铂、钯周报：美军再袭伊朗油价重燃，纪要偏鹰铂钯冲高回落

期货研究报告 2026年7月12日 商品研究 报告内容摘要: 走势评级：铂——震荡钯——震荡 铂供需扰动 张秀峰化工研究员从业资格证号：F0289189投资咨询证号：Z0011152联系电话：057128132619邮箱：zhangxiufeng@cindasc.com 供应端：南非斯班静水宣布推进七个铂族金属主力项目、第一阶段已获批准，中期供给增量预期边际升温，但短期矿产供应仍受矿山老化与成本高企制约；世界铂金投资委员会维持2026年连续第四年供应短缺判断，预计地上库存降至约230万盎司、不足三个月全球需求，结构性偏紧未改。 需求端：铂金投资需求维持强劲，汽车催化剂领域铂替代钯的边际增量持续释放，氢燃料电池中长期逻辑延续；本周现货成交小幅恢复、下游逢低刚需采购略有增加，ETF持仓无明显方向变化。 钯供需扰动 王诗朦从业资格号：F03121031联系电话：057128132619邮箱：wangshimeng@cindasc.com 供应端：俄钯出口无突发扰动，但霍尔木兹地缘升级重新激活中东金属供应链担忧、前期回吐的风险溢价部分回补；美国对俄钯反倾销USITC终裁窗口临近，潜在贸易壁垒预期对下方形成支撑；截至6月底海外钯库存仍处一年高位，现货供应宽松未改。 需求端：钯市预计维持小幅过剩，电动车份额提升与中国车企出海持续削弱汽油车催化剂用钯的长期需求，叠加铂替代分流；诺镍拓展汽车以外工业新需求的中期叙事延续但短期无实质增量，ETF持仓延续弱势。 铂短期逻辑：本周铂金由宽松预期急转为地缘与紧缩双重压制，霍尔木兹风险溢价骤回、油价跳涨抬升通胀预期，叠加纪要偏鹰、年内加息押注回升，估值自反弹高位回落；但供应短缺与低库存的基本面韧性使其抗跌性强于板块，下行空间受支撑。特朗普"更严重报复"及重新封锁海峡的威胁意味着波动率难落，短期高度跟随美伊局势与油价，操作上关注1600-1620美元支撑有效性，深跌不追空、反弹控节奏。 钯短期逻辑：本周钯金随板块冲高回落、维持弱势整理，独立上行驱动缺失——过剩格局压制上行，地缘升级带来的风险溢价回补仅提供阶段性支撑，弹性更多依赖板块整体情绪。铂钯价差本周走扩，多铂空钯套利结构延续配置价值、建议续持，重点关注USITC俄钯终裁与美伊局势演化对价差方向的指引。 风险因素：美伊冲突升级致霍尔木兹再度封锁、油价失控推升通胀、美联储年内加息预期持续升温、7月USITC俄钯反倾销终裁超预期、后续通胀数据超预期强化紧缩、南非矿山突发停产或Sibanye项目推进超预期改变供给、中国以外汽车终端需求持续疲弱。 信达期货股份有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦1920楼邮编：311200 数据来源：信达期货研究所 数据来源：信达期货研究所 数据来源：信达期货研究所 数据来源：Wind，信达期货研究所 数据来源：信达期货研究所 数据来源：信达期货研究所 数据来源：Wind，信达期货研究所 数据来源：Wind，信达期货研究所 数据来源：Wind，信达期货研究所 数据来源：Wind，信达期货研究所 数据来源：Wind，信达期货研究所 数据来源：Wind，信达期货研究所 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 研究报告全部内容不代表协会观点仅供交流使用，不构成任何投资建议。 【 信 达 期 货 简 介 】 信 达 期 货 有 限 公 司 是 专 营 国 内 期 货 业 务 的 有 限 责 任 公 司 ， 系 经 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 核 发 《 经 营 期货 业 务许 可 证》，浙 江 省工 商 行 政 管 理局 核 准 登 记 注册（统 一 社会 信 用 代 码：913300001000226378），由 信 达 证 券 股 份 有 限 公 司 全 资 控 股 ， 注 册 资 本6亿 元 人 民 币 ， 是 国 内 规 范 化 、 信 誉 高 的 大 型 期 货 公 司之 一 。 公 司 现 为 中 国 金 融 期 货 交 易 所 全 面 结 算 会 员 单 位 ， 为 上 海 期 货 交 易 所 、 郑 州 商 品 交 易 所 、 大 连商 品 交 易 所 全 权 会 员 单 位 ， 为 中 国 证 券 业 协 会 观 察 员 、 上 海 国 际 能 源 交 易 中 心 会 员 、 中 国 证 券 投 资 基金 业 协会 观 察 会 员 。 【 全 国 分 支 机 构 】