~15左右的这个反弹区间哈，这是理论上我们讲这个所谓基于基本面的一个锚。嗯。但是至于它到底能不能反弹这么多，或者是呃到底能反弹多久的这个视角，我觉得更取决于啊， 00:08:21 全投资者在做AI科技选项博弈的这个过程之中怎么去把握节奏啊。因为说实话，在海外投资者的整体的这个视角里面啊，美股的AI硬件啊，还有中下游啊，这个所谓的这个阶段性的纷争也是不是很明确的哈，也是在做一个不断的轮换， 00:08:42 所以要分情境啊。第一种情境就是说按照现在节奏，硬件中下呃上游啊还有中下游的这个节奏上并不能明确区分到。嗯，谁胜率更高啊？所以资金会来回地切。那么这样的话信号相对模糊一些啊，那么港股呢，在这个过程中会属于一个呃螺旋性的上升啊。那么第2种情况就是呃，市场会更明确地寻找到一个所谓向AI中下游应用扩散的节奏的信号啊。形成比此前更大幅度更广范围的这种扩散行情的话，那么实际上对于整个港股的这个补涨节奏会更有利一些啊啊， 00:09:31 所以还是要分情况去解读，这个所谓港股的补涨行情到底有多久的这个问题啊。嗯，当然我们呃会认为哈，现阶段这个补种窗口还是值得去做关注的。啊，尤其是在。 00:09:49 全年维度来讲啊，我们自己去定义应该是作为一个呃作谓AI行情的中后期啊。就今年维度的AI行情不是说所所有周期哈，是今年维度上来讲应该是AI行情中后期做的这么一扩散行情啊。那他当然要做一个补涨和轮涨动作啊，那值得去关注港股啊，那我们也在此前的报告和电话会议啊，也联合行业都做了相应的电话会议去在啊，过去两三周的时间就在啊讲港股的逻辑哈，那么现在也是在一个逐步认印证的这个过程之中。嗯，那最后呢就是涉及到呃如果想要参与这个港股阶段性的补涨行情，到底去买什么东西啊。 00:10:42 我自己觉得首先第1个哈，市场关注度比较高的是创新药啊，那么战术层面上阶段性参与反弹是可以的。那么第2个就是去考虑一下赔率相对还可以的AI中下游的方向啊，去看看能不能和美股去做行情的共振啊，那这方面的赔率会更明显一些。 00:11:04 那么第三块呢，就是我自己觉得从一个所谓不论何时啊，都是一个呃相对价值的思路配置，那就去啊选择一些全球性的这种盈利的企业啊，比如说去做出海类的。啊，做全球生意的这些企业啊，当然有一些是家电呢或者是新能源啊，而消费类出海啊，在港股都有相应的标的哈，都是值得长期关注的。嗯，当然还有呃另外一种思路哈，就是大家如果担心这个市场的波动比较大啊，可能也有部分的资金呢去啊，切到所谓价值红利的这这些呃方向里面去做啊，那这些呢啊就老生常谈一些了哈，我就不赘述了啊。 00:11:50 那所以今天呢主要是跟大家分享几个方面内容哈， 00:11:54 第一个是呃，我们把港股现阶段的行情定义为一个呃，作为今年年度中后期的一个扩散和。补涨行情啊，那么现阶段是在一个重要的补涨窗口啊，我们从这个节奏上啊，还是要做这个战术战术性的观察的哈。那么第二个就是为什么现在的这个补涨窗口啊，要比此前会更明显一些啊，或者我们为什么在现阶段认为这个不涨行情会相对持续一些哈， 00:12:28 有几个方面因素，从海外的节奏上来看的话，一个是美债的这个压制啊，现阶段是在。嗯，释放的啊，那第二个是从美股的AI节奏上来看的话，也是阶段性在AI硬件啊，还有中下游这些层面上去做高低切轮换的啊。那么港股实际上这些方向还是会形成一个所谓明显的情绪共振的哈啊，当然也有一些内部我们国内资金的这个风险偏好的变化哈，也在做高低切啊，那么可能想要去切到一些这个AI c AI这些东西哈。啊也就是说呃这个AI的硬件在缩权钱呢去流向一些AI的中下游啊，或者是向到一些非AI的层面去做。 00:13:24 那么如果把港股作为一个呃类消费的这么一个资产标的的话，其实它也是啊资金会去做轮动的一个选项哈。那综合来看就是国内国外这些因素呢都会导致啊资金阶段性的选择。 00:13:41 啊来到港股做一个补涨行情啊，当然呃涨多久啊取决于几个因素，第一个是嗯基于基本面的反弹，至少有一个10%啊到15的这么个底啊，那如果想要更高的话，那就要看这个所谓AI的节奏之争。到底他是一个呃上上游和中下游的阶段性的轮换，还是说在中下游会形成明显的扩散啊？如果是后者的话，那么港股的行情会持续得更久一点啊。 00:14:13 呃，从方向配置上来看的话呢，呃，我们现阶段就是建议去暂时性参与这个创新药啊，但如果从赔率的角度去考虑一下AI的中下游啊，那么当然长期可以关注的就是一些赚全球啊，是这个呃钱的啊这些全球企业啊。那么在港股的一些标的还是值得持续做关注的哈，不论是国内的资金也好还是海外资金，我们了解的都是非常喜欢这个类型的标的嗯。 00:14:47 基本上今天就是想跟各位领导去讲这么多内容哈。呃，另外如果大家对于整体呃这个海外 市场啊，包括美股AI行情的持续度啊，今年年内的节奏啊，以及今年剩下的时间节点啊，比如到Q4整体研判是怎么样子的啊，相应的这个呃问题感兴趣的话呢，也欢迎和我们随时做交流啊。因为今天主要还是分享了一下所谓当下的补涨节奏怎么看啊，那么感谢大家关注东吴海外策略啊，我是海外策略书记陈梦。啊，那么，呃，周末我们再在这个周度会议上再见，谢谢大家。 00:15:39 感谢大家参加本次会议，用AI进宝获得优质复盘资料，更多专业AI工具和投研内容，打开进门APP领取会员体验吧，祝您工作顺利，再见。