东吴宏观经济早班车第110期从衍生品行情中读懂投资者的贪婪和恐惧

2026-07-24 未知机构杨静🍦

东吴证券研究所首席分析师于明明介绍了基于衍生品市场的宽基择时框架。该框架主要关注四类信息：期权的隐含波动率、偏Skill信息、看涨和看跌期权的持仓情况、以及基差。通过分析这些信息，可以判断市场情绪和未来价格走势。

历史案例表明，底部信号通常出现在价格足够低且风险已充分定价的情况下，如2024年2月的中证1000底部和2025年4月的上证50底部。顶部信号则往往出现在看跌期权保护费用高且成交量持仓量明显上升时，如2021年的抱团行情顶部。

在近期行情中，该框架于6月24日至29日对中证500和中证1000发出了看空信号，提示市场存在风险。7月15日至16日，随着期货和期权基差修复，信号切换为修复观察，表明市场情绪开始修复。目前，上证50已进入左侧修复阶段，而中证500和300、1000等指数仍需持续观察。

总结而言，衍生品市场提供了一套独立的信息，补充基本面和估值分析，帮助投资者判断风险成本和未来价格。该框架在近期行情中实现了风险预警和修复观察的两次切换，验证了其有效性。

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