算电协同AI高速发展时代下迸发无穷潜力20260710

AI算力重塑电力供需：西部枢纽节点迎缺口，定价逻辑向Token分成跃迁 摘要 ●AI算力驱动用电量指数级增长，2026年互联网服务业用电增速达44%,远超全社会5.2%的增速。·中性情景下，2030年数据中心用电量将达8,000亿度，每年拉动全国用电增长约1个百分点。·“西数东算”西部枢纽节点(蒙、宁、甘、贵)将承接50%新增电量，年用电增速有望翻倍。·区域性缺电将支撑火电调峰电价上行，并显著提振储能需求及改善新能源消纳水平。·2026年算电协同上升为国家战略，政策引入“一票否决”考核机制，加速双碳协同落地。●发电企业盈利模式有望从售电向Token分成跃迁，通过承接云厂商Capex外包提升度电利润。 Q&A 市场对于算电协同产业的发展前景及其对电力行业的影响存在哪些主流观点与潜在预期差? 市场普遍认为，算电协同产业的发展难以显著改善电力资产的盈利能力，且对整个行业的供需格局影响有限。然而，我们认为存在预期差，核心在于AI产业高速发展带来的算力高增，将为用电需求弹性带来巨大的增长空间，其具体增长规模尚无法精确预测。这种增长不仅有望为整体用电需求设定一个较高的上限，还可能率先改善“西数东算”区域(如内蒙古、宁夏、甘肃、贵州)的电力供需格局，从而提升这些区域电力资产的盈利能力。远期来看，算电协同甚至可能推动电力资产的定价模式从成本竞争向价值发现跃迁。 从量和价两个维度分析，算电协同将如何具体影啤电力行业? 量的角度看，算力相关的用电总量存在超预期可能。日均Token调用量是驱动需求侧用电量增长的核心力量，其增长边界尚未收敛且无物理上限，这是决定未来算力用电量弹的主导变量。在结构上，即便在全国性缺电风险较低的中性假设下，“西数东算”的四大枢组节点省份(内蒙古、宁夏、甘肃、贵州)发生区域性缺电的概率相对较高。从价的角度看，市场低估了算电协同带来的电价弹性以及未来以Token分成为形式的期权价值。当前算电协同项目收益率偏低是阶段性问题，未来随着电力成本在总成本中占比上升，以及枢纽节点区域电力供需由松转紧，电价中枢有望上移，同时新能源消纳水平也将提升，共同改善项目盈利弹性。此外，而对AI产业画大的资本开支需求，掌握优质绿电资源的发电企业可作为天然的Capex外包承接方。凭借绿电资源优势，这些企业在项目开发谈判中拥有获得分成的筹码，其盈利模式有望从单纯的售电向Token分成模式跃迁，从大幅提升度电利润。 算电协同相关政策自提出以来经历了怎样的演变，尤其在2026年有哪些关键性变化? 算电协同的概念于2023年12月首次被提出，当时明确了算力与电力的双向协同，并设定了到2025年底国家枢组节点数据中心绿电占比超过80%的目标。进入2026年，政策层面出现了显著升级：算电协同首次被纳入政府工作报告，标志着其从行业政策上升为国家顶层战略规划，并陆续在“十五五”规划及其他全国性文件中被提及，政策支持力度持续加强。2026年的政策内容也更具可执行性，量化指标更为明确。例如，《关于促进人工智能和能源双向赋能钓行动方案》提出了“两步走”的总体目标：到2027年初步构建能源与人工智能融合创新体系，到2030年相关技术和应用达到世界领先水平。同时，在最新的碳达峰碳中和综合管理办法中，引入了党政同责、一票否决的考核机制，强化了对双碳工作的考核。在考核规则强化和约束节点明确的背景下，预计后续双碳协同政策将加速落地。 当剪数据中心的用电量呈现出何种增长态势，未来A!产业发展将如何驱动其变化? 当前数据中心的用电量已呈现出远超全社会用电增速的刚性增长态势。2026年第一季度，互联网服务业用电量约为230亿度电，占全社会总用电量的1%左右，但其同比增速高达44%,远高于同期全社会用电量5.2%的增速，已成为第三产业用电增量的核心构成部分。展望未来，行业共识是AI产业的发展将驱动智能算力加速增长，导致用电量呈指数级增长。国内外头部企业的资本开支规模印证了这一趋势，2026年海外几大云厂商的资本开支合计可能超过8,000亿美元，国内腾讯、阿里等企业的资本开支也有望超过7,000亿人民币。由于单位Token的生成必然消耗电力，Al产业的加速发展将成为用电需求增长的持续驱动力。 在对未来数据中心用电量的预测中，关键影响变量有哪些，不同情景下的预测结果差异有多大? 数据中心的用电需求主要由三个核心变量决定：日均Token调用量、单位Token的电力消耗量以及算力能耗放大系数。在中性情景下，假设到2030年，日均Token调用量将从2025年底的100万亿次增长40倍至4,000万亿次；同时，得益于GPU迭代和技术升级，单位Token电耗将降至0.05千瓦时/百万Token,约为当前水平的二十分之一；PUE系数维持在1.2左右。基于此，预计2030年数据中心用电量约为8,000亿度电，相当于每年新增约1,200亿度电，每年可拉动全国用电量增长约一个百分点。在最乐观情景下，若日均Token调用量达到7,000万亿次/天，单位Token电耗为0.8千瓦时/百万Token,则到2030年，AI数据中心的用电量可能达到2.7万亿度电，是中性假设下的三倍以上。这种情况下，可能引发全国范围内的用电紧张。由于AI产业发展速度难以准确预测，最终用电需求存在无法预估概率的超预期可能。 在中性预测情景下，“西数东算”枢纽节点的用电量将受到何种程度的影响? 在到2030年全国数据中心用电量新增8,000亿度电的中性假设下，预计西部枢纽节点将承接约50%的新增用电量。这意味着在未来五年内，内蒙古、宁夏、甘肃、贵州这四个西部枢纽节点省份的用电量将增长约3,000亿度电。作为对比，2025年这四个省份的全社会用电量合计约为1.1万亿度电。因此，数据中心带来的用电增量相当于这四省现有总用电基数的近30%,若分摊到三至五年内，每年将拉动当地用电量增长5到6个百分点，这将显著改变这些区域的电力供需格局，使其趋于紧张。 AI数据中心的发展预计将对西部枢纽节点省份的电力需求和供需格局产生怎样的影响? AI数据中心的发展预计将对西部枢纽节点省份(如内蒙古、宁夏、甘肃、贵州)的用电量增长产生显著的拉动效应。这些省份在不考虑AI发展的情况下，用电量年增速普遍在5%左右。AI数据中心带来的每年5到6个百分点的额外用电增长，有望使这些省份在“十五”期间的用电增速实现翻倍。这种拉动效应将使这些地区面临更为紧迫的结构性缺电压力。结构性缺电将导致调峰机组资源变得更加稀缺，其中，火电作为调峰保供的压舱石，其在非新能源大发时段的电价有望获得系统性上行的支撑。同时，这也将明显提振当地对于储能装机的需求。此外，尽管新能源装机增速较快，在大发时段可能不会出现缺电情况，但数据中心带来的刚性用电需求增长，能够同步改善新能源的消纳问题，并在一定程度上缓解电价较低的状况。 当前算力与电力协同项目的经济性表现如何，主要受哪些因素制约? 已披露的项目(如甘肃能源的庆阳项目、金科零碳数据中心项目)来看，当前算力与电力协同类项目的投资回报率并无特别优势，甚至可能低于一般的新能源项目，整体经济不高。这主要受四方面因素制约：第一，并网成本较高。此类项目几乎都需要电网提供保底供电责任，因此支付给电网的容量电价及输配电费相对较高，这部分中间费用难以规避。第二，源荷曲线不匹配导致配储成本高。数据中心通常全年利用小时数在7,000小时以上，接近满负荷运转，而风电和光伏的年有效发电小时数合计不足4,000小时。发电与用电曲线的不匹配，要求项目配置高比例的储能，从而抬高了初始投资和运维成本。第三，绿电价格竞争激烈：目前各地方政府为吸引数据中心这类新兴产业落地，倾向于提供较为优惠的电价，导致上网电价水平偏低，压缩了项日自身的盈利空间。第四，需求侧对电价不敏感，当前数据中心行业的核心瓶颈是算力，特别是GPI芯片的短缺，非电力供应。电力成本在数据中心总投资中占比仅约5%,因此需求方通过压低电价来降本的意愿并不强烈，电力侧的让利难以成为获取数据中心项目的决定性筹码。总结而言，这些问题的核心在于，当前数据中心行业本质上是缺算力而非缺电力，电力供需格局整体尚显宽松。 从中长期视角看，算力与电力协同项目收益率的提升路径以及发电企业在AI产业链中的角色将如何演变? 展望未来，算力与电力协同项目的收益率提升以及发电企业的角色演变存在明确路径。中期来看(预计需要两到三年),项目收益率的好转有赖于两个条件：一是随着行业发展，GPU价格大幅下降，使得电力成本在总投资中的权重相应提升，同时算力价格可能有所上涨，这将提高电力相关业务的收益。二是随着算力枢纽区域的电力供需格局由松转紧，区域整体电价水平将同步提升，从而改善项日盈利能力。长期来看，发电企业有望通过承接大型云厂商外溢的资本开支，更深入地切入AI产业链。当前，头部云厂商的资本开支占其现金流的比例日益增高，未来在持续扩张AI投入的同时，可能会选择将部分数据中心的资本开支外包。掌握绿电资源的发电企业是承接此类外包的天然主体。在电力逐渐成为稀缺资源的背景下，发电企业有望从单纯的电力项目运营商，延伸为同时涉足算力和电力的综合服务商。这一转变将使发电企业的盈利模式从赚取电费收益，向赚取Token分成收益跃迁，单位价值量可能实现指数级增长，从而打开整个行业的长期成长空间。 综合来看，AI产业发展对电力行业的中长期影响、结构性机会以及定价逻辑的潜在变迁是怎样的? 尽管当前AI产业发展对电力行业的影响相对有限，但未来算力高增长带来的用电弹性空同巨大，并存在引发区域性缺电的可能性。从结构上看，“东数西算”战略中的西部枢纽节点省份，如内蒙古、宁夏、甘肃、贵州，最有可能率先出现区域性电力短缺，这些地区的电力资产有望率先提升其盈利能力。从远期来看， 电力资产的定价逻辑有望发生根本性变迁，即从传统的按“度”赚取电费的模式，向按“Token”分成的价值发现路径跃迁。算力与电力的协同发展将打开电力行业的成长天花板。 更多投研资料加微：