基本金属铜锡周报：宏观趋势不明，金属继续震荡

•研究员-马芸•mayun@cmschina.com.cn•联系电话：18682466799•资格证号：Z0018708 周度回顾01 本周观点02 目录 品种分析：铜锡03 周度回顾 周度回顾 ➢本周（0706-0710）金属整体震荡偏强。其中伦市来看，锌＞镍＞铝＞铜＞铅＞锡。 ➢周周度回顾：上周市场震荡运行。周初市场依然交易偏弱的非农数据和震荡的美元指数。但周中，美伊再度互相袭击，美元指数走强，同时全球科技股出现一定调整，风险资产承压。但周四周五似乎又有所修复。当前处于高波动时间，整体趋势不明显。 02下周观点 ➢周度逻辑：上周市场核心关注在于全球AI股票波动和美伊冲突再度升级。股票市场的波动加大，风险资产不确定性增加。美国伊朗再度互相袭击，谈判之门未关闭，周末冲突升级，但市场认为双方都不想加剧战争烈度，市场反应相对温和。CME利率期货依然预期年内9月加息一次。微观来看，铜矿的加工费来到-132美金低位，铜矿的短缺不言而喻且两年内难见缓解。硫酸价格依然高位，短期冶炼厂或有夏季检修，但大幅减产尚难看到。铜全球库存去化加速，华东华南维持现货升水。锡全球可见库存依然保持快速去化，周度去库893吨。目前宏观并未给出趋势性方向，微观来看铜和锡现货紧张明显，所以走势偏强。 ➢推荐策略：短期依然以震荡思路对待。 ➢下周关注：美国CPI数据，中国月中经济数据，美联储官员发言。 ➢风险提示：全球流动性冲击，全球需求不及预期。 03 行业分析：铜宏观方向不明，铜价偏强震荡 铜：宏观：CME利率预期9月加息一次，27年或有加息再降息各一次 数据来源：CME，招商期货 铜：宏观：美伊冲突再度升级，关注下周美国通胀数据和中国月中经济数据 数据来源：Wind,招商期货 铜：供应：国内电铜6月产量环比下降2.1%，1-5月铜材进口同比降7% 数据来源：SMM，Wind，招商期货 铜：供应：5月废铜进口同比增加11%，废铜票点9-10% 数据来源：SMM,Wind，招商期货 铜：需求：铜材开工率6月环比下行0.4%，5月全球新能车销量同比增加10.9% 数据来源：SMM,Wind，招商期货 数据来源：SMM,Wind，招商期货 铜：库存：全球交易所库存108.3万吨，周度去库5.2万吨 数据来源：SMM,Wind，招商期货 铜：库存：国内库存20.03万吨周度去库3.9万吨，LME注销占比36% 数据来源：SMM,Wind，招商期货 铜：估值：TC周度-132.8美金，硫酸价格1957元 数据来源：SMM,Wind，招商期货 数据来源：SMM,Wind，招商期货 铜：LME0-3Con68美金，国内con50元，进口升水82美金 数据来源：SMM,Wind，招商期货 铜：持仓：海外基金净多微降，国内持仓持稳，波动率下降 数据来源：SMM,Wind，招商期货 03行业分析：锡持续去库，锡价震荡上行 锡：供应：5月锡矿进口同比增加25.6% 数据来源：SMM，Wind，招商期货 锡：供应：6月原生和再生产量同比11%和59%，周度开工率持稳 数据来源：SMM，Wind，招商期货 锡：需求：韩国半导体出口强势，费城半导体指数调整，月度焊料开工率走强 数据来源：Wind，招商期货 锡：库存：全球交易所库存14861吨，周度去库893吨 数据来源：SMM，Wind，招商期货 锡：估值：加工费持稳，现货进口利6000元，升水750元，伦敦Con374美金 数据来源：SMM，Wind，招商期货 锡：持仓：LME净多下行,国内投机度下行 数据来源：SMM，Wind，招商期货 研究员简介 马芸：招商期货产研业务总部金属矿产团队负责人，负责铜、锡等品种研究。有色金属行业从业十余年，具有丰富的产业工作经验和私募投研策略经验，注重把握宏微观边际变化中的交易机会，对基本金属有深刻理解。具有期货从业资格（证书编号：F3084759）及投资咨询资格（证书编号：Z0018708）。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼