基本金属铜锡周报：弱美元趋势下金属震荡偏强

•研究员-马芸•mayun@cmschina.com.cn•联系电话：18682466799•资格证号：Z0018708 周度回顾01 本周观点02 目录 品种分析：铜锡03 周度回顾 周度回顾 ➢本周（0804-0808）本周金属震荡偏强，外强内弱，其中沪市来看，铝＞锌＞铅＞镍＞锡＞铜。➢主要逻辑：上周市场继续交易美国非农数据走弱和美联储主席跟换鸽派人选的叙事下美元走弱的预期，人民币相对偏强，所以伦敦金属走势明显强于国内。另外，国内需求淡季明显，基本金属累库，也拖累国内价格表现。 02下周观点 ➢周度逻辑：国内面临9月阅兵和10月政治局会议，短期来看风偏依然较高，市场预期偏乐观。海外继续交易弱美元趋势，贵金属和基本金属整体在上周偏强，但是由于人民币同步走强和国内消费淡季原因，外强内弱格局明显。微观来看，铜矿紧张格局延续，国内虽然7月产量同比依然高增长但8月有多家冶炼厂夏季检修预期。国内虽然现货升水偏低，结构偏平，库存累积均提示需求处在淡季，但精废价差750元附近也提示精铜估值偏低。锡短期市场资金关注度不高，沉淀资金有限，当下供需双弱，市场关注佤邦复产节奏，基本面矛盾不突出。 ➢推荐策略：铜逢低买入，锡区间震荡思路对待。 ➢下周关注：中国货币信贷数据，美国CPI和零售销售数据。 ➢风险提示：全球流动性冲击，全球需求不及预期。 03 行业分析：铜弱美元叠加弱需求，铜价震荡偏强 铜：宏观：CME利率期货预期接续来连续四次降息25bp 数据来源：CME，招商期货 铜：宏观：国内PPI有底部提振预期，关注中国货币信贷和美国通胀消费数据 数据来源：Wind,招商期货 铜：供应：7月国内精铜产量同比14.2%，铜材进口同比增加9% 数据来源：SMM，Wind，招商期货 铜：供应：6月废铜产量同比-12% 数据来源：SMM，Wind，招商期货 铜：需求：周度精铜制杆开工率环比下行2.9% 数据来源：SMM,Wind，招商期货 数据来源：SMM,Wind，招商期货 铜：需求：地产销售同比依旧偏弱，电网投资和集成电路需求向上 数据来源：SMM,Wind，招商期货 铜：库存：全球交易所库存50.1万吨，周度累库2.7万吨 数据来源：SMM,Wind，招商期货 铜：库存：国内库存21.1万吨周度库存累库1.06万吨 数据来源：SMM,Wind，招商期货 铜：估值：TC周度-38美金，铜矿紧张格局延续 数据来源：SMM,Wind，招商期货 铜：估值：现货进口亏损245元，精废价差784元 数据来源：SMM,Wind，招商期货 铜：LME0-3con52.7美金，国内back10元，进口升水46美金 数据来源：SMM,Wind，招商期货 铜：持仓：LME基金净多继续微增，国内持仓下行 数据来源：SMM,Wind，招商期货 03行业分析：锡供需双弱，整理延续 锡：供应：6月进口矿累计同比-32%，佤邦采矿证审批完毕但雨季复产慢 数据来源：SMM，Wind，招商期货 锡：供应：7月锡锭和再生锡产量分别同比0.1%和-30.7%，两省周度开工率回升0.4% 数据来源：SMM，Wind，招商期货 锡：需求：焊料开工率偏低，集成电路和半导体数据依然正增长 数据来源：Wind，招商期货 锡：库存：全球交易所库存11945吨，周度去库330吨 数据来源：SMM，Wind，招商期货 锡：估值：加工费低位，现货进口亏16400元，升水650元，伦敦con70美金 数据来源：SMM，Wind，招商期货 锡：持仓：LME净多微降，市场关注度不高 数据来源：SMM，Wind，招商期货 研究员简介 马芸：招商期货产研业务总部金属矿产团队负责人，负责铜、锡等品种研究。有色金属行业从业十余年，具有丰富的产业工作经验和私募投研策略经验，注重把握宏微观边际变化中的交易机会，对基本金属有深刻理解。具有期货从业资格（证书编号：F3084759）及投资咨询资格（证书编号：Z0018708）。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼