周度回顾
本周（0629-0703）金属整体区间震荡，先扬后抑。伦市金属表现顺序为锡＞锌＞铜＞铅＞镍＞铝。上周市场先抑后扬，主要受美联储沃什发言（通胀风险降温）和非农数据（大幅低于预期，美元走弱）影响，金属反弹。板块内分化明显：锡因供应偏紧去库上行较多，铝因供应预期大幅增长全周下跌，铜全周微微上行。
下周观点
市场核心关注美联储动作预期。沃什发言和低于预期的非农数据使美元走弱，金属反弹。CME利率期货仍预期9月加息一次，加息预期放缓但存在。中国PMI数据略有好转，股市震荡影响风险偏好，短期金属或震荡偏强。下周关注中国货币信贷数据和SpaceX加入纳斯达克100后的市场表现。微观方面，铜加工费低位（-128.5美金），全球铜库存大幅去化；锡库存继续去化（1519吨），价格反弹有力。推荐策略：短期震荡偏强。关注：中国货币信贷数据、美国制造业PMI数据。风险提示：全球流动性冲击、全球需求不及预期。
行业分析：铜
- 宏观：CME利率预期9月加息一次；上周美国非农数据低于预期。
- 供应：国内电铜6月产量环比下降2.1%，1-5月铜材进口同比降7%；5月废铜进口同比增加11%，废铜票点9-10%。
- 需求：铜材开工率5月环比下行3%，5月全球新能车销量同比增加10.9%。
- 库存：全球交易所库存113.5万吨，周度去库1.6万吨；国内库存23.96万吨，周度去库0.74万吨，LME注销占比37%。
- 估值：TC周度-128.5美金，硫酸价格1969元。
- 价格：LME0-3Con49美金，国内back10元，进口升水75美金。
- 持仓：海外基金净多微降，国内持仓持稳，波动率下降。
行业分析：锡
- 供应：5月锡矿进口同比增加25.6%；6月原生和再生产量同比增11%和59%，周度开工率高位。
- 需求：韩国半导体出口强势，费城半导体指数震荡，月度焊料开工率走强。
- 库存：全球交易所库存15754吨，周度去库1519吨。
- 估值：加工费上行，现货进口利2700元，升水750元，伦敦Con376美金。
- 持仓：LME净多变化下行，国内投机度上行。
